Les actions des entreprises de trésorerie ETH sont-elles vraiment une affaire à saisir ?
- La métrique mNAV pour les sociétés de trésorerie en ETH est tombée sous 1,0, signalant un affaiblissement de la demande pour les actions de ces entreprises.
- Messari a mis en garde contre le fait qu'un faible mNAV ne constitue pas une aubaine pour l'exposition à l'ETH.
- Les sociétés de trésorerie continuent d'acheter activement, pariant sur un rebond du marché haussier de l'ETH.
Les trésoreries ETH croissent à des niveaux records, avec des achats agressifs quasi quotidiens. Cependant, les actions des entreprises de trésorerie ETH sont souvent négociées en dessous de leur valeur nette d'actif.
Les trésoreries ETH restent l'un des récits les plus forts, avec des achats quasi quotidiens de la part de certaines des plus grandes entreprises. La forte performance de l'ETH en août a accéléré les achats de trésorerie, les plus gros achats provenant de BitMine (BMNR) et SharpLink Gaming (SBET).
Malgré l'hype autour des entreprises de trésorerie, la plupart des entités leaders sont négociées en dessous de leur valeur nette d'actif. La métrique mNAV tente d'évaluer la relation entre le prix de l'action publique et les actifs sous-jacents.
Sur la base de l'expérience de Strategy (MSTR), les entreprises de trésorerie ont souvent négocié à un mNAV plus élevé. La prime de l'action était principalement due à l'euphorie et à la promesse d'achats supplémentaires à mesure que l'action montait.
Cette fois-ci, certains considèrent le faible mNAV des trésoreries ETH comme une affaire à saisir.
-Mnav 0.88 est une aubaine
-L'ETH pourrait baisser davantage, mais c'est trop attractif
-La direction a déclaré qu'ils ne sont pas dilutifs ATM à mnav<1
-Rien n'a changé hormis le prix, pourquoi être baissier alors ?Restez convaincus ! pic.twitter.com/K4Zkh7Fg6E
— WhitePine (@WhitePine009) septembre 5, 2025
Cependant, contrairement aux ETF, les sociétés de trésorerie n'ont aucune obligation de rembourser les détenteurs ou d'utiliser leur ETH comme collatéral. D'autres pensent que le prix de l'action plus bas pourrait être un piège pour les investisseurs s'attendant à une exposition robuste à l'ETH.
Il n'y a actuellement aucun consensus sur le fait que la baisse des métriques mNAV soit le signe d'une spirale descendante pour les entreprises ETH ou d'un creux de marché à court terme.
Les actionnaires de trésorerie ETH font face à des risques accrus
Les acheteurs d'actions de trésorerie ETH pourraient faire face à des risques encore plus grands par rapport à la détention d'un ETF ou à l'achat direct d'ETH. Selon l'analyse de Messari, les acheteurs pourraient être exposés à la dilution des actions, aux frais de fonctionnement spécifiques à l'entreprise, aux risques de financement dus à une réglementation accrue des offres, et à des préoccupations de gouvernance.
Les trésoreries ETH accumulées ne sont soumises à aucune contrainte quant au type de garde et d'utilisation. Les principaux acheteurs utilisent également l'ETH pour le staking et le liquid staking, exposant la trésorerie à des risques techniques.
Un prix de l'action inférieur à la mNAV a affecté SBET avec un ratio de 0,86 %. The Ether Machine présente le ratio mNAV le plus bas à 0,07 %. ETHZilla Corporation se situe à 0,78 mNAV. BMNR affiche toujours un ratio de 1,05 %, bien que des informations mises à jour puissent faire passer cette métrique sous la barre de 1.
L'ETH s'est stabilisé autour de 4 300 $, avec des mouvements importants de baleines quotidiens et des ajouts aux trésoreries. Le token reste considéré comme potentiellement haussier, avec davantage de tokens verrouillés pour le staking et des réserves en baisse sur les échanges.
Les entreprises de trésorerie ETH ont affiché un ratio mNAV plus faible en août
Messari Crypto a noté la plupart des entreprises ETH sont tombées sous un ratio de 1 en août, malgré le rallye de l'ETH.
Les valeurs récentes mettront à l'épreuve la stratégie d'achat, qui dépend d'une légère prime et d'une exubérance haussière pour fonctionner. Pour l'instant, les sociétés de trésorerie ne montrent aucun signe d'arrêt de leur frénésie d'achat, malgré l'affaiblissement des cours boursiers.
De plus, certaines trésoreries ont été acquises précédemment et ne dépendent pas d'offres publiques d'actions. Il n'y a pas non plus de consensus sur la manière dont les trésoreries seraient utilisées ou mises en staking, ni sur la distribution des revenus passifs.
Un total de 71 entreprises ont annoncé des trésoreries ETH. Le seuil pour être considéré comme une entreprise de trésorerie est de seulement 100 ETH, comme dans le cas de Coinage Media. Les entreprises publiques comme Yungfeng Financial ont réussi à augmenter leur cours de bourse avec seulement 10 000 ETH, bien qu'elles se situent à un ratio mNAV extrêmement bas. Il n'existe toujours pas de norme concernant la taille des achats d'ETH, ce qui peut se traduire par une augmentation significative du cours de l'action.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva se spécialise dans les actualités liées à la DeFi, aux entreprises et à l'économie. Elle est diplômée de l'Université de Sofia avec un master en philosophie, après avoir obtenu une licence de quatre ans en administration des affaires, journalisme et communication de masse. Elle a travaillé pour l'un des principaux journaux du pays, couvrant les matières premières et les résultats d'entreprises. Actuellement, Hristina est auteure contributrice chez Cryptopolitan.
