La inflación básica del IPC, el PCE y el IPP de EE. UU. aumenta por primera vez desde 2022. ¿Qué pasa ahora con la Fed?

La Reserva Federal se enfrenta a su peor escenario. Los tres principales indicadores de inflación —Índice de Precios al Consumidor (IPC) subyacente, Gasto de Consumo Personal (GCP) e Índice de Precios al Productor (IPP)— están aumentando conjuntamente por primera vez desde febrero de 2022.

Los datos de ayer confirmaron lo que muchos temían: la inflación no solo es persistente; está resurgiendo. La pregunta ahora es simple: ¿qué hará la Reserva Federal a continuación?

subyacente del PCE , el indicador preferido de la Reserva Federal, se disparó al 2,8% en octubre. Esto representa un aumento con respecto al mínimo reciente del 2,6% registrado en julio. Para un banco central que lleva casi dos años intentando reducir la inflación hasta su objetivo del 2%, esta no es una buena noticia.

Los datos anualizados son aún peores. La inflación subyacente del PCE a un mes se acerca al 4%, mientras que la cifra a tres meses vuelve a superar el 2%.

La inflación subyacente del IPC se situó en el 3,3 % en octubre, frente al 3,2 % del mes anterior. Este fue el 42.º mes consecutivo en que el IPC subyacente se mantiene por encima del 3 %. Si eso no demuestra persistencia, nada lo demuestra.

Desde principios de la década de 1990, la inflación no había estado tan arraigada durante tanto tiempo. Y una inflación agravada como esta no es algo que la Reserva Federal pueda ignorar.

El aumento de los salarios y los costos de la vivienda añaden más calor

El crecimiento salarial es otro factor que mantiene viva la inflación. Las empresas pagan más por la mano de obra, y estos costos inevitablemente terminan trasladándose a los consumidores. Este es un patrón claro. Salarios implican precios más altos para bienes y servicios, lo que mantiene viva la inflación.

El costo de la vivienda es otro factor clave. A pesar de las predicciones previas de un descenso en los alquileres, los costos relacionados con la vivienda aumentaron un 0,4 % en octubre. La vivienda es una parte importante de la canasta de inflación, y cuando los alquileres suben, la inflación también lo hace. Esta dinámica ha alimentado el problema incluso mientras otros sectores se enfrían.

Cuando la Reserva Federal comenzó a flexibilizar su política monetaria a principios de este año, los mercados financieros respondieron como si los aumentos de tasas nunca hubieran ocurrido.

Este "giro de la Fed" creó condiciones financieras más laxas, lo que irónicamente contribuyó a que la inflación se mantuviera. Ahora, con el aumento de los indicadores de inflación, la Fed se encuentra entre la espada y la pared.

Un flashback a los años 70

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no oculta su preocupación. Recientemente afirmó que el banco central no tiene prisa por recortar las tasas de interés, lo que indica una postura más cautelosa.

"Estamos observando los datos", dijo Powell, pero no son precisamente alentadores. El análisis de la inflación del PCE presenta un panorama igualmente desalentador. Las cifras anualizadas de uno, tres y seis meses apuntan a una tasa de inflación del 3%. Esta tendencia no respalda la idea de alcanzar el objetivo del 2% de la Fed en un futuro próximo.

La situación tiene paralelos inquietantes con la década de 1970. En aquel entonces, la inflación cayó del 12% en 1975 al 4% en 1976, para luego dispararse al 15% en 1980. La historia muestra que la inflación a menudo regresa con fuerza si no se maneja con agresividad.

La Reserva Federal lo sabe, pero se enfrenta a una enorme presión para no sobrecorregir y provocar una recesión. Mientras tanto, el Índice de Precios al Productor también muestra una tendencia alcista, lo cual es un mal presagio para los precios al consumidor.

El IPP mide lo que los productores pagan por los bienes, y su aumento suele conllevar un aumento de los precios al consumidor. Es una reacción en cadena, y ya está en marcha.

El oro y los mercados responden

Los mercados ya están reaccionando al dilema de la Reserva Federal. El oro, un classic activo refugio, subió por cuarto día consecutivo, cotizando cerca de los 2665 dólares por onza el viernes. La debilidad del dólar influye en parte, abaratando el oro para los compradores internacionales. Pero también se debe al creciente temor a la inestabilidad económica.

Las tensiones geopolíticas están avivando el fuego. Las advertencias del presidente rusodent Putin sobre ataques a los "centros de toma de decisiones" ucranianos no han hecho sino aumentar la demanda de activos refugio como el oro. Al mismo tiempo, los mercados de swaps apuestan a una probabilidad del 60% de que la Reserva Federal vuelva a recortar los costos de endeudamiento el próximo mes.

Esto podría impulsar aún más el oro, ya que las tasas más bajas hacen que los activos sin rendimiento, como el oro, sean mástrac. Sin embargo, la debilidad del dólar no se debe solo a la geopolítica. También refleja la pérdida de confianza en la Reserva Federal.

El índice Dollar Spot cayó un 0,2% el viernes y acumula una baja del 1,1% en la semana. Otros metales preciosos como la plata, el platino, el paladio y los mercados de criptomonedas también se están recuperando, lo que demuestra cómo se extiende la incertidumbre.