Arthur Hayes, le cerveau derrière BitMEX et Maelstrom, pense que les plans de la Chine pour la stimulation économique et « l’assouplissement quantitatif » (QE) feront des merveilles pour Bitcoin.
Hayes prévoit que la Chine remettra le yuan en circulation tout en créant une nouvelle bouée de sauvetage pour Bitcoin. Le gouvernement, dirigé par Xi Jinping, a récemment pris des mesures strictes contre les promoteurs immobiliers et a mis fin aux emprunts inconsidérés grâce à des politiques telles que les « Trois lignes rouges »
Mais aujourd'hui, alors que la Chine fait face à sa pire récession économique depuis des années, Hayes pense qu'elle aura recours à l'assouplissement quantitatif, injectant cash dans l'économie pour soutenir la croissance. Il parle de « chimiothérapie monétaire »
La bulle immobilière éclate
Le modèle économique chinois repose fortement sur l'immobilier. Les collectivités locales louent des terrains à des promoteurs, et les revenus de ces locations alimentent les budgets publics.
Mais la bulle immobilière a éclaté en 2020. La construction s'est arrêtée, Evergrande et d'autres grands promoteurs ont fait défaut, et les banques se sont retrouvées avec des prêts immobiliers sans valeur. La classe moyenne chinoise, dont le patrimoine est principalement lié à l'immobilier, a vu les valeurs de ses biens chuter brutalement.
Face à un chômage des jeunes qui atteint des sommets et à une économie en ralentissement, Hayes pense que la Chine va désormais intensifier son programme d'assouplissement quantitatif pour maintenir l'activité économique.
Les promoteurs vendaient des maisons des années avant leur construction, utilisant les premiers acomptes pour financer les travaux. Ce système s'est transformé en une escroquerie de type Ponzi. Lorsque les prêts se sont taris, la construction s'est arrêtée et les acheteurs se sont retrouvés sans rien.
Le gouvernement central a ordonné aux banques de contribuer à l'achèvement de ces logements à moitié construits, mais les responsables locaux, craignant d'être accusés de corruption, sont pour la plupart restés les bras croisés.
Hayes considère cette inaction comme le point de bascule qui pousse la Chine vers un assouplissement quantitatif. Sans injection cash dans le système, le marché immobilier et l'économie resteront bloqués.
« Chimiothérapie monétaire » et le lien avec Bitcoin
Hayes qualifie le prochain programme d'assouplissement quantitatif chinois de « chimiothérapie monétaire », l'assimilant à un traitement contre le cancer par injection cash dans l'économie. La Banque populaire de Chine (PBOC) a déjà commencé, en rachetant discrètement des obligations d'États locaux.
C'est le début d'une frénésie d'impression monétaire. En rachetant la dette publique, la Banque populaire de Chine facilitera les dépenses publiques et permettra aux entreprises zombies de survivre plus facilement.
Plus cash dans l'économie signifie plus d'inflation, et aux yeux de Hayes, cela fait Bitcoin la protection ultime, comme il l'a déclaré lors de notre entretien exclusif plus tôt ce mois-ci.
La Banque populaire de Chine (PBOC) a récemment investi environ 3 000 milliards de yuans dans des obligations locales. Il s'agit d'un changement majeur, et bien qu'elle évite de le qualifier d'assouplissement quantitatif (QE), c'est pourtant bien de cela qu'il s'agit. Les États-Unis, le Japon et l'Europe ont tous mis en œuvre des stratégies similaires après leurs crises financières. Ils ont rapidement constaté que le QE est plus efficace lorsqu'on injecte massivement de la monnaie.
Pékin déteste toujours Bitcoin , mais ne peut pas l'empêcher
Le commerce Bitcoin en Chine reste florissant, mais de manière discrète. Bien que le gouvernement ait interdit les plateformes d'échange officielles yuan-Bitcoin en 2017, des solutions de contournement ont été trouvées. De grandes plateformes comme Binance et OKX proposent désormais des échanges de pair à pair, permettant de convertir des yuans en Bitcoin sans passer par des paires de devises directes.
Hayes affirme que Pékin pourrait avoir fermé les plateformes d'échange officielles yuan-Bitcoin pour dissimuler l'impact de sa politique monétaire expansionniste. Grâce au Bitcoin, il est possible de protéger son patrimoine sans dépendre de l'immobilier ni du yuan.
Bitcoin demeure un moyen discret de se protéger contre l'inflation et, malgré l'interdiction des échanges directs, les plateformes de pair à pair assurent sa pérennité. Des cambistes locaux facilitent les échanges de yuans contreBitcoin , et ces plateformes servent de forums de discussion.
Hayes parle de « Bitcoin », soulignant l'ingéniosité des traders chinois pour en faire un marché florissant. Ce marché parallèle est bien connu, et Hayes y voit la preuve que, face à l'inflation galopante, les citoyens chinois se tournent vers le Bitcoin . Ils l'ont déjà fait et, compte tenu de la position du gouvernement sur l'assouplissement quantitatif, ils le referont.
Le yuan reste stable — pour l'instant
Contrairement au dollar ou à l'euro, le yuan ne risque pas de s'effondrer. Hayes explique que sa stabilité relative provient de l'excédent commercial de la Chine et de sa capacité à acheter des ressources en yuans, grâce à des accords avec des pays comme la Russie et l'Arabie saoudite.
L'excédent commercial de la Chine atteint un niveau record. Mais voici le paradoxe : ce n'est pas dû à une augmentation des exportations, mais à une diminution des importations. Les usines chinoises produisent désormais davantage de biens qu'elles importaient auparavant. Et si la Chine a toujours besoin d'acheter de l'énergie, elle peut désormais le faire en yuans.
Ce système protège la Chine des fluctuations du dollar. Même en injectant massivement des yuans dans son économie, elle ne subira pas le même krach monétaire que d'autres pays après un assouplissement quantitatif. Elle dispose d'un levier important, et Hayes n'anticipe pas d'exode massif du yuan.
Contrairement aux actifs traditionnels, Bitcoin n'est lié à aucune politique économique gouvernementale, ce qui en fait un placement sûr lorsque les monnaies fiduciaires se déprécient. Hayes pense que l'élite chinoise s'en rendra compte et se tournera vers Bitcoin au moment même où l'inflation s'emballe.
Il insiste : ce n'est qu'une question de temps. Les achats discrets d'obligations par la Banque populaire de Chine ne sont qu'un début. Il se souvient d'août 2015, lorsque la dévaluation soudaine du yuan avait fait grimper le cours Bitcoin de 135 $ à 600 $.
« Aucune autre classe d’actifs risqués majeure ne surperforme la dépréciation monétaire comme Bitcoin . Les investisseurs le savent instinctivement, et lorsqu’il s’agira de réfléchir à la manière de préserver le pouvoir d’achat de leurs économies, Bitcoin sera là, tel un roc, comme le Kwisatz Haderach », a déclaré Hayes.
