Die Inflation in den USA verlangsamt sich, aber die geldpolitischen Probleme bleiben bestehen

Die US- Wirtschaft, die sich wie ein Schiff in einem Sturm bewegt, erlebt zwar eine beginnende Abschwächung der Inflationswellen, doch die zugrundeliegenden geldpolitischen Probleme gleichen weiterhin tiefen und tückischen Strömungen, die die Stabilität des Schiffes bedrohen. Die Reise der USA durch diese turbulenten wirtschaftlichen Gewässer ist geprägt von schwankenden Renditen von Staatsanleihen, Belastungen im Bankensektor und der drohenden Gefahr von Unternehmensinsolvenzen.

Turbulente Zeiten für die US-Finanzmärkte

Erinnern Sie sich noch an die Zeiten, als der Anleihenmarkt so harmlos wie eine schläfrige Katze in der Sonne wirkte? Diese Zeiten sind längst vorbei. Die Welt der festverzinslichen Wertpapiere hat sich in etwas verwandelt, das eher einem wilden Tier gleicht. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen, ein wichtiger Indikator für die globalen Finanzmärkte, erreichte im Oktober mit über 5 % den höchsten Stand seit 16 Jahren – ein steiler Anstieg von unter 1 % im Jahr 2020. Dieser starke Anstieg hat viele Unternehmen des Finanzsektors, die zuvor großzügig in günstige Staats- und Unternehmensanleihen investiert hatten, verunsichert.

Der Bankensektor geriet im März unter Druck, als die Silicon Valley Bank die größte Bankenpleite seit 2008 verzeichnete. Gefangen in einem Strudel aus Kapitalflucht und Verlusten aus Anleiheverkäufen, löste der Zusammenbruch der Bank Schockwellen in der gesamten Branche aus. Auch Lebensversicherer blieben nicht verschont. Da ihre Anleiheportfolios üblicherweise bis zur Fälligkeit gehalten werden, schürten steigende Zinsen die Angst vor Notverkäufen. Die Situation in den USA hallte über den Atlantik wider, wo die Rettung von Eurovita in Italien dem europäischen Versicherungssektor etwas Erleichterung verschaffte.

Die Unternehmensanleihenmärkte geben ebenfalls Anlass zur Sorge. Moody’s meldete für das erste Halbjahr 2023 mehr Zahlungsausfälle von US-Unternehmen als im gesamten Vorjahr. Angesichts des bevorstehenden Jahres 2024, in dem spekulative, nichtfinanzielle Schulden in Höhe von sage und schreibe 250 Milliarden US-Dollar fällig werden, sind die Aussichten auf eine Refinanzierung düster. Für die Private-Equity-Branche, die es gewohnt ist, Fremdkapital für Übernahmen zu nutzen, stellen dies einige der schwierigsten Bedingungen ihrer Geschichte dar.

Der langsame Rückgang der Inflation und der Weg in die Zukunft

Da die Inflation erste Anzeichen einer Abschwächung zeigt, keimt Hoffnung auf, dass die Ära der geldpolitischen Straffung bald zu Ende gehen könnte. Mitte Dezember reagierte die Wall Street mit Jubel auf die zurückhaltenden Äußerungen des Fed-Chefs Jay Powell und drückte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erstmals seit August unter 4 %. Doch Grund zum Feiern gibt es noch nicht.

Der Kampf gegen die Inflation ist noch lange nicht vorbei. Die Zentralbanken, diese unberechenbaren Kapitäne am Steuer, könnten noch einige Überraschungen parat haben. Zinssenkungen könnten langsamer erfolgen als von den Märkten erwartet. Angesichts der Rekordverschuldung von Staaten, Unternehmen und Haushalten ist die Gefahr erneuter Finanzkrisen groß.

Blicken wir in die wirtschaftlichen Aussichten für 2024 und darüber hinaus, bleibt die Lage ungewiss. Die US-Wirtschaft zeigt zwar Anzeichen von Widerstandsfähigkeit, hat die Krise aber noch nicht überstanden. Der Balanceakt zwischen Inflationsbekämpfung und Wahrung der wirtschaftlichen Stabilität dauert an. Es ist ein Balanceakt, der neben Geschick auch eine gehörige Portion Glück erfordert. Während die USA ihren Kurs fortsetzen, besteht die Hoffnung, dass das Schlimmste überstanden ist, doch der Weg zu ruhigeren Gewässern ist mit vielen Unsicherheiten behaftet.