Los rendimientos de los bonos del Tesoro se disparan en medio de un amplio alejamiento de los inversores de la deuda pública

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron el martes tras un breve retroceso el día anterior, reanudando una racha de ventas a medida que los inversores siguen distanciándose de la deuda pública estadounidense. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió casi 2 puntos básicos, situándose en el 4,386 %. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años también subió 4 puntos básicos, hasta el 3,839 %.

El aumento de los rendimientos se produce tras una semana de volatilidad en el mercado de bonos, que experimentó una subida de más de 50 puntos básicos en el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, uno de los mayores incrementos en dos días registrados hasta la fecha. La semana pasada, el anuncio de Trump de una moratoria arancelaria de 90 días provocó una caída en los rendimientos, pero el rendimiento a 10 años se recuperó y superó el 4,5% el viernes.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se recuperan en medio de una racha de ventas de los inversores

En septiembre pasado, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años era del 3,621%. Hoy, el rendimiento ronda el 4,50%, casi un punto porcentual más. La prima por plazo, que es el rendimiento adicional que los inversores exigen por mantener bonos a largo plazo en lugar de a corto plazo, ha subido desde -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

– Ken Kim (@KenKim_1) 15 de abril de 2025

La Casa Blanca mencionó el viernes por la noche que se hicieron exenciones arancelarias porque eldent quería asegurarse de que las empresas tuvieran tiempo para trasladar la producción a Estados Unidos. Trump aún reconoció el domingo que las exenciones no eran permanentes.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron drásticamente el lunes, con una caída de alrededor de 11 puntos básicos, situándose en el 4,382%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años también disminuyó más de 10 puntos básicos, hasta el 3,849%.

Las importantes ventas masivas generaron dudas sobre quienes se deshicieron de bonos del Tesoro. El director de inversiones de VP Bank argumentó que la combinación de preocupaciones sobre la deuda y la venta de fondos de cobertura podría haber contribuido a la venta masiva.

“Por ejemplo, hemos visto un aumento en los diferenciales de CDS para la deuda estadounidense y, por episodios anteriores, sabemos que las llamadas de margen y la necesidad de liquidez pueden generar estrés adicional en el mercado”

-Felix Brill, director de inversiones de VP Bank.

Gennadiy Goldberg, director de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en TD Securities, mencionó que no ha visto evidencia directa de que los inversores extranjeros estén abandonando los bonos del Tesoro. También cree que el simple temor a que los inversores extranjeros abandonen los rendimientos es suficiente para impulsar el mercado.

Aumentan las especulaciones sobre la venta de deuda estadounidense por parte de China y Japón

No culpemos a China por la turbulencia del mercado de bonos

Las tenencias chinas de bonos del Tesoro estadounidense han disminuido constantemente desde 2010 y ahora se sitúan por debajo del 3%. Esto hace muy improbable que China esté detrás del reciente y pronunciado aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses. Una venta activa requeriría grandes descuentos… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— MacroMicro (@MacroMicroMe) 15 de abril de 2025

Carol Schleif, estratega jefe de mercado de BMO Private Wealth, señaló que los inversores estadounidenses llevan décadas preocupados por el riesgo que corren las inversiones de gobiernos estadounidenses en manos de inversores chinos y japoneses. China es el segundo mayor acreedor extranjero de Estados Unidos después de Japón, con cerca de 760.000 millones de dólares en bonos del Tesoro.

El estratega global jefe de Alpine Macro, Chen Zhao, afirmó: «China ya está utilizando sus tenencias de bonos del Tesoro como arma». También señaló que, China ha estado vendiendo bonos del Tesoro estadounidense y convirtiendo los fondos en euros o bonos alemanes (bunds). Zhao destacó que los bonos alemanes resistieron la caída generalizada de los bonos del Tesoro a largo plazo la semana pasada, con un descenso en el rendimiento de sus bonos a 10 años.

Michael Pettis, de Carnegie, cree que una rápida liquidación reducirá el valor de los bonos restantes, lo que provocará pérdidas para las propias inversiones de China. Michael Brown, estratega sénior de investigación de Pepperstone, afirmó que la "naturaleza incoherente y volátil" de la formulación de políticas está dentsignificativamente el atractivo del Tesoro como refugio seguro.

Brown también mencionó que la venta de bonos del Tesoro por parte de China requerirá que el capital regrese a Pekín y provoque una apreciación del yuan. Brown también argumentó que sería "justo lo contrario" de lo que Pekín buscaba en un momento en que el gobierno esperaba estimular la economía nacional y amortiguar el impacto de las políticas comerciales de Trump.

Según informes, el jefe de política exterior de Japón, el mayor tenedor de deuda estadounidense, ha recalcado que el país no debería vender sus del Tesoro . Estas declaraciones se produjeron después de que un legislador de la oposición planteara la idea de utilizar los bonos del Tesoro como herramienta de negociación en las negociaciones comerciales bilaterales.

Garry Evans, de BCA Research, cree que Japón podría ser el mayor responsable de la liquidación de bonos del Tesoro estadounidense, en comparación con China. Señaló que «Japón es, en realidad, el mayor problema», ya que Nippon Life Insurance Company posee los bonos del Tesoro estadounidense, no el gobierno japonés.

Prashant Newnaha, estratega macro para Asia-Pacífico de TD Securities, afirmó que la venta también podría haber sido impulsada por una combinación de cuentas de pensiones europeas y japonesas que vendieron bonos del Tesoro a largo plazo para comprar renta fija europea.