En 1998, Warren Buffett le dijo a un aula llena dedentde negocios en Florida que Japón no le parecía una buena inversión. Aseguró que Berkshire Hathaway podía obtener préstamos a diez años a tan solo el 1% en Japón, y que solo necesitaba superar esa tasa para obtener beneficios.
"Hasta ahora, no he encontrado nada", les dijo Warren. "Las empresas japonesas obtienen una rentabilidad sobre el capital muy baja. Pero mientras el dinero sea del 1%, seguiré buscando". Esa era su opinión durante la época de la economía muerta de Japón.
Pero ahora, en 2025, Warren no se limita a mirar: tiene una fortuna de 23.500 millones de dólares depositada en cinco gigantes comerciales japoneses, a la vez que reduce su exposición a los Estados Unidos.
Warren hizo esos comentarios durante la Década Perdida de Japón, cuando el Banco de Japón mantuvo las tasas de interés cercanas a cero para contrarrestar la desaceleración económica a largo plazo. El dinero era barato, pero Warren no estaba impresionado. No quería asumir el riesgo de invertir en empresas con bajos ingresos.
Y tampoco estaba listo para cubrir riesgos cambiarios ni apostar por el yen. Su estilo de inversión seguía la idea del "margen de seguridad" deenjGraham. Para él, no se trataba de lo baratos que fueran los préstamos, sino de lo malos que fueran los rendimientos.
"Si te dedicas a un negocio pésimo durante mucho tiempo, obtendrás un pésimo resultado", dijo Warren más tarde ese mismo día. Para él, las matemáticas no funcionaban en Japón.
La estrategia no tan secreta de Warren Buffett
Hoy en día, Warren ha dado un giro de 180 grados. Este año, Berkshire Hathaway informó que ahora posee cerca del 10% de cada una de cinco empresas comerciales japonesas: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. Ese nivel de propiedad en un país extranjero es inusual para Warren, pero es ahí donde está apostando ahora.
Warren empezó a invertir en estas casas comerciales en 2019, pero el mundo lo descubrió en 2020, el día de su 90.º cumpleaños. Las eligió porque funcionan como máquinas diversificadas, abarcando sectores que van desde la energía y el transporte marítimo hasta el comercio minorista y la alimentación.
En otras palabras, se parecen mucho al propio Berkshire. ¿Qué lo atrajo? Dividendos fiables, untronflujo cash y un gasto ajustado. Y los mismos tipos bajos que lo desanimaron en 1998 ahora le ayudan a asegurar beneficios. Warren financió la operación vendiendo deuda denominada en yenes (préstamos baratos en la débil moneda japonesa) y utilizó el dinero para comprar empresas con buenos rendimientos.
En 2024, Warren escribió a los accionistas que había obtenido permiso de las cinco empresas para superar el límite habitual del 10% en Japón, algo que pocos inversores extranjeros pueden hacer. Al final del año, el valor total de sus participaciones en las cinco empresas era de 23.500 millones de dólares, y solo había pagado 13.800 millones por ellas. Eso representa una ganancia de casi 10.000 millones de dólares, siguiendo el mismo plan que Warren solía seguir en EE. UU.
Pero no se equivocó al ser cauteloso antes. El riesgo cambiario sigue siendo una amenaza. El carry trade (tomar prestado yenes baratos e invertirlos en otros mercados) ya ha fracasado antes. Entre 2022 y 2023, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon, el yen se disparó y los inversores entraron en pánico. Esa repentina ola provocó graves pérdidas en los mercados bursátiles y las divisas asiáticas.
Ahora, el Banco de Japón tiene aún más presión. Las expectativas de inflación en Japón volvieron a dispararse en los últimos tres meses. Una encuesta del Banco de Japón publicada el viernes mostró que el 86,7% de los hogares cree ahora que los precios subirán el próximo año. Esta es la cifra más alta desde junio de 2024, y superior al 85,7% de diciembre. Los mismos datos mostraron que las empresas japonesas finalmente están subiendo salarios y precios, dos factores que el banco central lleva años intentando impulsar.
El Banco de Japón se había inclinado por subir los tipos. Todo apunta a que sí. Los salarios han subido. Los precios están subiendo. Y las expectativas de inflación siguen subiendo. Ese es el tipo de cosas que normalmente conducen a subidas.
Pero por ahora, las tasas de interés en Japón siguen bajas. Y Warren sigue cobrando dividendos de una deuda que cuesta casi nada. Ya pasó por alto a Japón una vez. Pero esta vez, no se irá.
