Die US-Wirtschaft läuft auf den Ausgaben der 1 % – aber die Uhr tickt möglicherweise

Die Wirtschaft in den Vereinigten Staaten wird von genau denjenigen unter Druck gesetzt, die sie am Leben erhalten haben. Am Montag, Bloomberg berichtete, dass wohlhabende Amerikaner – die für fast die Hälfte aller Verbraucherausgaben verantwortlich waren – beginnen, die Geldbörse enger zu schnallen.

Ihre Ausgaben haben die Wirtschaft durch Schocks der Pandemie, steigende Zinssätze und Inflation getragen. Doch nun, da die Aktienkurse einbrechen und das Vertrauen schwindet, schwächt sich diese Lebensader schnell ab.

Im letzten Monat sind Billionen von Dollar von den US-Aktienmärkten verschwunden. Der S&P 500 ist von seinem jüngsten Höchststand um mehr als 10 % gefallen und befindet sich damit in einem Korrekturmodus. Im Vergleich zum Höchststand im Februar ist er immer noch um 8 % gefallen.

Dieser Einbruch folgte auf wachsende Bedenken bezüglich des eskalierenden Handelskriegs von Präsident Donald Trump. Die Chaos auf den Märkten macht einkommensstarke Bürger nervös, und sie ziehen sich allmählich von der Art von Ausgaben zurück, die die Wirtschaft am Laufen gehalten haben.

Wohlhabende Amerikaner überdenken ihre Ausgaben, während die Märkte fallen

David Lowell, ein 66-jähriger Produzent für Live-Events aus Roswell, Georgia, sagte am Montag, er habe im Oktober 40.000 Dollar für die Renovierung seiner Küche ausgegeben. Damals kletterten die Märkte, und seine Altersvorsorge sah solide aus. Doch die Dinge haben sich geändert.

Sein Portfolio ist in den letzten Wochen um Hunderttausende von Dollar gesunken. Jetzt pausiert er jegliche größeren Anschaffungen. „Ich fühle mich nach den letzten sechs Wochen dieser vollständigen Kapitulation des Aktienmarkts etwas unwohl“, sagte David . Er überprüft seine Anlagekonten viermal täglich.

Die Beamten der Federal Reserve reagierten letzte Woche auf die finanzielle Unsicherheit, indem sie ihre Wachstumsprognose für 2025 senkten. Im Dezember erwarteten sie ein Wirtschaftswachstum von 2,1 %. Nun sagen sie 1,7 %. Ihr Grund: Sie sind unsicher, wie sich die Handelspolitik von Trump auf das Wachstum in Zukunft auswirken wird.

Troy Ludtka, leitender US-Ökonom bei SMBC Nikko Securities Americas, erklärte das Problem. „Wir befinden uns jetzt an einem Punkt, an dem der Aktienmarkt – ein starker Aktienmarkt – den Konsum antreibt“, sagte Troy. „Aber das Umgekehrte gilt ebenfalls: Ein schwacher Aktienmarkt kann den Konsum senken.“

Das von Troy beschriebene Verhalten wird als „Vermögenseffekt“ bezeichnet. Es ist eine Theorie aus der Verhaltensökonomie, die besagt, dass Menschen, wenn sie sich reicher fühlen – dank steigender Immobilienwerte und Aktienkurse –, dazu neigen, mehr auszugeben, selbst wenn sich ihr Einkommen nicht ändert. Das ist es, was wohlhabende Amerikaner in den letzten Jahren zum Ausgeben gebracht hat, während einkommensschwächere Familien mit Schulden und höheren Preisen zu kämpfen hatten.

Die obersten 10 % haben die Wirtschaft befeuert, ziehen sich aber möglicherweise zurück

Laut den Ökonomen Thomas Ferguson und Servaas Storm, die für das Institute for New Economic Thinking schrieben, waren die Vermögenszuwächse der reichsten 10 % zwischen 2020 und 2023 in der Geschichte fast einzigartig.

Diese oberste Schicht der Bevölkerung gab weiter aus, obwohl ihre um Inflation bereinigten Einkommen schrumpften. Allein ihre Ausgaben reichten aus, um die gesamten Verbraucherausgaben über die langfristigen Trends zu treiben.

Moody’s Analytics hat kürzlich festgestellt, dass Amerikaner mit einem Jahreseinkommen von über 250.000 Dollar nun 50 % aller US-Verbraucherausgaben ausmachen. In den 1990er Jahren trug diese Gruppe nur etwa ein Drittel bei. Das Problem heute ist, dass diese Gruppe beginnt, ihre Ausgaben zu kürzen.

