La Reserva Federal podría verse obligada a empezar a recortar las tasas e inyectar dinero al sistema mucho antes de lo previsto, y el detonante no es la inflación ni el empleo. Es el índice MOVE. Este es el indicador de volatilidad del mercado de bonos, y ahora mismo está en plena ebullición.
El lunes, el índice alcanzó los 137,2996, tras subir 11,5930 puntos en un día, un aumento del 9,22 %. Si supera los 140, alcanzará la misma zona de emergencia que ya desencadenó la intervención de la Fed. Es entonces cuando dejan de hablar con mano dura y empiezan a imprimir dinero.
El índice MOVE funciona como el VIX, pero en lugar de acciones, tracla inestabilidad del mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Actualmente, se encuentra al borde del abismo. Si el índice supera los 140, podría haber una oleada de desinversión en bonos del Tesoro, y el sistema financiero podría verse sometido a presiones que obliguen a la Reserva Federal a actuar con rapidez para evitar una crisis más profunda.
El índice MOVE supera niveles clave y genera pánico
El salto actual se produce tras un período de cuatro meses en el que el índice MOVE se mantuvo atrapado entre 85 y 115. Ese rango lateral presentaba falsas rupturas y constantes rechazos. Pero a finales de marzo, la situación cambió. El índice saltó desde ~91 y registró 13 velas verdes en 14 sesiones, lo que indica un agresivo repunte alcista. Ese tipo de repunte no se produce sin un verdadero temor.
Desde el punto de vista del análisis gráfico, no se trata de una subida lenta. Es pánico. No ha habido retrocesos. No hay rupturas. Solo un movimiento alcista continuo. Esto suele estar impulsado por el estrés, no solo por cambios en las expectativas. El rally superó los máximos anteriores de enero (~108) y marzo (~115). Esta ruptura indica que los operadores de bonos están respondiendo a la presión, no a un posicionamiento.
La estructura del rally también es agresiva. Las velas suben casi sin mechas superiores, lo que indica que los operadores no están vendiendo ante la fortaleza. No hay resistencia en el gráfico hasta 140-145, una zona que actuó como techo durante el pico de octubre de 2023. Esa zona no es visible ahora, pero es importante porque está vinculada a las respuestas anteriores de la Fed.
Incluso indicadores de impulso como el RSI muestran una extensión, no un agotamiento. El movimiento vertical y la estructura limpia muestran que los compradores controlan la acción, y aún no hay señales técnicas de reversión. Esto significa que el índice MOVE tiene margen para seguir subiendo.
Una vez que supera los 140, alcanza un nivel que ha provocado la intervención de la Reserva Federal en ciclos anteriores. Ese nivel significa que la liquidez se está agotando, los diferenciales se están disparando y los mercados no funcionan. Es entonces cuando la Fed deja de preocuparse por la inflación y empieza a inyectar liquidez al sistema.
Powell enfrenta presión mientras Trump genera nueva volatilidad
Si el índice MOVE se mantiene por encima de 140 durante tan solo dos sesiones, prevemos que se producirán rápidamente muchos cambios. Entre ellos, se incluyen la ampliación de los diferenciales de SOFR y del mercado de repos, el aumento de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y la ruptura de los valores reales de los ETF de bonos.
En tal situación, la Fed tendría que reaccionar, incluso si la inflación sigue siendo alta. La estrategia habitual incluye inyecciones de liquidez, operaciones de recompra o incluso medidas de expansión cuantitativa flexibilizada con la excusa del "funcionamiento del mercado"
El actual desplome del mercado bursátil ha alimentado el temor a la estanflación: la combinación de crecimiento lento y aumento de precios. Es una pesadilla para cualquier banco central. Bajar los tipos de interés podría impulsar el crecimiento, pero agravaría la inflación. Subir los tipos podría frenar la inflación, pero asfixiar la economía. Por lo tanto, la Reserva Federal está atascada.
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, declaró el viernes que aún no se están apresurando a tomar una decisión sobre las tasas. "El rumbo adecuado para la política monetaria de la Reserva Federal no está claro en este momento", declaró Powell. "Parece que no debemos apresurarnos". También señaló que, si bien los nuevos aranceles probablemente provocarán un aumento repentino de la inflación a corto plazo, "también es posible que sus efectos sean más persistentes".
