Eldent Donald Trump criticó a la Reserva Federal por su manejo de las tasas de interés, calificándolas de “demasiado altas” durante una acalorada conferencia de prensa en su propiedad de Mar-a-Lago.
Acusó de Biden de dejar atrás un "desastre económico", señalando a la inflación persistente y las políticas monetarias agresivas de la Fed como los principales culpables.
“Estamos heredando una situación difícil”, dijo Trump. “La inflación sigue descontrolada y las tasas de interés son demasiado altas. Intentan dificultarnos aún más la solución”. Esto solo intensifica nuestras expectativas de un enfrentamiento con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, cuyas políticas de tasas han llevado los costos de endeudamiento a sus niveles más altos en décadas.
La inflación se enfría, pero los costos de endeudamiento aún son altos
La Reserva Federal elevó las tasas de interés a un máximo de 20 años entre marzo de 2022 y julio de 2023, mientras la inflación se disparaba a un pico del 9,1% en junio de 2022. Si bien la Fed logró reducir la inflación al 2,7% interanual en noviembre de 2024, todavía está por encima del objetivo del 2% del banco central.
Al mismo tiempo, los estadounidenses lidian con las consecuencias de esas subidas. Las tasas hipotecarias han superado el 8%, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido al 4,7%. Esto ha llevado a muchos a preguntarse si la Reserva Federal ha perdido el control de su estrategia.
Históricamente, las tasas de interés tienden a bajar durante un ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal. Sin embargo, desde que el banco central comenzó a recortar las tasas en septiembre de 2024, las tasas a largo plazo se han movido en la dirección opuesta, subiendo unos 110 puntos básicos, unadentsin precedentes.
Los analistas llaman a esto una “rebelión del mercado”, en la que los inversores básicamente cuestionan la capacidad de la Fed de controlar la inflación sin provocar un dolor económico más amplio.
Para los prestatarios, la situación es sombría. Las subastas del Tesoro de esta semana subrayan el apetito por la deuda: 58.000 millones de dólares en bonos a tres años salieron a la venta el lunes, seguidos por 39.000 millones de dólares en bonos a 10 años reabiertos el martes, la mayor cantidad desde 2007.
Se prevé que se emitan otros 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años. Las empresas también se apresuran a conseguir financiación antes de que empeoren las condiciones del mercado, aprovechando los estrechos diferenciales de crédito y la alta demanda de los inversores.
A pesar de estos desafíos, Trump ha dejado claro que no planea despedir a Powell, a quien calificó de "político" durante su campaña. El mandato de Powell no termina hasta 2026, y ha declarado públicamente que no renunciará ni siquiera si Trump se lo pide.
“He ganado mucho dinero, así que debería tener al menos voz y voto en la política monetaria”, cree Trump.
Los políticos obtienen ganancias masivas mientras los inversores minoristas luchan
Mientras los estadounidenses comunes sienten el impacto del aumento de las tasas, los miembros del Congreso están cashde ello. Las operaciones bursátiles de los legisladores superaron al S&P 500 en 2024, con los demócratas ganando un promedio del 31% y los republicanos registrando ganancias del 26%.
Para contextualizar, el S&P 500 subió un 24% durante el mismo período, dejando atrás a los inversores minoristas. Según datos de JPMorgan, el inversor minorista promedio obtuvo una rentabilidad de tan solo el 3,7% el año pasado, y muchos terminaron el año en números rojos.
Al menos cinco miembros del Congreso registraron ganancias superiores al 100%, y la cartera de Nancy Pelosi se disparó un 71% gracias a fuertes inversiones en acciones tecnológicas. Mientras tanto, los fondos de cobertura tuvieron dificultades para mantener el ritmo, y solo dos fondos importantes —DE Shaw (+36,1%) y Bridgewater China (+35%)— superaron al Congreso.
Los demócratas, en particular, han redoblado sus esfuerzos en el sector tecnológico. Casi la mitad de sus carteras se concentran en acciones tecnológicas, seguidas a gran distancia por los servicios financieros, con un 13,4%.
Los republicanos, por otro lado, están más diversificados y se inclinan por la energía, los bienes de consumo cíclicos y el sector financiero, además de la tecnología. Pero Trump planea prohibir definitivamente la negociación bursátil en el Congreso en cuanto regrese a la Presidencia.
Los temores de estanflación y la lucha contra la Fed
Los economistas advierten ahora sobre la estanflación —donde la alta inflación se combina con un crecimiento lento— a medida que cambia la dinámica del mercado. El precio del oro ha subido un 29% desde marzo, mientras que el índice del dólar estadounidense (DXY) ha alcanzado su nivel más alto desde finales de 2022.
Estos dos activos rara vez suben juntos, pero esta inusual combinación significa que los mercados se preparan para el regreso de la inflación. "Este movimiento en las tasas a largo plazo no puede ignorarse", declaró Trump. "Los mercados están luchando contra la Fed a un ritmo histórico, y la inflación se está descontando"
La situación recuerda inquietantemente a la burbuja puntocom, con movimientos de tipos que desafían las tendencias históricas. Los analistas lo califican como un enfrentamiento sindententre la Fed y el mercado, con mucho más en juego que nunca.
Los prestatarios están inundando los mercados de deuda para asegurar su financiación antes de que las condiciones empeoren. El mercado de bonos europeo ya ha batido récords, mientras que Wall Street considera una posible emisión de 200.000 millones de dólares en enero, la mayor de la historia.
Los fondos de pensiones y las aseguradoras, con abundante cash, están ansiosos por obtener altos rendimientos a pesar del aumento de los riesgos. Esta demanda ha llevado los diferenciales de los bonos corporativos a mínimos de 30 años, creando una excepcional oportunidad para los emisores.
Mientras tanto, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal se reunirá de nuevo a finales de mes, justo cuando Trump asuma el cargo. Todas las miradas estarán puestas en Powell y su equipo, quienes nos dirán todo lo que quieren que creamos sobre la economía estadounidense.
