La Reserva Federal necesitará flexibilización cuantitativa de emergencia si los rendimientos de los bonos del Tesoro mantienen un aumento por encima del 5%

La Reserva Federal tendrá que lanzar una flexibilización cuantitativa de emergencia si los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen subiendo por encima del 5%, dijo Deutsche Bank el miércoles, después de que el rendimiento a 30 años alcanzara brevemente el 5,02%, el nivel más alto desde noviembre de 2023.

Ese aumento se produjo cuando los inversores se deshicieron de la deuda estadounidense a largo plazo, reaccionando a los aranceles comerciales de Donald Trump y a los crecientes temores de que los activos estadounidenses ya no sean seguros.

La advertencia provino directamente de George Saravelos, director global de estrategia cambiaria de Deutsche Bank. En una nota, afirmó: «Si la reciente perturbación en el mercado del Tesoro estadounidense continúa, no vemos otra opción para la Fed que intervenir con compras de emergencia de bonos del Tesoro estadounidense para estabilizar el mercado de bonos»

George lo llamó un "cortacircuitos". La última vez que ocurrió algo así fue en 2020, cuando la Reserva Federal recortó drásticamente los tipos de interés e inició un programa masivo de compra de bonos para frenar el colapso financiero de la era de la COVID.

La Fed se mantiene firme pese al caos en el mercado de bonos

La Fed aún no ha tomado ninguna medida. No ha hecho anuncios, no ha brindado liquidez, ni ha dado señales de que esté lista para intervenir. Mientras tanto, la liquidación de bonos del Tesoro se acelera. El rendimiento del 5,02 % ya está en juego, y si continúa así, Jerome Powell y su equipo no tendrán margen de maniobra.

George afirmó que el verdadero problema no son solo los rendimientos, sino las políticas. Añadió que «sería necesario revertir las políticas de la administración Trump para estabilizar las fluctuaciones a mediano plazo». El caos en el mercado no se limita a las tasas de interés o la inflación. Se trata de la confianza. Y ahora mismo, esa confianza se está desmoronando.

Deutsche Bank calificó el desplome del dólar como una “crisis de confianza”. El miércoles, el billete verde cayó frente a la mayoría de las principales divisas. En lugar de comprar dólares, como suelen hacer en momentos de tensión, los inversores extranjeros están deshaciéndose activamente de los activos estadounidenses. “El mercado ha perdido la fe en los activos estadounidenses, por lo que, en lugar de corregir el desajuste entre activos y pasivos acumulando liquidez en dólares, está vendiendo activamente los propios activos estadounidenses”, afirmó George.

Los economistas dicen que la Fed está atrapada en la inflación y en un mal momento

Michael Gapen, economista jefe para EE. UU. de Morgan Stanley, afirmó que la Reserva Federal no recortará las tasas de interés a corto plazo. El lunes, en declaraciones a Bloomberg TV, Michael declaró: «Si no entramos en recesión, será difícil para la Reserva Federal controlar esta inflación a corto plazo. La Reserva Federal mantendrá la política monetaria a la espera en el futuro previsible»

El problema es que la inflación sigue al alza. El indicador de inflación preferido por la Fed alcanzó el 2,8 % en los últimos 12 meses, hasta febrero —muy por encima de su objetivo del 2 %—, y esa cifra se produjo incluso antes de que los nuevos aranceles de Trump tuvieran tiempo de disparar los precios. Además, las expectativas de inflación están en aumento. Una de las métricas a largo plazo que vigila la Fed lleva tres meses consecutivos al alza.

La Reserva Federal tiene un largo historial de intervenir cuando los mercados se desploman. En marzo de 2020, justo después de que Estados Unidos iniciara los confinamientos por la pandemia, la Reserva Federal realizó un recorte de emergencia de los tipos de interés fuera de una reunión ordinaria. Fue una medida de pánico, pero funcionó.

Incluso mientras las acciones se desploman y la confianza del consumidor se desploma, Powell no se inmuta. El viernes declaró que la Fed tiene la "obligación" de mantener las expectativas estables y afirmó que los niveles actuales de las tasas de interés están "bien posicionados". Powell afirmó que la economía "sigue en buen estado", según los últimos datos, y ni siquiera mencionó la caída del mercado bursátil.

Algunos analistas creen que cuanto más se mantengan los aranceles, peor será la situación. Si los rendimientos se mantienen altos y los inversores extranjeros siguen retirándose, una desaceleración financiera a gran escala vuelve a estar sobre la mesa. La Fed podría estar esperando a que pase, pero si los rendimientos de los bonos no bajan, puede que no les quede más remedio que intervenir y comprar. Les guste o no.