Wall Street está en alerta mientras la segunda mitad de 2025 se prepara para descargar hasta un billón de dólares en nuevos bonos del Tesoro, con el mercado de bonos preparándose para el impacto.
Se espera que esta ola impacte los mercados una vez que los legisladores aborden el tema del techo de la deuda federal, posiblemente eliminándolo por completo. El plazo aún no está definido, pero está cerca, y todos los operadores en el parqué lo saben.
La avalancha de bonos del Tesoro se materializará principalmente en deuda a corto plazo, especialmente letras del Tesoro, con vencimiento en un año o menos. Estas son más fáciles de emitir rápidamente, pero también supondrán una mayor presión para la demanda debido a la cantidad que entra de golpe.
El proyecto de ley fiscal de Trump amplía defiy obliga a más emisiones del Tesoro
Eldent Donald Trump está impulsando en el Congreso un nuevo proyecto de ley de impuestos y gastos que, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, ampliará el defifederal en 2,8 billones de dólares durante la próxima década. El proyecto de ley impulsa la economía a corto plazo, pero el costo a largo plazo será un mayor endeudamiento, lo que obligará al gobierno a emitir más bonos del Tesoro para cubrir la brecha.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, declaró el martes que el Senado podría votar el proyecto de ley el viernes. También expresó su confianza dent que la Cámara lo aprobará posteriormente. La fecha clave que pende sobre este debate es lo que Bessent llamó la "fecha X": el momento en que el gobierno agota su margen de endeudamiento bajo el actual techo de deuda. Se espera que esto ocurra entre mediados y finales del verano.
Una vez que se levante o elimine el límite, el Departamento del Tesoro podrá volver al mercado y vender más deuda. Y no será en pequeñas cantidades.
Mark Cabana, director de estrategia de tasas de interés en EE. UU. en BoFA Securities, declaró el martes durante un panel en el Simposio de Fondos Monetarios de Boston que el mercado debería esperar una oferta muy rápida y abundante. "Verán una gran emisión en los próximos meses", afirmó Cabana. "Se puede debatir cuándo aumentarán el límite de deuda, pero la fecha límite se acerca"
Predijo que el Tesoro inyectaría alrededor de un billón de dólares para finales de año. Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas estadounidenses en TD Securities, hizo un pronóstico similar. Aseguró que aproximadamente 700 mil millones de dólares de esa cantidad llegarán solo en agosto y septiembre.
Las tasas de recompra podrían aumentar a medida que los fondos del mercado monetario se alejan de los bonos del Tesoro
Ese flujo concentrado de deuda no se quedará estancado en una cartera; presionará el mercado de repos. Ahí es donde los bancos y los fondos toman prestado cash utilizando bonos del Tesoro como garantía.
Cuando entran demasiados bonos del Tesoro al sistema, las tasas de recompra pueden caer primero debido al exceso de oferta, pero si la demanda no se mantiene al ritmo, esas mismas tasas pueden subir rápidamente a medida que los prestamistas piden más para cubrir el riesgo de tener demasiados papeles.
Goldberg afirmó que el aumento de la oferta afectará principalmente al tramo de dos a siete años de la curva de bonos del Tesoro. «Nuestra expectativa es que el Tesoro mantenga la emisión centrada en el extremo inicial de la curva en términos de cupones», afirmó.
Dejó en claro que no se esperan cambios importantes en los tamaños de las subastas hasta mediados o fines de 2026, y mencionó agosto o noviembre como posibles puntos de revisión.
No solo el extremo largo de la curva (10, 20 y 30 años) está fuera de la mira, sino que Goldberg también afirmó que podría observarse una reducción en su tamaño. "No me sorprendería que se produjeran algunas reducciones en el extremo largo", afirmó, explicando que los bonos a 2, 3, 5 y 7 años, así como las letras, son las herramientas clave que el Tesoro utilizará para su financiamiento a corto plazo.
Existe un posible amortiguador para la próxima ola de bonos del Tesoro: los fondos del mercado monetario, que alcanzaron un récord de 7,4 billones de dólares en activos en junio. Pero hay un giro inesperado: estos fondos ya han comenzado a alejarse de los bonos del Tesoro y a invertir en operaciones de recompra privadas, que ofrecen tasas más altas.
Así que, aunque el cash esté disponible, no significa que se vaya a invertir en del Tesoro . Esto podría generar una brecha en la demanda, justo cuando el gobierno se deshace de la mayor cantidad de deuda en la historia reciente.
Todas las miradas se centran ahora en la votación sobre el techo de la deuda y el periodo de emisión de agosto-septiembre. Si el techo se levanta a tiempo y la demanda mantiene el ritmo, el mercado podría absorber el golpe. De lo contrario, las mesas de bonos se enfrentarán a un duro golpe.
