Warren Buffett una vez llamó a Japón como no invertible; ahora está involucrado con $23 mil millones. ¿Por qué? Tasas de interés

Warren Buffett le dijo a un aula llena de estudiantes de negocios en Florida en 1998 que Japón no tenía sentido para él como inversor. Dijo que Berkshire Hathaway podría pedir prestado durante diez años a solo el 1% en Japón, y todo lo que necesitaba hacer era superar esa tasa para obtener ganancias.

“Hasta ahora, no he encontrado nada”, les dijo Warren. “Las empresas japonesas obtienen retornos muy bajos sobre el capital propio. Pero mientras el dinero sea al 1%, seguiré buscando”. Esa fue su opinión durante la era de la economía estancada de Japón.

Pero ahora en 2025, Warren no solo está buscando, sino que está profundamente involucrado con $23.5 mil millones bloqueados en cinco gigantes comerciales japoneses mientras reduce su exposición a Estados Unidos.

Warren hizo esos comentarios durante la Década Perdida de Japón, cuando el Banco de Japón mantuvo las tasas de interés cerca de cero para combatir la desaceleración económica a largo plazo. El dinero era barato, pero a Warren no le impresionó. No quería lidiar con el riesgo de invertir en empresas con ganancias débiles.

Y no estaba listo para cubrirse contra divisas ni apostar por el yen tampoco. Su estilo de inversión seguía la idea de “margen de seguridad” de Benjamin Graham. Para él, no se trataba de lo baratas que eran las préstamos, sino de lo malas que eran las rentabilidades.

“Si estás en un negocio malo durante mucho tiempo, vas a obtener un resultado malo”, dijo Warren más tarde ese día. Para él, las matemáticas no funcionaban en Japón.

La estrategia no tan secreta de Warren Buffett

Avancemos hasta hoy, y Warren ha dado un giro completo de 180 grados. Este año, Berkshire Hathaway informó que ahora posee cerca del 10% en cada una de cinco empresas comerciales japonesas: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. Ese nivel de propiedad en un país extranjero es raro para Warren, pero ahí es donde está poniendo su apuesta ahora.

Warren comenzó a comprar en estas casas comerciales por primera vez en 2019, pero el mundo se enteró en 2020, en su 90 cumpleaños. Elegió las firmas porque actúan como máquinas diversificadas, tocando sectores desde energía y envío hasta minoristas y alimentos.

En otras palabras, se parecen mucho a Berkshire misma. ¿Qué lo atrajo? Dividendos confiables, flujo de caja fuerte y gastos ajustados. Y las mismas tasas bajas que lo alejaron en 1998 ahora le están ayudando a asegurar ganancias. Warren financió la venta vendiendo deuda denominada en yenes (préstamos baratos en la moneda débil de Japón) y usó el dinero para comprar empresas que pagan retornos sólidos.

En 2024, Warren escribió a los accionistas que había obtenido permiso de las cinco empresas para superar el límite habitual del 10% de Japón, algo que pocos inversores extranjeros están autorizados a hacer. Al final del año, el valor total de sus participaciones en las cinco firmas fue de $23.5 mil millones, y solo había pagado $13.8 mil millones por ellas. Eso es una ganancia de casi $10 mil millones, directamente del manual de juego que Warren usó para operar en EE. UU.

Pero no estaba equivocado al ser cauteloso antes. El riesgo cambiario sigue siendo una amenaza. El comercio de carries (tomar prestado yen barato e invertirlo en otro lugar) ha colapsado antes. Entre 2022 y 2023, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispararon, el yen se apreció y los inversores entraron en pánico. Esa ola repentina causó pérdidas graves en los mercados de acciones y divisas de Asia.

Ahora, el Banco de Japón enfrenta aún más presión. Las expectativas de inflación en Japón aumentaron nuevamente en los últimos tres meses. Una encuesta del BOJ publicada el viernes mostró que el 86,7% de los hogares ahora creen que los precios subirán en el próximo año. Este es el número más alto desde junio de 2024, y ha aumentado desde el 85,7% en diciembre. Los mismos datos mostraron que las empresas japonesas finalmente están subiendo salarios y precios, dos cosas que el banco central ha estado intentando impulsar durante años.

El BOJ había estado inclinándose hacia subir las tasas. Todas las señales están ahí. Los salarios están subiendo. Los precios están subiendo. Y las expectativas de inflación siguen empujando hacia arriba. Eso es lo que normalmente lleva a aumentos.

Pero por ahora, las tasas de interés en Japón siguen siendo bajas. Y Warren sigue cobrando dividendos de una deuda que cuesta casi nada. Pasó por alto Japón una vez. Pero esta vez, no se va a alejar.