El Banco de Rusia acelera los recortes de tasas a medida que se desacelera el gasto en tiempos de guerra

El Banco de Rusia redujo su tasa de interés de referencia en 2 puntos porcentuales el viernes, recortándola al 18% en respuesta directa a la desaceleración de la economía.

del banco central segundo recorte consecutivo, tras su decisión de junio de reducir la tasa del 21% al 20%, poniendo fin a un periodo de congelación de tasas que había durado desde 2022.

El nuevo recorte coincide con lo que los analistas habían estado esperando y llega en un momento en que el gasto gubernamental en tiempos de guerra y los ingresos petroleros comienzan a perder fuerza.

Entre 2023 y 2024, la economía rusa logró mantenerse a flote a pesar de las sanciones y la incertidumbre relacionada con la guerra, en gran medida gracias al elevado gasto en defensa y a la estabilidad de las exportaciones de crudo. Sin embargo, ese crecimiento ha comenzado a desacelerarse, y la inflación, aunque sigue siendo alta, finalmente ha comenzado a disminuir.

El banco central había elevado las tasas de interés a un récord del 21% en octubre pasado para frenar el aumento de los precios, pero ese pico no duró mucho.

“Si observamos la dinámica más reciente, la presión inflacionaria ha disminuido considerablemente”, afirmó Vasily Astrov, economista del Instituto de Estudios Económicos Internacionales de Viena. Añadió: “Hay muchos argumentos para recortar aún más el tipo de interés oficial, y muy pocos, en realidad, para mantener el nivel actual”

Los prestatarios se resisten a medida que aumentan las tensiones crediticias

En Rusia, empresas y organismos gubernamentales habían estado presionando al banco para que actuara, advirtiendo que las tasas de interés eran demasiado altas para que las empresas pudieran obtener préstamos e invertir. Varios bancos también han reportado un aumento en los préstamos morosos, lo que evidencia una mayor tensión en el sistema crediticio. Esta creciente acumulación de deuda impagada ha añadido un grado más de urgencia a las acciones del banco central.

Astrov advirtió que la rapidez o lentitud con la que los bancos implementen futuros recortes afectará directamente la gravedad de la situación crediticia. "Por el momento, creo que la situación no es crítica en general, pero si el banco central tarda demasiado en flexibilizar las tasas o las retrasa demasiado, la situación podríamatic", afirmó.

Incluso con el enfriamiento de la inflación, el banco central no planea apresurarse a implementar una flexibilización monetaria drástica. La gobernadora Elvira Nabiullina ya había declarado en junio que cualquier recorte de tipos en 2025 se produciría gradualmente, con el objetivo de reducir la inflación al 4 % para 2026.

Hasta el momento, ese objetivo no está del todo fuera de alcance. La inflación anual había descendido al 9,4 % en junio, tras mantenerse en dos dígitos durante gran parte del año. Pero esa trayectoria podría cambiar rápidamente si el gasto presupuestario vuelve a crecer.

El Banco Central vigila los planes de gasto del Kremlin

Alexandra Prokopenko, investigadora del Centro Carnegie para Rusia y Eurasia en Berlín, afirmó que el banco central podría aplicar "dos o más" recortes de tipos de interés durante el otoño, y añadió: "Lo han indicado con mucha claridad". Sin embargo, también señaló que es demasiado pronto para afirmar que la inflación está completamente bajo control, especialmente si el Kremlin decide inyectar más dinero en la economía.

Prokopenko advirtió que el Estado aún tiene acceso a grandes cantidades de préstamos internos y que si Vladimir Putin quiere seguir con la guerra, el gasto público podría aumentar nuevamente, impulsando nuevamente la inflación hacia arriba.

Existe una enorme capacidad de endeudamiento interno. Y si Putin tiene la voluntad de continuar la guerra, que sin defitiene, el ritmo del gasto público podría volverse proinflacionario —dijo—. Por lo tanto, creo que el banco central sería cauteloso

Si bien la nueva tasa del 18% brinda cierto margen de maniobra, también plantea nuevas preguntas sobre si el banco central de Rusia puede mantener el equilibrio entre aliviar la presión financiera y contener la inflación, todo mientras la maquinaria de guerra del Kremlin sigue activa.