Das Verhältnis der US-Aktienmarktkapitalisierung zum BIP erreicht einen Höchststand von 208 %

Der US-Aktienmarkt hat alle historischen Rekorde gebrochen: Die Marktkapitalisierung im Verhältnis zum BIP erreichte diese Woche 208 % und stieg damit seit April um fast 43 Prozentpunkte. Das übertrifft den bisherigen Höchstwert von 206 % aus dem Februar deutlich und hat sich im Vergleich zu vor neun Jahren mehr als verdoppelt.

Das letzte Mal, als der Markt so überhitzt war, war während der Dotcom-Blase im Jahr 2000, und selbst damals erreichte die Quote nur 142 %. Zum Vergleich: Der Durchschnitt über Jahrzehnte liegt bei etwa 85 %.

Der S&P 500 stieg am Mittwoch um 0,6 %, der Nasdaq Composite legte um rund 0,4 % zu, während der Dow Jones um 84 Punkte, also etwa 0,2 %, zulegte. Der gesamte Aufschwung kam aus dem gleichen Sektor, der den Markt bisher dominiert hat: dem Technologiesektor.

Im Zentrum des Geschehens stand Nvidia, dessen Aktienkurs um 4 % stieg und das als erstes Unternehmen überhaupt die 4-Billionen-Dollar-Marke überschritt. Auch Branchengrößen wie Meta Platforms, Microsoft und Alphabet legten zu, beflügelt von dem, was Händler als erneuten „KI-Optimismus“ bezeichneten. Zölle und Zinsdiskussionen interessierten die Anleger nicht. Sie folgten den steigenden Kursen.

Trump fordert historische Zinssenkung angesichts drohender Inflation

Gleichzeitig fordertedent Donald Trump, dass die Fed die Zinssätze um mehr als 300 Basispunkte senken solle, und bezeichnete dies als „einzigen Weg, den Steuerzahler vor dieser absurden Schuldenlast zu bewahren“

Sollte Jerome Powell tatsächlich liefern, wäre dies dreimal so groß wie die 100-bps-Kürzung vom März 2020, die bereits die größte in der US-Geschichte war.

Trump wies auf die jährlichen Zinszahlungen von 1,2 Billionen Dollar für die Staatsverschuldung hin und sagte: „Wir verbrennen täglich 3,3 Milliarden Dollar allein für Zinsen. Das ist Raub.“ Er argumentierte, eine Zinssenkung um 3 Prozentpunkte würde 360 ​​Milliarden Dollar pro Prozentpunkt und Jahr bzw. 1,08 Billionen Dollar jährlich einsparen. Seine Zahlen basieren auf der Anwendung eines Zinssatzes von 1 Prozent auf die gesamten US-Schulden von 36 Billionen Dollar.

Ökonomen korrigierten dies jedoch umgehend und stellten fest, dass lediglich 29 Billionen Dollar davon in öffentlicher Hand sind, was letztendlich entscheidend ist. Der durchschnittliche Zinssatz dieser Schulden liegt bei etwa 3,3 %. Selbst wenn die Zinssätze für alle diese Schulden um 3 % sinken würden, beliefen sich die jährlichen Einsparungen auf insgesamt 870 Milliarden Dollar.

Eine Refinanzierung über Nacht ist jedoch nicht möglich. Die meisten Experten gehen davon aus, dass im ersten Jahr lediglich 20 % refinanziert werden könnten, was Einsparungen von rund 174 Milliarden US-Dollar in diesem Zeitraum ermöglichen würde.

Bei einer ähnlichen Zinssenkung von 20 % über fünf Jahre könnten die kumulierten Einsparungen 2,5 Billionen Dollar erreichen. Die wirtschaftlichen Folgen wären jedoch massiv. Noch nie hat eine Zinssenkung 100 Basispunkte überschritten, nicht einmal 2008. Die größte einmalige Senkung erfolgte im März 2020. Trumps Plan verdreifacht diesen Wert, und er schlägt ihn vor, während die Wirtschaft jährlich um 3,8 % wächst und nicht schrumpft.

Die Märkte könnten explodieren, aber auch die Inflation und der Wohnungsmarkt werden explodieren

Sollte die Fed die Zinsen tatsächlich so senken, wie Trump es wünscht, wären die kurzfristigen Auswirkungen deutlich spürbar. Die Vermögenspreise würden rasant steigen. Analysten gehen davon aus, dass der S&P 500 die 7.000-Punkte-Marke überschreiten, Gold die 5.000-Dollar-Marke pro Unze knacken und Öl auf 80 Dollar pro Barrel klettern könnte. Kryptowährungen würden wahrscheinlich einem ähnlichen Muster folgen wie 2020, als Konjunkturprogramme und niedrige Zinsen explosive Kursgewinne auslösten.

Auch der Immobilienmarkt würde stark betroffen sein. Die Hypothekenzinsen könnten zwar von 7 % auf 4 % sinken, doch die Preise, die seit 2020 bereits um 50 % gestiegen sind, würden um weitere 25 % oder mehr in die Höhe schnellen. Jegliche Verbesserung der Bezahlbarkeit würde durch die steigenden Immobilienpreise zunichtegemacht. Mieter und Erstkäufer würden noch schneller vom Markt verdrängt als ohnehin schon.

Auch der US-Dollar würde stark unter Druck geraten. Analysten halten einen Rückgang von über 10 % für wahrscheinlich. Dies käme zu dem bereits im ersten und zweiten Quartal 2025 verzeichneten Rückgang von 10,8 % hinzu – dem schlechtesten Halbjahresstart für den Dollar seit 1973. Ein schwächerer Dollar könnte den US-Exporten zwar etwas helfen, würde aber Importe, Kraftstoffe und alle global gehandelten Güter verteuern.

Die Goldpreise, die im vergangenen Jahr bereits um 40 % und in den letzten fünf Jahren um 80 % gestiegen sind, würden sich noch weiter beschleunigen. Die Inflation würde sprunghaft ansteigen. Ökonomen gehen davon aus, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) die 5%-Marke überschreiten und damit das Lohnwachstum zunichtemachen würde. Besonders hart treffen würde dies Familien mit niedrigem Einkommen. Die Fed könnte ihre langfristigen Inflationsziele nicht mehr kontrollieren.

Und das alles führt zu einem Schluss: Auch wenn Zinssenkungen der Wirtschaft kurzfristig einen Schub geben, lösen sie nicht das Kernproblem. Im Mai verzeichnete das US-Finanzministerium ein defivon 316 Milliarden Dollar – das dritthöchste jemals gemessene. Trumps Kritiker in Washington argumentieren, dass „wir ein Ausgabenproblem haben, kein Zinsproblem“. Eine Zinssenkung ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass die USA weiterhin mehr Schulden aufnehmen, als sie zurückzahlen können.