Frances Donald, Chefökonomin der Royal Bank of Canada, sagte, die aktuelle Situation sei zwischen den Einkommensgruppen gespalten.

„Was wir in den letzten zwei bis drei Jahren gesehen haben, sind tatsächlich zwei verschiedene Wirtschaftszyklen zwischen einkommensstarken und einkommensschwachen Amerikanern“, sagte Frances. „Alles, was die oberen 10 % der Amerikaner betrifft, wird jetzt unverhältnismäßig wichtig.“

Genau das passiert. Die Ultra-Reichen haben die Wirtschaft am Laufen gehalten, während die Haushalte der Arbeiterklasse zurückgezogen haben. Jetzt könnten beide Gruppen gleichzeitig kürzen. Und wenn das passiert, gibt es keinen Rettungsplan.

Obwohl weiterhin Arbeitsplätze verfügbar sind und die Löhne gestiegen sind, insbesondere für einkommensschwache Arbeitnehmer, war das allein nicht ausreichend, um das Wachstum anzukurbeln. Die Kaufkraft der Reichen war ein größerer Faktor, als die Fed oder viele Ökonomen erkannt hatten.

Die Verbraucherausgaben bremsen allgemein

Neue Regierungsdaten des US-Handelsministeriums zeigten, dass die Einzelhandelsumsätze im Februar weniger als erwartet stiegen. Im Januar gab es den größten Rückgang der Umsätze seit Juli 2021. Die Ausgaben in Restaurants und Bars fielen letzten Monat am stärksten seit einem Jahr.

Auch die Luxusausgaben gehen zurück. Kreditkartendaten von Citigroup zeigten einen Rückgang der Ausgaben für High-End-Marken im Februar um 5 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Und die Pläne für internationale Reisen verlangsamen sich. Eine Umfrage des Conference Board im Februar ergab, dass nur 17 % der Amerikaner planen, in den nächsten sechs Monaten eine Auslandsreise zu unternehmen. Das ist der niedrigste Wert seit fünf Monaten.

Das Verbrauchervertrauen leidet. Ein Bericht der University of Michigan vom März ergab, dass die allgemeine Stimmung nun auf dem niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren liegt. Die Erwartungen der Menschen für ihre eigenen Finanzen sind auf das niedrigste Niveau gefallen, das die Universität je aufgezeichnet hat. Ein weiterer Bericht der Federal Reserve Bank of New York ergab, dass die Zahl der Menschen, die damit rechnen, dass sich ihre finanzielle Situation im nächsten Jahr verschlechtert, gerade einen 15-Monats-Höchststand erreicht hat.

Das Ausgabenverhalten ändert sich, weil die Menschen der Richtung, in die es geht, nicht vertrauen. Sie sind nicht zuversichtlich in die Märkte. Sie sind nicht zuversichtlich in die Politik. Und das fließt in die Art und Weise ein, wie sie ihr Geld ausgeben.

Rückstände steigen bei hohen Einkommensgruppen

Es gab auch einen Anstieg bei verspäteten Zahlungen – insbesondere unter einkommensstarken Bürgern. Daten des Kreditbewertungsunternehmens VantageScore zeigten, dass die Zahl der Verbraucher, die mehr als 150.000 Dollar pro Jahr verdienen und deren Schuldenzahlungen 60 bis 89 Tage spät waren, seit Januar 2023 mehr als verdoppelt hat.

Das steht im Vergleich zu einem Anstieg der Rückstände von nur 30 % bei einkommensschwachen Bürgern während desselben Zeitraums.

Rikard Bandebo, Chefökonom bei VantageScore, sagte, dieser Trend könnte auf Probleme hindeuten. „Wenn Sie sehen, dass diese Gruppe unter mehr Druck gerät, könnte das ein besorgniserregendes Bild dafür zeichnen, wie sich die Verbraucherausgaben entwickeln werden“, sagte Rikard.

Thomas Ferguson fügte hinzu, dass wohlhabende Menschen, wenn sie unter Druck geraten, nicht nur langsam die Ausgaben reduzieren – sie stellen sie plötzlich ganz ein. „Es ist nicht so, als würden wir weiterhin nur eine niedrige Rate unseres Vermögens ausschütten. Wir ziehen uns zurück“, sagte Thomas. Er wies darauf hin, dass wir diesen Punkt noch nicht erreicht haben, die Anzeichen sich jedoch in diese Richtung bewegen.