Alemania conserva la etiqueta de 'enfermo de Europa' mientras la recuperación económica se niega a despegar

Alemania aún no se pone al día. A pesar de las promesas masivas de inversión y grandes cambios fiscales que entusiasmaron a los responsables de políticas europeas, nada ha despegado.

La economía del país sigue estancándose, y las esperanzas de que Alemania pueda sacar a la zona euro de su estancamiento se desvanecen rápidamente.

Según CNBC, los grandes planes anunciados a principios de este año ahora están bajo escrutinio, con economistas preguntándose qué salió mal… y si algo cambiará pronto.

La buzz comenzó cuando Berlín decidió relajar su estricta regla de freno de deuda. Esa regla había limitado cuánto deuda podía contraer el gobierno federal cada año. Bajo el nuevo esquema, Alemania se permitió más margen de maniobra, especialmente para gastos de defensa y seguridad.

Además, el gobierno lanzó un fondo de €500 mil millones ($592 mil millones) destinado a proyectos de infraestructura y clima. Sonaba masivo. Pero los resultados en el terreno aún faltan.

Las promesas del gobierno no se traducen en crecimiento real

El producto interno bruto de Alemania aumentó solo un 0,3% en el primer trimestre de 2025. Luego se contrajo un 0,3% en el segundo. Eso después de contracciones totales en 2023 y 2024.

La zona euro no tuvo mejor suerte: el PIB en toda la unión pasó de un crecimiento del 0,6% en el T1 a un 0,1% en el T2. Es lento en todos lados. Pero se suponía que Alemania lideraría la recuperación. Eso no está sucediendo.

El miembro del Consejo del Gobierno del Banco Central Europeo, Martins Kazaks, dijo a CNBC a principios de este mes que "la gran esperanza reside en Alemania" cuando se trata de que el gasto fiscal impulse el crecimiento de la región el próximo año. El optimismo no está respaldado por resultados. Alemania no ha cumplido.

Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, afirmó que un "aumento importante" en los pedidos de defensa y la actividad de infraestructura ha comenzado técnicamente. Pero, en sus palabras, "aún no lo estamos viendo con fuerza en los datos de producción reales".

Holger agregó que todo iba según lo esperado después del cambio en la regla del freno de deuda, pero advirtió que el gasto público se está implementando más lentamente de lo que muchos esperaban. "En Alemania, toma tiempo gastar dinero", dijo.

Si bien parte de la inversión está vinculada a proyectos a largo plazo, otras decisiones de gasto están generando más preguntas ahora. Franziska Palmas, economista senior de Europa en Capital Economics, señaló que Berlín no solo está impulsando la defensa y la infraestructura, sino que también está gastando en otras áreas.

"El gobierno no solo está aumentando los gastos de defensa e infraestructura", dijo Franziska , "también está utilizando parte del espacio fiscal adicional para financiar otros gastos."

Déficit adicional, resultados pequeños y arrastre regional

Franziska señaló que parte de esto incluye recortes del impuesto a la electricidad para las empresas. Eso podría ayudar un poco. Pero la mayor parte del resto, como los complementos de pensiones, la atención médica y las prestaciones sociales, se destina a cubrir los costos crecientes.

"El gasto adicional en atención médica y pensiones no impulsará la economía", dijo, "dado que refleja principalmente el aumento de los costos debido a la demografía".

No hay señales reales de que todo este gasto conduzca a una recuperación significativa en el corto plazo. Los institutos económicos alemanes ya han reducido sus expectativas de crecimiento a poco más del 1% para 2026. El BCE espera que la zona euro en su conjunto crezca un 1% ese año.

Holger no ve mucho impacto más allá de eso. Calculó que el estímulo de Alemania podría aumentar su PIB en 0,3 puntos porcentuales. Eso podría traducirse en un aumento del 0,1% para la zona euro en su conjunto. La previsión de Franziska fue aún más baja: espera que Alemania contribuya solo con un 0,2% al crecimiento de la zona euro en 2026.

Mientras tanto, otros actores en el bloque tiran en direcciones diferentes. Franziska dijo que la economía de España está creciendo más rápido, ayudada por la inmigración y más empleos.

Los recortes de tipos del BCE también podrían ayudar a impulsar algo de crecimiento en toda Europa. Pero otras fuerzas están frenando las cosas. Franziska advirtió que los aranceles recientes de EE. UU. podrían reducir el PIB de la zona euro en un 0,2%, y los recortes presupuestarios de Francia también podrían afectar el crecimiento.

Holger dijo que la recuperación eventual de Alemania aún podría levantar un poco a los demás. Espera un "efecto positivo modesto en la confianza" derivado del cambio de Alemania "de su mini-recesión hasta mediados de 2024 a un crecimiento significativo a partir de finales de 2025". Eso podría importar a sus vecinos, especialmente porque Alemania suele ser su socio comercial más importante.