Ne soyez pas la « liquidité de sortie » – Arthur Hayes examine la crypto et l’or dans le contexte de la dédollarisation

Arthur Hayes est l’ancien PDG de BitMEX, une plateforme d’échange de dérivés cryptographiques. Dans son récent article intitulé « Liquidité de sortie », il explore la position des États-Unis en tant qu’émetteur de la monnaie de réserve mondiale et son impact sur l’économie mondiale. Il est très clair sur sa position alors que l’économie mondiale déclare : « Je ne serai pas la liquidité de sortie ! »

Arthur Hayes soutient que le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale confère aux États-Unis des avantages significatifs, tels que la capacité d’emprunter à des taux plus bas que les autres pays et celle d’imprimer de la monnaie sans conséquences immédiates. Cependant, Arthur Hayes note également que ce système crée des déséquilibres et peut entraîner une instabilité économique.

Qu'est-ce que la liquidité de sortie ?

Selon Arthur Hayes, si vous êtes la liquidité de sortie de quelqu’un, vous êtes l’un de ces naïfs qui achètent ou conservent lorsque des individus intelligents ou bien connectés vendent. Dans le contexte actuel, la liquidité de sortie fait référence aux citoyens ordinaires impuissants qui ont été – et continuent d’être – du côté perdant de l’arrangement économique, c’est-à-dire le statut de monnaie de réserve du dollar américain.

Selon les récents comptes rendus, le débat sur la possibilité que le USD soit supplanté en tant que monnaie de réserve mondiale est intense. D’une part, certains élites bruyantes de la Pax Americana sont sceptiques quant à la capacité d’un pays quelconque à prendre le relais et à porter l’économie mondiale sur ses épaules. D’autre part, il y a des indications que certains corridors commerciaux se dédollarisent et le font depuis un certain temps.

La montée en puissance des BRICS supplantent progressivement la normalité du commerce mondial depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Arthur Hayes reconnaît cela avec le récent réalignement de la France. Des déclarations récentes du président français Macron indiquent qu'il estime que son pays doit réduire l'« extraterritorialité du dollar américain ».

Les États-Unis ont maintenu leur position de nation la plus riche au monde. Pourtant, les inégalités de richesse y sont parmi les plus graves du monde développé, et la situation continue de se détériorer. La grande majorité de la population, avec peu ou pas d’actifs financiers, supporte le poids des coûts associés au statut de monnaie de réserve.

Le débat intense sur la chute de l’Amérique en tant qu’hégémonie

Selon Arthur Hayes, la dédollarisation soulève quelques questions :

1. La dédollarisation est-elle réellement en cours, et dans quelle mesure ?

2. Le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale est-il bénéfique pour la majorité des Américains à cette période précise de l’histoire ?

3. La Chine veut-elle réellement être l’émetteur de la monnaie de réserve mondiale ?

4. Quelle(s) monnaie(s) remplacera(nt) éventuellement le dollar, sachant que l’histoire nous a appris que tous les empires finissent par arriver à leur terme ?

Lorsque la prépondérance du commerce international est libellée dans une monnaie particulière, cette monnaie est considérée comme la monnaie de réserve mondiale. Selon Arthur Hayes, après la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis et l’Asie (Chine et Japon) ont suivi des approches distinctes en matière de richesse.

Un graphique sur l’effet de la mondialisation – dirigée par l’Amérique

D’une part, les États-Unis ont repris les morceaux et sont rapidement devenus la nation la plus riche au monde. Inversement, l’Asie a réprimé financièrement les épargnants afin que l’industrie lourde puisse obtenir un capital peu coûteux pour développer ses capacités de fabrication. 

En raison de ces faits, si l’Asie doit prendre la domination économique mondiale, elle a deux options : Option 1 : Acheter des actifs libellés en dollars. Option 2 : Vendre des dollars en échange de devises locales et reverser une partie des gains aux travailleurs sous forme de salaires plus élevés.

L’option 1 maintient les devises asiatiques sous-évaluées d’un point de vue du pouvoir d’achat, permettant à l’Asie de continuer à produire et vendre des biens peu coûteux. L’option 2 est souhaitable pour les travailleurs asiatiques, qui pourraient consommer davantage grâce à des salaires plus élevés et/ou à des prix plus bas sur les produits importés. 

