- Trump está vinculando nuevamente su presidencia al S&P 500, convirtiendo al mercado bursátil en un foco clave mientras se prepara para un segundo mandato.
- Tras las elecciones, Wall Street inyectó 56.000 millones de dólares en acciones estadounidenses, pero los aranceles, los recortes fiscales y el aumento de los déficits representan grandes riesgos.
- El crecimiento de las ganancias corporativas está desacelerándose y las altas valoraciones hacen que el S&P 500 sea vulnerable sin más recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
Donald Trump siempre ha tratado el mercado de valores como su marcador personal. Durante su primer mandato, utilizó cada máximo del S&P 500 como una vuelta de victoria, presumiendo de los planes 401(k) e instando a los estadounidenses a comprar en los mínimos siempre que el mercado tropezara.
Incluso culpó al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de las ventas masivas y, según se informa, consideró despedirlo en un momento dado. Ahora, mientras se prepara para un segundo mandato, está convirtiendo al S&P 500 en el centro de su agenda económica una vez más.
Para Wall Street, eso es bueno y malo. Los inversores que han disfrutado del asombroso aumento del 50% del S&P 500 desde el inicio de 2023 son optimistas sobre si la obsesión de Trump con el mercado mantendrá viva la tendencia alcista. Pero no son ciegos ante los riesgos.
Los planes económicos de Trump vienen con un alto precio: aranceles, recortes de impuestos para las corporaciones y una postura dura sobre la inmigración. Los estrategas ya están sonando alarmas sobre la inflación, el crecimiento más lento y un déficit presupuestario en expansión.
Wall Street regresa masivamente a las acciones después de las elecciones
La victoria electoral de Trump el 5 de noviembre encendió los mercados. El S&P 500 registró su mejor sesión posterior al Día de las Elecciones de la historia, con 56.000 millones de dólares fluyendo hacia los fondos de acciones estadounidenses en una sola semana. Ese fue el mayor flujo de entrada desde marzo, según los estrategas de Bank of America.
El Nasdaq 100 y el Dow se unieron al rally, con los tres principales índices alcanzando máximos históricos, aunque han retrocedido ligeramente en los últimos tres días.
El rally es impresionante, especialmente considerando que las políticas de Trump no son exactamente música para los oídos de los inversores. Sus propuestas incluyen aranceles que van del 10% al 20% sobre todas las importaciones, con un gravamen aún más pronunciado del 60% sobre los bienes procedentes de China.
Los economistas de UBS dicen que estas medidas podrían reducir los beneficios del S&P 500 en un 10% y causar un retroceso generalizado del mercado. Los analistas de Barclays advierten que el arancel universal podría reducir los beneficios en un 3,2% para 2025.
Las empresas dependientes de las importaciones ya están sintiendo la presión. El Índice Nasdaq Golden Dragon China, que rastrea a las empresas cotizadas en EE. UU. con un negocio significativo en China, ha caído un 8,9% desde el Día de las Elecciones.
Mientras tanto, grandes nombres como Coca-Cola, PepsiCo y Hasbro han caído entre un 5,5% y un 7%. Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, cree que Trump caminará con cuidado aquí. Hablando en la Cumbre de CEOs de la APEC, dijo que cree que el presidente electo evitaría hundir el mercado con sus políticas comerciales.
Dicho esto, la historia de Trump con los aranceles ha sido impredecible. En su primer mandato, a menudo los utilizaba como fichas de negociación, imponiéndolos y retirándolos según cómo reaccionaran los mercados.
Esto no es 2017
Las comparaciones con el primer mandato de Trump son tentadoras pero engañosas. La economía ha cambiado drásticamente. Cuando Trump asumió el cargo en 2017, el S&P 500 había terminado de registrar una modesta ganancia del 9,5% en 2016. Las tasas de interés eran prácticamente cero y la política fiscal tenía margen para crecer.
Avancemos hasta hoy y la situación es marcadamente diferente. El S&P 500 ha estado en una racha de dos años, subiendo un 53% desde finales de 2022, con más de 50 máximos históricos solo en 2024. Las tasas de interés están ahora entre el 4,5% y el 4,75%, y la Reserva Federal está menos inclinada a recortar nuevamente este año.
Marko Papic, estratega geopolítico jefe de BCA Research, cree que el segundo mandato de Trump no reflejará el primero. “Trump 2.0 limitará la inmigración y la política fiscal”, escribió, señalando que los dos impulsores de la ventaja económica de Estados Unidos —fronteras abiertas y gasto agresivo— ahora están restringidos.
Sin un paquete masivo de estímulo como el recorte de impuestos de 1,5 billones de dólares y el gasto desenfrenado de 1,3 billones de dólares que desató en su primer mandato, la capacidad de Trump para impulsar el crecimiento está limitada.
El mercado de bonos ya está emitiendo señales de advertencia. Los traders apuestan por una venta masiva de bonos del Tesoro, anticipando mayores déficits y una inflación creciente bajo la supervisión de Trump. Si los rendimientos de los bonos se disparan, podría desinflar las acciones.
Crecimiento de las ganancias: una espada de doble filo
Los beneficios corporativos han sido la columna vertebral del rally del mercado de la última década, pero las perspectivas se están oscureciendo. Bloomberg Intelligence datos muestra que el impulso de revisión de ganancias, una medida de los ajustes al alza frente a los ajustes a la baja en las previsiones de beneficios, se ha vuelto negativo. Este es su segundo peor nivel en un año, una clara señal de que el optimismo se está desvaneciendo.
Las empresas del S&P 500 lograron un aumento del 8,5% en los beneficios en el tercer trimestre, superando las proyecciones iniciales del 4,2%, pero el futuro no es tan brillante. Los analistas esperan que los beneficios crezcan solo un 15% anual en 2025, frente al 8% de este año. Eso suena decente hasta que consideras que la recesión de ganancias que terminó el año pasado fue tanto larga como poco profunda: una caída de solo el 13% en comparación con la caída típica del 26% vista en recesiones pasadas.
Las empresas también son reacias a proporcionar orientaciones. Con las políticas de la Reserva Federal en flujo, la economía de China estancándose y la política fiscal en el aire, la bola de cristal está neblinosa. Mike Wilson, estratega jefe de acciones estadounidenses de Morgan Stanley, señaló que muchas empresas han evitado comentar sobre las proyecciones de 2025, dejando a los analistas a oscuras.
Las empresas de energía y materiales están sintiendo el impacto de esta incertidumbre. La caída de los precios del crudo ha obligado a los analistas a recortar las previsiones de ganancias para el sector. Excluyendo la energía, se espera que los beneficios del S&P 500 crezcan aproximadamente un 11% interanual en el tercer trimestre.
Los inversores luchan por encontrar el equilibrio mientras Trump recupera la Oval Office. Queda por ver lo que termina haciendo realmente una vez que esté dentro.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
