Un investisseur activiste menace de poursuivre en justice pour la vente de SpaceX qui a coûté 37 millions de livres sterling aux actionnaires

Un investisseur majeur demande des explications au conseil d'administration d'un fonds d'investissement londonien concernant les décisions prises au sujet de ses participations dans SpaceX. La menace ? Une action en justice si des réponses satisfaisantes ne sont pas fournies.

La firme de Boaz Weinstein, Saba Capital Management, a publié une lettre publique mercredi avec des questions ciblées sur la raison pour laquelle Edinburgh Worldwide Investment Trust n'a pas informé le marché de la réduction de sa position dans l'entreprise spatiale.

La lettre demande également si les projets de fusion d'EWIT avec un autre fonds ont influencé le calendrier de la vente.

Voici ce que Saba dit s'être passé : Le gestionnaire d'investissements Baillie Gifford a vendu une grande partie des actions de SpaceX d'EWIT et de US Growth Trust en octobre. Le prix de vente semble bien inférieur aux valeurs établies deux mois plus tard en décembre, lorsque des rapports ont fait état de l'objectif de la société d'Elon Musk d'atteindre une valorisation de 1,5 billion de dollars pour son offre publique de actions prévue.

Une action en justice sur la table

Le fonds de couverture gère environ 6 milliards de dollars d'actifs. Il a fixé une date limite au 9 janvier pour que le conseil d'administration d'EWIT réponde aux préoccupations concernant la transaction. « À moins et jusqu'à ce que nous recevions des réponses satisfaisantes à ces questions et préoccupations, nous nous réservons tous nos droits, y compris d'engager des procédures au nom de » EWIT, a déclaré Saba dans sa lettre.

Saba a fait les calculs et affirme que les actionnaires ont déjà perdu 37 millions de livres sterling — soit 49,9 millions de dollars — en raison de la manière dont la vente a été gérée.

Ce n'est pas la première confrontation entre les deux parties. Weinstein tente de remplacer l'intégralité du conseil d'administration d'EWIT par ses propres candidats. Un vote des actionnaires à ce sujet est prévu le 20 janvier. Le fonds de couverture avait tenté une manœuvre similaire il y a moins d'un an mais n'y était pas parvenu.

Legal & General Group, un grand gestionnaire d'actifs britannique, a annoncé mardi qu'il voterait contre la proposition de Saba. Le plan « manque de détails suffisants concernant sa stratégie future » pour la gestion du fonds, ont-ils déclaré.

Weinstein a mené une grande campagne à la fin de 2024 pour prendre le contrôle de sept fonds d'investissement britanniques différents négociant en dessous de la valeur de leurs actifs réels. Ces tentatives ont échoué, mais certains des fonds ciblés ont finalement apporté les changements structurels que Saba souhaitait.

Le combat actuel porte sur la fusion proposée d'Edinburgh Worldwide Investment Trust avec Baillie Gifford US Growth Trust. L'argument de Saba est simple : la vente des actions SpaceX a été mal gérée et réalisée à de mauvais prix.

Le conseil défend sa position

Jonathan Simpson-Dent préside le conseil d'administration d'Edinburgh Worldwide. Il a repoussé la dernière campagne de Saba en rappelant la tentative échouée plus tôt cette année. « Il y a moins d'un an, vous avez lancé une campagne similaire visant à destituer le conseil et à le remplacer par vos propres candidats », a déclaré Simpson-Dent. « Cette proposition a été massivement rejetée par les actionnaires qui ont reconnu vos objectifs pour ce qu'ils étaient : une tentative de prendre le contrôle du conseil afin de poursuivre votre propre agenda ».

Weinstein a bâti sa réputation en tant que spécialiste des produits dérivés. Il est célèbre pour son rôle dans l'incident de trading du « London Whale ». Il a déjà passé des années et des milliards à acheter des participations dans des fonds fermés américains gérés par BlackRock et d'autres grands gestionnaires d'actifs.

Il se concentre désormais sur le secteur des trusts d'investissement britanniques. Le secteur a connu des difficultés récentes : des taux d'intérêt élevés, une taille limitée et une activité de trading réduite, sans parler des nouvelles réglementations sur la divulgation des coûts qui n'ont pas aidé. Les trusts d'investissement représentent toujours environ un tiers de l'indice FTSE 250. Une série de fusions ayant débuté en 2023 ont réduit la taille du secteur.

SpaceX avance dans ses projets pour ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse (IPO) de l'histoire, aux côtés de OpenAI et Anthropic. Des personnes familiarisées avec les projets indiquent que la société souhaite lever plus de 30 milliards de dollars.

L'offre pourrait avoir lieu n'importe où entre mi-2026 et fin 2026. Le calendrier exact dépend des conditions du marché et d'autres facteurs. Certaines sources indiquent qu'elle pourrait même être repoussée en 2027.

SpaceX prévoit d'utiliser l'argent de l'offre publique pour construire des centres de données dans l'espace. Cela inclut l'achat des puces informatiques nécessaires à leur fonctionnement. Musk a parlé de cette idée récemment lors d'un événement de Baron Capital. Le service internet par satellite Starlink de l'entreprise et son programme de fusées Starship accélèrent le calendrier pour une introduction en bourse.

Pour les investisseurs d'Edinburgh Worldwide Investment Trust, le vote du 20 janvier décidera s'ils font confiance à la gestion actuelle de leurs investissements par le conseil ou s'ils souhaitent une nouvelle direction sous la supervision de Saba. Le résultat pourrait façonner la manière dont d'autres trusts d'investissement britanniques font face à des situations similaires à l'avenir.