Cependant, l’option 2 est défavorable aux grands industriels asiatiques, car ils vendraient moins de produits si les prix de leurs produits approchaient les niveaux américains en raison de la hausse des coûts du travail et de l’appréciation du taux de change.

Selon Arthur Hayes, les États-Unis ont un intérêt profond à sauver le dollar et les banques qui ajoutent plus de dette aux consommateurs. Il déclare :

Les banques américaines auront toujours une base de dépôts plus importante que les opportunités de prêt domestiques, car les étrangers inondent les banques de cash gagné en vendant des biens en dollars. Les banques prêteront toujours trop agressivement et sacrifieront demain pour augmenter les revenus d’aujourd’hui. La Fed et le Trésor sauveront toujours les banques car elles doivent le faire pour empêcher une crise financière qui rendrait le dollar plus cher et réduirait son offre mondialement.

Arthur Hayes

Quelle est la position de l’Asie

Comme observé, la Chine et le Japon partagent certaines similitudes culturelles et économiques. Elles sont collectivistes, c’est-à-dire qu’elles accordent plus de valeur au bien-être de la communauté qu’à celui de l’individu.

Par conséquent, lorsque l’Asie considère à quel point son arrangement économique actuel les a amenés, puis examine la position précaire des États-Unis, elle doit se demander : « Devons-nous même chercher à être l’émetteur de la monnaie de réserve ? » L’Asie désire-t-elle un marché libre ?

Selon Arthur Hayes, NON. En vendant des biens aux Américains riches, l’Asie espère améliorer les conditions de vie de son peuple. Elle ne veut pas que les fonds régionaux soient utilisés pour acheter des importations. La prospérité de l’Asie est entièrement attribuable à l’interdiction faite aux étrangers de vendre des articles aux natifs à un prix concurrentiel.

La différence entre les États-Unis et l’Asie est que les étrangers détiennent une part significative de la dette américaine, tandis que l’Asie est principalement endettée envers elle-même. Cela n’affecte pas la probabilité que la dette soit remboursée, mais cela affecte le rythme de la reddition des comptes.

Arthur Hayes oriente les investisseurs vers la crypto dans un contexte de changements économiques

Arthur Hayes affirme avec confiance que l’Asie ne souhaite pas émettre la monnaie de réserve mondiale. L’Asie refuse de reconnaître les piliers essentiels d’une monnaie de réserve mondiale.

La réticence de l’Asie à mettre en œuvre les politiques nécessaires pour devenir l’émetteur de la monnaie de réserve mondiale n’implique pas nécessairement qu’elle souhaite continuer à accumuler et à échanger des dollars.

Dans la discussion actuelle sur l’avenir du système économique mondial, la dédollarisation gagne une traction considérable. La dédollarisation n’est cependant pas un phénomène nouveau. Selon Arthur, 2008 a marqué l’apogée de la domination du dollar. Depuis lors, le dollar est sur une trajectoire descendante, et le monde rattrape le retard trop tard.

Arthur affirme que l’or et les cryptomonnaies seront la monnaie mondiale des marchés futurs. Comprendre les grands mouvements économiques des 15 dernières années nous permet de comprendre pourquoi et comment la Chine et le Japon ont modifié leur comportement.

Investir dans des actifs libellés en dollars est devenu si évident depuis 1971 que de nombreux investisseurs ont négligé la manière de mener des analyses financières. Selon Arthur Hayes, l'or et les cryptomonnaies seront au centre des préoccupations à venir . Ils ne sont liés à aucune nation spécifique. Ils ne peuvent pas être arbitrairement dévalués par une banque centrale désespérée à soutenir son système financier avec de la monnaie fiduciaire.

Et finalement, alors que les nations commencent à chercher leur propre intérêt plutôt que de servir d'esclaves au système financier occidental, les banques centrales du Sud global diversifieront la manière dont elles épargnent leurs revenus commerciaux internationaux. La première option sera d'augmenter les allocations en or, ce qui se produit actuellement. Alors que Bitcoin continue de démontrer qu'il est la devise la plus difficile à créer jamais, Hayes anticipe qu'un nombre croissant de nations envisageront au moins si elle constitue une alternative appropriée à l'or pour l'épargne.