Wall Street vuelve a eclipsar a sus rivales globales mientras las acciones estadounidenses siguen subiendo

Wall Street arrasó esta semana. Mientras los mercados europeos y asiáticos apenas lograron mantenerse a flote, las acciones estadounidenses batieron récords como si no hubieran recibido la información sobre inflación y aranceles.

El S&P 500 ganó un 1,1% durante una semana en la que la mitad de Wall Street estuvo de vacaciones y las últimas amenazas comerciales de Trump acapararon los titulares. Ni siquiera se acercó. El Stoxx 600 europeo apenas subió un 0,4%, y el índice MSCI Asia Pacific tuvo un rendimiento ligeramente mejor, con un 0,8%.

Los mercados estadounidenses están dando vueltas al resto del mundo, y parece que seguirán haciéndolo. Las acciones estadounidenses de gran capitalización están a punto de cerrar su mejor año frente a sus competidores globales desde 1997.

La maquinaria de endeudamiento de las empresas estadounidenses funciona a la perfección, incluso con las tasas de interés, y los operadores intradía están obteniendo beneficios en todo tipo de activos, desde ETF apalancados hasta criptomonedas. Es fascinante presenciarlo.

Trump, los aranceles y los rendimientos de los bonos del Tesoro

Esta semana fue un caos geopolítico para nosotros, pero no lo notarías al ver el S&P 500. Trump anunció su elección para Secretario del Tesoro, lo que desató un frenesí de optimismo entre los inversores. Unos días después, generó más volatilidad con nuevas amenazas de aranceles agresivos contra socios comerciales cercanos de EE. UU. 

Mientras tanto, los datos de inflación de octubre fueron muy positivos, mostrando que los precios volvieron a subir. ¿Acaso esto inquietó a Wall Street? Ni un poco.

El S&P 500 cerró la semana en positivo, mientras que el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) (el indicador de miedo del mercado) cayó a su nivel más bajo en cuatro meses. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron, con el bono de referencia a 10 años cayendo 22 puntos básicos.

Para ponerlo en contexto, los bonos franceses tuvieron una semana difícil debido a otro drama político, alcanzando su mayor brecha de rendimiento frente a los bonos alemanes desde 2012. Los datos EPFR de Barclays mostraron que, si bien el dinero fluyó a las acciones estadounidenses, Europa y los mercados emergentes sufrieron salidas.

El yen japonés fue un inusual punto positivo, al superar los 150 frente al dólar por primera vez en más de un mes. Los datos de inflación de Tokio resultaron superiores a lo esperado, con precios subyacentes subiendo en línea con las estimaciones. Los operadores ahora apuestan a una probabilidad del 60% de que el Banco de Japón suba los tipos de interés el próximo mes.

Es una gran noticia para Japón, pero no suficiente para robarle protagonismo a Wall Street. China, mientras tanto, lucha por mantenerse al día.

Mineras como Anglo American Plc se vieron impulsadas por la especulación sobre la posible implementación de nuevas medidas de estímulo por parte de Pekín, pero en general, los mercados asiáticos se están quedando atrás. Wall Street ha superado a los mercados globales en 13 de los últimos 15 años. Francamente, Europa y Asia son solo ruido de fondo en este momento.

La máquina de Wall Street

¿Por qué Wall Street sigue ganando? Sencillo: la economía estadounidense está construida de forma diferente. Desde la pandemia, el crecimiento estadounidense ha superado al de cualquier otro país desarrollado.

Las políticas de Trump, ya sea que las ames o las odies, están totalmente centradas en impulsar los mercados internos. Los economistas están elevando sus previsiones de crecimiento para Estados Unidos el próximo año, mientras que recortan las proyecciones para Europa. Las cifras no mienten.

Ben Kumar, jefe de estrategia de renta variable de Seven Investment Management, explicó así: "Hay que invertir en Estados Unidos porque está haciendo algo diferente".

No se equivoca. El S&P 500 está repleto de empresas que imprimen dinero como si fuera un pasatiempo. Gigantes tecnológicos como Apple, Amazon y Microsoft lideran la iniciativa, y el mercado los recompensa generosamente.

Para UBS, lo importante es el apalancamiento operativo. Estados Unidos tiene el menor apalancamiento entre los principales mercados, lo que significa que está mejor posicionado para afrontar una desaceleración global.

Si a esto le sumamos posibles recortes de impuestos y desregulación, tenemos la receta perfecta para que el dominio continúe. «Estados Unidos debería beneficiarse de Trump en comparación con otros países», escribieron.

Los riesgos siguen siendo reales

Por supuesto, no todo es color de rosa. Las amenazas arancelarias de Trump podrían ser contraproducentes si otros países toman represalias con sus propias barreras comerciales. Adam Slater, de Oxford Economics, advirtió que el optimismo del mercado podría ser prematuro si esto se convierte en una guerra comercial a gran escala. Es una preocupación válida, pero los inversores están demasiado ocupados acumulando beneficios.

La Reserva Federal también está en juego. La especulación sobre recortes de tasas ha sido un factor clave en las ganancias de este año, especialmente para activos especulativos como las criptomonedas. Max Kettner, estratega jefe de HSBC Holdings, señaló los paralelismos con 2019, cuando las tensiones comerciales alcanzaron su punto máximo, pero el Nasdaq estaba en auge. "Seguimos en un ciclo de recortes. Es una situación ideal", afirmó.

Nadie sabe con certeza cuánto durará esta racha, pero Wall Street no da señales de desaceleración. Con 141 000 millones de dólares ingresados ​​a la renta variable estadounidense solo este mes, el mercado está funcionando a toda máquina.