Der US-Aktienmarkt scheint entschlossen, der Federal Reserve zu trotzen. Während die Fed die Zinssätze seit September um insgesamt 100 Basispunkte gesenkt hat, ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe um genau denselben Betrag in die Höhe geschossen.
- Die Rendite der US-amerikanischen 10-Jahres-Schatzanleihen ist seit September trotz gleich hoher Zinssenkungen der Fed um 100 Basispunkte auf 4,60% gestiegen.
- Hypothekenzinsen erreichten 7,10%, was die Kosten für Hauskäufer um 400 Dollar pro Monat erhöhte; während die Inflation steigt und Anleihemärkte die Zinssenkungen der Fed ignorieren.
- Der US-Dollar befindet sich auf einem 25-Monats-Hoch, Inflationsindikatoren wie das Supercore-PCE steigen schnell, und die Märkte erwarten nun weniger Zinssenkungen der Fed im Jahr 2025.
Die Renditen liegen jetzt bei 4,60 %, up von 3,60 %, und trotzen den Bemühungen der Fed, was Analysten ratlos zurücklässt. Dies ist die schärfste Diskrepanz zwischen Marktbewegungen und Fed-Politik in der Geschichte. Die 10-Jahres-Rendite ist jetzt auf ihrem höchsten Stand seit Mai und beweist erneut, dass Zinssenkungen nicht immer zu niedrigeren Kreditkosten führen.
Und Kreditnehmer spüren es. Die Hypothekenzinsen für einen 30-jährigen Kredit sind auf 7,10 % gestiegen, up von 6,15 % vor nur drei Monaten. Für ein durchschnittliches Haus im Preis von 420.400 $ bedeutet das zusätzliche 400 $ pro Monat aus den Taschen der Käufer.
Inflation schlägt hart zu, Märkte kümmern sich nicht
Wenn Sie sich fragen, warum die Zinssenkungen der Fed die Renditen nicht nach unten bringen, ist die Antwort einfach: Die Inflation ist zurück. Die annualisierte Kern-CPI der letzten 3 Monate nähert sich langsam 4 %, wobei PCE-, PPI- und CPI-Daten alle einen stetigen Anstieg zeigen. Und das ist, bevor man zukünftige Zölle oder Steuersenkungen berücksichtigt.
Bei der November-Fed-Sitzung sagte Vorsitzender Jerome Powell, als er nach dieser Marktdiskrepanz gefragt wurde: „Es sind materielle Veränderungen in den Finanzbedingungen, die Bestand haben… und das wissen wir bei diesem nicht nicht.“ Nun, sechs Wochen später, klettert die 10-Jahres-Rendite weiter.
Als zusätzlichen Treibstoff dazu kam der US-Dollar-Index (DXY) auf ein 25-Monats-Hoch, sprang um fast 8 % seit Oktober. Ein Dollar bringt jetzt 1,44 kanadische Dollar, ein Niveau, das seit zwei Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurde.
Der Griff der Inflation zieht sich überall enger, aber der Anleihemarkt ist auf eine Metrik fokussiert: Supercore-PCE-Inflation. Die annualisierte einmonatige Supercore-PCE-Inflation nähert sich 5 %, und die Leitzahl ist wieder über 3,5 % gestiegen.
Ein chaotischer Weg zu ⟦N1⟧
Eine chaotische Reise zu 2025
Die erste Senkung ist nicht einmal bis Mai 2025 in Sicht, was sich wie eine Ewigkeit anfühlt. In der Zwischenzeit ist der Aktienmarkt in einer Ausgabenorgie. Seit dem Wahltag sind rekordhohe 140 Milliarden Dollar in US-Aktien geflossen.
Ausländische und inländische Investoren setzen trotz Inflationswarnungen und einer Zurückhaltung der Fed-Pivot weiter auf ihre Positionen. Wenn das fahrlässig klingt, dann ist es das wahrscheinlich auch.
Arbeitsmarktdaten tragen zum Chaos bei. Die wöchentlichen Arbeitslosenansprüche erreichten 219.000 für die Woche bis zum 21. Dezember, knapp unter dem vorherigen Zeitraum und unter der Prognose von 225.000. Aber hier ist die Sache: Die fortlaufenden Ansprüche, die eine Woche nachlaufen, stiegen auf 1,91 Millionen, das höchste Niveau seit November 2021.
Die Fed ihrerseits gibt ihre vorsichtige Ausrichtung nicht auf. Powell sagte: „Es ist fast gesunder Menschenverstand zu denken, dass man, wenn der Weg unsicher ist, ein bisschen langsamer geht. Es ist nicht anders als das Fahren in einer nebligen Nacht oder das Betreten eines dunklen Raums voller Möbel. Man bremst einfach.“
Die US-Notenbank (Fed) ihrerseits gibt ihre vorsichtige Ausrichtung nicht auf. Powell sagte: „Es ist eigentlich gesunder Menschenverstand, dass man bei unsicherem Verlauf etwas langsamer vorgeht. Das ist nicht anders, als nachts im Nebel zu fahren oder in einen dunklen Raum voller Möbel zu gehen. Man bremst einfach.“
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
