Morgan Stanley advierte que los mercados lucentron, pero la economía cuenta una historia diferente

Los mercados están subiendo, pero la economía estadounidense no les sigue el ritmo. Eso es lo que advierte Morgan Stanley esta semana en un nuevo informe dirigido por la estratega Ariana Salvatore, ya que las acciones siguen subiendo incluso cuando las señales económicas clave se debilitan.

Al cierre de esta edición, el S&P 500 ha subido casi un 10% desde enero, el Nasdaq Composite más del 11% y el Dow Jones Industrial Average más del 7%. Pero en el fondo, la situación no pinta tan bien.

El informe señala el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca y una oleada de nuevas políticas; algunas apresuradas, otras recicladas. Ha extendido los recortes de impuestos de su primer mandato, ha añadido nuevos aranceles y ha impuesto límites más estrictos a la inmigración.

Los cambios han generado preocupación en Wall Street, especialmente en cuanto a su impacto en el gasto del consumidor. Al mismo tiempo, el crecimiento del empleo se está desacelerando y la inflación aún se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Las políticas de Trump afectan a los sectores de manera desigual

El equipo de Ariana en Morgan Stanley cree que la brecha entre la salud económica y la fortaleza del mercado se reduce a cómo las acciones de Trump afectan a las diferentes industrias. Algunas están en dificultades, pero otras prosperan, y las que prosperan tienen mayor peso en el índice.

Eso es lo que mantiene al mercado en general en alza. "Los aranceles son un claro obstáculo para los márgenes de ciertas industrias", explicó Ariana, "pero el peso total de la capitalización bursátil de estos grupos es limitado"

Los impactos negativos, como los aranceles y las normas de inmigración, recaen principalmente en sectores más pequeños que no influyen significativamente en el valor del S&P 500. Al mismo tiempo, los sectores que se benefician de las exenciones fiscales y la desregulación, como el tecnológico y el industrial, están más distribuidos en el índice.

“En resumen”, añadió, “los impactos negativos se concentran en sectores que no representan una parte significativa de la capitalización bursátil del S&P, mientras que los factores favorables están más dispersos entre un grupo más amplio que impulsa el rendimiento del índice”.

Este resultado desigual significa que Wall Street analiza la situación sector por sector e incluso empresa por empresa. No abordan la economía como un todo. Por eso, el mercado está subiendo incluso cuando la contratación se desacelera y la inflación se mantiene estable.

Ariana explicó que el panorama macroeconómico se está debilitando, pero no lo suficiente como para arrastrarlo todo hacia abajo o causar una recesión. En ese contexto, las acciones aún pueden tener buen rendimiento.

Un sector bajo presión es el de consumo discrecional. Estas empresas son las más afectadas por los aranceles y las normas migratorias de Trump. Dependen de bienes y mano de obra más baratos, ambos cada vez más difíciles de encontrar o más caros.

Mientras tanto, los sectores industrial y de semiconductores se mantienentron. La inteligencia artificial desempeña un papel fundamental en este aspecto, impulsando la demanda y manteniendo la estabilidad en estos sectores. Incluso con la volatilidad de las políticas comerciales de Trump, los fundamentos de estas industrias se mantienen intactos.

La atención médica se tambalea, la Fed insinúa recortes de tasas

¿Pero la atención médica? Ahí es donde la cosa se pone fea. Eric Teal, director de inversiones de Comerica Wealth Management, afirmó que el sector se enfrenta a algo más que un mal trimestre.

“Si bien las políticas arancelarias intermitentes a primera vista parecen volátiles”, dijo Eric, “la economía está en plena expansión y los fundamentos de las empresas son sólidos, con una notable excepción: la atención médica”, calificándola de “amenaza existencial para los márgenes de ganancia”

Las empresas de atención médica se ven presionadas por los costos, las regulaciones y la presión de los precios, y los inversores se están retirando. Incluso las grandes empresas están tropezando. Microsoft, Netflix, Walmart y Apple cayeron la semana pasada, y el S&P 500 acaba de registrar cinco días consecutivos de pérdidas hasta el jueves.

Es la racha de pérdidas más larga en meses. Pero el viernes trajo algo de alivio. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló en el evento anual de la Fed en Jackson Hole y abrió la puerta a posibles recortes de tasas de interés incluso en septiembre.

Aun así, algunos analistas creen que el retroceso es solo parte del ciclo. A ver qué nos dice el tiempo.