An der Wall Street wird bereits davon ausgegangen, dass die Tage von Jay Powell an der Spitze der Federal Reserve gezählt sind und dass die Zinsen nach seinem Weggang drastisch sinken werden.
Händler rechnen nun mit fünf Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte bis Ende nächsten Jahres – nicht mit vier, wie sie noch vor einem Monat erwartet hatten. Diese Kursänderung erfolgt, während Donald Trump, nun wieder im Oval Office, Powell weiterhin dafür kritisiert, dass dieser sich weigert, die Zinsen schneller zu senken.
Der Vorsitzende der US-Notenbank wurde vomdentals „Herr Zu spät“ bezeichnet, und dieser Druck hat die Märkte dazu veranlasst, einen deutlich taubenhafteren Nachfolger zu erwarten.
Laut Financial Times sind die Erwartungen an Zinssenkungen mittlerweile in den Terminmärkten eingepreist, da die Währungshüter ihre Haltung zur mit Zöllen verbundenen Inflation abschwächen.
Doch der politische Druck ist größer. Trump macht deutlich, dass Powells langsames Vorgehen in dieser Regierung nicht toleriert wird. Auf Truth Social schrieb Trump: „Ich meine, [Powell] wird zum Glück bald gehen, denn ich halte ihn für furchtbar.“ Er sagte außerdem, er habe die Liste potenzieller Nachfolger auf „drei oder vier Personen“ eingegrenzt
Trump prüft Kandidaten, während sich die Märkte auf Powells Ausscheiden einstellen
Zu den gehandelten Kandidaten für den Spitzenposten zählen Scott Bessent, der jetzige Finanzminister, und Kevin Warsh, der während der Finanzkrise 2008 im Fed-Vorstand saß. Auch Christopher Waller, ein derzeitiger Fed-Gouverneur, ist im Gespräch. Er erklärte diese Woche, er würde eine Zinssenkung bereits im Juli unterstützen. Diese Aussage bestärkte die Markterwartung, dass ein Kurswechsel bereits im Gange ist, noch bevor Powell ausscheidet.
Matthew Raskin, Leiter der US-Zinsanalyse bei der Deutschen Bank, teilte seinen Kunden diese Woche mit, dass sich die eigentliche Preisentwicklung auf Mitte 2025 konzentriert. „Die auffälligste Veränderung im letzten Monat betrifft Zinssenkungen, die für Mitte nächsten Jahres eingepreist sind, da der Markt zunehmend mit einer fortgesetzten Lockerung der Geldpolitik rechnet, sobald der nächste Fed-Vorsitzende im Amt ist“, sagte er.
Das Weiße Haus hat noch keinen Nachfolger offiziell benannt, doch Insidern zufolge steht eine Bekanntgabe noch aus. Die Märkte warten dennoch nicht ab. Sie gehen davon aus, dass Trump jemanden auswählen wird, der sich in der Geldpolitik an seine Linie hält.
Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets, sagte: „Ich denke, die vorherrschende Markteinschätzung ist, dass Powells Nachfolger eine eher taubenhafte Geldpolitik verfolgen wird.“ Lyngen wies außerdem darauf hin, dass es nun keine Rolle mehr spiele, ob jemand wie Kevin Warsh in der Vergangenheit eine restriktive Geldpolitik verfolgt habe
„Die in Betracht gezogenen Personen absolvieren derzeit ein Vorsprechen für die Stelle. Es ist in diesem Fall nicht angebracht, frühere Leistungen zu betrachten und daraus Rückschlüsse auf zukünftige Leistungen zu ziehen.“
Uneinigkeit unter den Fed-Beamten angesichts sinkender Renditen und nachlassender Inflation
Es gibt zunehmend Spekulationen über einen möglichen Schattenvorsitzenden, jemanden, der inoffiziell die Leitung der Fed übernimmt, bevor Powells Amtszeit endgültig endet. Das Weiße Haus hat diese Möglichkeit nicht dementiert, betont aber erneut, dass nichts unmittelbar bevorstehe.
Der Fed-Vorstand selbst ist gespalten. Diese Woche schloss sich Michelle Bowman Waller an und befürwortete eine Zinssenkung im Juli mit Verweis auf die schwächere Inflation. Dies führte dazu, dass die Renditen zwei- und fünfjähriger US-Staatsanleihen auf ein Zweimonatstief fielen. Diese Renditen reagieren äußerst sensibel auf geldpolitische Maßnahmen der Fed und deuten derzeit auf weitere Lockerungen hin.
Doch Powell gibt nicht nach. Vor dem Kongress erklärte er am Dienstag, dass es vor dem Herbst keine Zinssenkungen geben werde. Er wolle abwarten, wie sich Trumps Zölle im Juni und Juli auf die Preise auswirken und sicherstellen, dass die Inflation unter Kontrolle bleibe. Diese vorsichtige Haltung bringt ihn in Konflikt mit Trump und dessen Wirtschaftsteam, die öffentlich auf schnellere Zinssenkungen drängen.
Die Inflation stieg im Mai auf 2,4 Prozent – ein leichter Anstieg, der aber immer noch unter den Erwartungen der meisten Ökonomen lag. Dieser niedrigere Wert als erwartet bestärkte Befürworter einer lockeren Geldpolitik der Fed wie Bowman und Waller in ihrem Entschluss, sich diese Woche zu Wort zu melden. Powell hält jedoch weiterhin an seiner Linie fest … zumindest solange er noch im Amt ist.
