Goldman Sachs eleva su pronóstico de bonos 2026 a $2.3T por la demanda de IA

Goldman Sachs espera que la emisión de crédito de inversión en dólares estadounidenses alcance los 2,3 billones de dólares este año, un aumento desde su estimación anterior de 2,1 billones, ya que las empresas continúan levantando deuda para financiar inversiones en IA.

El banco también aumentó su proyección de oferta neta de 850.000 millones de dólares a 1,0 billones de dólares. Además, afirmó que anticipan un volumen constante y alto de actividad hasta 2027, fijando su estimación de oferta bruta en USD IG en 2,4 billones de dólares. 

Hasta ahora, según las métricas de Sachs, el 24 % del volumen de bonos de inversión en EE. UU. del año hasta la fecha provino de emisores relacionados con la IA, lo que llevó al mercado a máximos históricos. En marcado contraste, los emisores de IA representaron solo el 6 % del volumen europeo, mientras que la emisión total creció solo un 2 %.

Goldman Sachs anticipa fluctuaciones en las tasas de interés

Goldman Sachs espera un fuerte repunte en la actividad del mercado en septiembre. En su informe del jueves, señaló: «La desaceleración veraniega [está] resultando elusiva, impulsada en gran parte por la oferta relacionada con la IA, y los participantes del mercado esperan un septiembre muy ocupado.»

En este momento, los hiperscalers están recurriendo cada vez más al crédito de inversión en euros, un movimiento que el banco dice que podría estrechar la ventaja técnica relativa del euro frente al dólar. No obstante, la institución financiera aún espera que las fluctuaciones en las tasas de interés sigan siendo el factor dominante para los rendimientos totales, después de un período de rendimiento negativo para ambas monedas desde el inicio del año. 

En general, los diferenciales de los bonos corporativos apenas han cambiado este año; en cambio, el aumento en los rendimientos de los gobiernos de EE. UU. y Alemania ha aplastado los rendimientos. Una continuación de los niveles actuales de tasas de interés afectaría materialmente los rendimientos. Sin embargo, la empresa pronostica una disminución inminente en los rendimientos que debería aliviar algo de presión, aunque los rendimientos totales probablemente se mantendrán por debajo de los puntos de referencia históricos. 

Más recientemente, el rendimiento a 10 años de Alemania tocó un máximo visto por última vez en 2011, y el rendimiento a 10 años de EE. UU. alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2023. Según Goldman Sachs, el pico de rendimiento, que ascendió a 61 puntos básicos en EE. UU. y 52 puntos básicos en Alemania, ha compensado directamente una gran parte de los pagos de bonos corporativos de EE. UU. y ha eliminado la red de seguridad de las tasas de interés para la deuda corporativa europea. 

Las empresas estadounidenses tienen aproximadamente 46.000 millones de dólares en bonos pendientes en la zona del euro

En general, las empresas estadounidenses mantienen alrededor de 46.000 millones de dólares en bonos pendientes en la zona del euro, lo que representa una cuota modesta del mercado global, pero cerca del 10% de la emisión bruta nueva. Amazon y Alphabet encabezan la lista de emisores corporativos este año. 

Según una publicación en el blog del Banco Central Europeo, las empresas estadounidenses podrían aumentar las tasas de interés para todo tipo de negocios a medida que acumulan deuda. 

Están controlando una parte tan grande del mercado de bonos que el dolor podría extenderse fácilmente a los bonos gubernamentales y a la deuda de agencias internacionales, escribió el blog.

Además, los autores del blog argumentaron que una afluencia masiva de nuevos bonos de los gigantes tecnológicos arriesga abrumar la demanda de los inversores. A medida que las expectativas de oferta continúan aumentando, esta saturación podría obligar a las empresas de todo el mercado a pagar tasas de interés más altas para atraer compradores, especialmente dado que los inversores solo tienen una cantidad finita de capital para invertir.

La inversión en IA está remodelando el mercado de bonos corporativos

El aumento en los préstamos relacionados con la IA refleja la enorme capital necesaria para construir y expandir la infraestructura de IA. Los hiperscalers y otras empresas tecnológicas están invirtiendo fuertemente en centros de datos, sistemas de cómputo avanzados, equipos de red e infraestructura energética para apoyar el rápido crecimiento de las aplicaciones de IA.

Gran parte de esta inversión requiere un capital significativo por adelantado, por lo que el mercado de bonos corporativos es una fuente clave de financiamiento para que las empresas desarrollen rápidamente capacidades de IA sin depender únicamente de su efectivo disponible.

Pero los inversores, ante el creciente volumen de emisiones entre las empresas relacionadas con la IA, enfrentan tanto oportunidades como riesgos. Las grandes empresas tecnológicas generalmente tienen balances sólidos y flujos de caja significativos, lo que hace que su deuda sea atractiva para los inversores que buscan bonos corporativos de alta calidad.

Al mismo tiempo, la simple cantidad de nueva oferta podría poner a prueba cuánto deuda adicional puede absorber el mercado sin requerir que las empresas ofrezcan rendimientos más altos.

La tendencia también podría influir en el mercado de crédito más amplio. Si las principales empresas tecnológicas continúan dominando la nueva emisión, otros prestatarios corporativos podrían tener que competir más agresivamente por el capital de los inversores. Esto podría empujar los costos de endeudamiento hacia arriba para las empresas con perfiles de crédito más débiles, especialmente si los rendimientos de los bonos gubernamentales se mantienen elevados.

Por lo tanto, la previsión de mayor emisión de Goldman Sachs destaca no solo la solidez del endeudamiento corporativo, sino también la creciente huella financiera del ciclo de inversión en IA.

A medida que las empresas compiten por expandir sus capacidades de IA, los inversores en bonos necesitarán evaluar cada vez más si los rendimientos a largo plazo esperados de estas inversiones justifican la deuda adicional que están acumulando.

Churchman de Goldman Sachs advirtió

Aunque más empresas continúen invirtiendo en IA, esto no significa que la tecnología esté completamente libre de riesgos. Anteriormente, Chris Churchman, jefe de Marquee en Goldman Sachs, expresó su preocupación de que la dependencia excesiva de la inteligencia artificial podría erosionar las capacidades analíticas de los futuros expertos en finanzas.

Argumentó que una dependencia creciente de la automatización podría embotar la capacidad de los profesionales para la lógica fundamental y el razonamiento independiente y crudo.

“Existe un gran peligro aquí de que, en la era de la IA, externalicemos nuestro razonamiento a estos modelos, y suframos una atrofia cognitiva que nos impida razonar por nosotros mismos desde los primeros principios”, afirmó Churchman.

También enfatizó que Wall Street necesita adoptar la IA sin destruir su sistema tradicional de mentoría. Admitió que el banco aún está tratando de averiguar cómo utilizar la tecnología mientras protege la sabiduría del mundo real que los empleados solo obtienen de la experiencia práctica.