La economía del Reino Unido logró avanzar apenas un 0,1 % en agosto, según datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística. No es una recesión, pero tampoco es motivo de celebración.
Este débil repunte se produjo tras la revisión de las cifras de julio. Lo que previamente se había reportado como un crecimiento plano se ha rebajado a una disminución del 0,1 %. Esto siguió a un aumento del 0,4 % en junio. En resumen, los últimos tres meses: alzas, bajas y, finalmente, una ligera subida.
El principal impulsor de esa microscópica ganancia de agosto fue un aumento del 0,4 % en la producción del Reino Unido. Sin embargo, el sector servicios (el mayor sector de la economía) no aportó absolutamente nada. La construcción se contrajo un 0,3 %, lo que lastró el resultado general. El rendimiento coincidió con las expectativas de los economistas, pero, siendo sinceros, el listón ya estaba bajo.
Los economistas prevén una desaceleración creciente en el segundo semestre
Las cifras de agosto no sorprendieron a los analistas que venían advirtiendo sobre una desaceleración en el Reino Unido durante la segunda mitad del año. El PIB del tercer trimestre, que se publicará a mediados de noviembre, probablemente mostrará una desaceleración similar. Sanjay Raja, economista jefe para el Reino Unido de Deutsche Bank, lo resumió: «Es probable que se produzca una corrección de rumbo tras un excelente comienzo para la economía británica».
Raja afirmó que, tras un primer semestretron, el impulso se está desvaneciendo. "Prevemos que el crecimiento se modere en el segundo semestre", añadió. Deutsche Bank prevé ahora que el PIB trimestral del Reino Unido se sitúe en torno al 0,2 %, pero advirtió sobre riesgos a la baja.
Para ponerlo en contexto, la economía del Reino Unido creció un 0,7% en el primer trimestre y un 0,3% en el segundo, este último impulsado por las empresas que adelantaron su actividad antes de que entraran en vigor los aranceles comerciales estadounidenses en abril.
En cuanto al Banco de Inglaterra, todas las miradas están puestas en su próxima reunión, prevista para el 6 de noviembre. La pregunta es si el Comité de Política Monetaria volverá a recortar los tipos de interés. La inflación sigue siendo el principal obstáculo.
Los precios al consumidor subieron un 3,8% en agosto, aún lejos del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra. Y si bien la inflación se está desacelerando en comparación con 2022, el avance se ha ralentizado.
Esa no es la única presión. El mercado laboral se está debilitando. El desempleo está en alza. El crecimiento salarial se está moderando. Estos factores podrían dar al Banco cierto margen de maniobra, si está dispuesto a arriesgarse a que la inflación se mantenga estable.
Pero también hay un giro político: el Presupuesto de Otoño se publicará el 26 de noviembre. Eso significa que los responsables políticos podrían posponer más recortes hasta que vean lo que la Ministra de Finanzas, Rachel Reeves, está a punto de implementar.
El presupuesto de otoño y la inflación complican la trayectoria de las tasas
Se espera que Reeves anuncie nuevas subidas de impuestos y recortes de gastos, el tipo de medidas que agotan la demanda del consumidor. Las empresas también podrían replegarse. Y con la economía ya perdiendo impulso, la sincronización lo es todo.
Scott Gardner, estratega de inversiones de Nutmeg, afirmó que las últimas cifras del PIB podrían obligar al Ministro de Hacienda a reconsiderar su postura. «Esta desaceleración preocupará a los responsables políticos y podría marcar la diferencia en las decisiones fiscales y de gasto», declaró el jueves.
Goldman Sachs se hizo eco de esa advertencia en una nota del martes. Sí, existen razones para más recortes de tasas, dijeron, pero no esperen que se produzcan rápidamente. "Es probable que el Banco de Inglaterra quiera ver más avances en la inflación antes de volver a recortar las tasas", escribió Goldman. Después de todo, el banco central apenas bajó la tasa de referencia al 4% en agosto.
Goldman señaló una señal de alerta específica: la inflación de los servicios. Excluyendo el ruido de los precios volátiles y regulados, la inflación subyacente en los servicios se ha estancado. Esto es una mala señal. Y dado que los precios de los alimentos siguen ejerciendo presión alcista, se espera que la inflación general ronde el 4% hasta finales de 2025.
El banco de inversión afirmó que espera que la inflación de los servicios disminuya significativamente en el primer semestre de 2026, pero hasta entonces, cree que el Banco de Inglaterra se mantendrá firme. «Es probable que el Comité de Política Monetaria (MPC) espere con más recortes hasta ver un progreso tangible en la inflación de los servicios», indica la nota.
