6.000 Beschäftigte an einem OpenAI-Standort enthüllen die erschütternde Realität hinter dem Infrastruktur-Boom der KI

Tausendsechshundert Arbeiter kommen täglich an einer OpenAI-Baustelle in West-Texas an. Das sind mehr Menschen, als das Unternehmen weltweit beschäftigt. Staub bedeckt die Gegend. Regen verwandelt die Straßen in Schlamm, dann backt die Sonne sie wieder hart.

Sam Altman stand dort und September sah es sich alles an. „So viel ist nötig, um KI zu liefern“, sagte Altman im September vor Ort gegenüber CNBC. „Im Gegensatz zu früheren technologischen Revolutionen oder früheren Versionen des Internets ist so viel Infrastruktur erforderlich. Und dies ist nur eine kleine Probe davon.“

Jede Anlage kostet rund 50 Milliarden US-Dollar. Das Stargate-Programm von OpenAI beläuft sich an allen Standorten auf fast 850 Milliarden US-Dollar.

Der Campus in Abilene hat ein Rechenzentrum, das bereits läuft. Ein weiteres ist fast fertig. CFO Sarah Friar sagte, es könnte schließlich eine Kapazität von über einem Gigawatt erreichen, genug Strom für etwa 750.000 Haushalte.

„Die Schaufeln, die hier in den Boden gehen, betreffen heute vor allem Rechenleistung, die 2026 online geht“, sagte sie im September. „Der erste Schub von Nvidia wird für Vera Rubins, die neuen Frontier-Accelerator-Chips, sein. Aber dann geht es darum, was für 2027, 2028 und 2029 gebaut wird. Was wir heute sehen, ist eine massive Rechenkrise.“

Altman verbarg den Hunger des Unternehmens nach mehr nicht. „Wir wachsen schneller als jedes Geschäft, von dem ich je gehört habe“, sagte Altman und blinzelte gegen die Sonne. „Und wir wären jetzt viel größer, wenn wir viel mehr Kapazität hätten.“

OpenAI ist nicht die einzige, die baut

Mark Zuckerberg baut Hyperion in Louisiana auf. Vier Millionen Quadratfuß. Verbraucht mehr Strom als New Orleans.

Google legt in Arkansas den Grundstein für das, was Staatsbeamte als die größte private Investition in ihrer Geschichte bezeichnen. Elon Musk baute seinen Supercomputer Colossus in Memphis in nur 122 Tagen. Jetzt erweitert er ihn mit Colossus 2 und strebt eine Million GPUs an.

Microsoft investiert über 7 Milliarden US-Dollar in Wisconsin. Satya Nadella sagt, es werde das leistungsstärkste KI-Rechenzentrum der Welt sein.

Sameer Dholakia von Bessemer Venture Partners brachte es auf den Punkt. „Dies ist der größte Markt in der Geschichte der Menschheit“, sagte Sameer Dholakia, Partner bei Bessemer Venture Partners. „Dies ist größer als Öl, weil jeder auf dem Planeten Intelligenz benötigt.“

Die Zahlen sind schwer zu begreifen. Fünf große Unternehmen steuern in diesem Jahr auf etwa 443 Milliarden US-Dollar an Kapitalausgaben zu. CreditSights glaubt, dass sie 2026 602 Milliarden US-Dollar erreichen wird, ein Anstieg von 36 % im Jahresvergleich.

Nicht alle diese Unternehmen haben derart viel Bargeld herumliegen.

Sie leihen sich Geld. Viel. 121 Milliarden US-Dollar an neuen Schulden in diesem Jahr, mehr als das Vierfache dessen, was sie im Durchschnitt der vorherigen fünf Jahre hatten. Meta bediente den Anleihemarkt mit 30 Milliarden US-Dollar. Alphabet sammelte 25 Milliarden US-Dollar ein. Oracle schloss gerade einen Anleiheverkauf über 18 Milliarden US-Dollar ab.

Wall Street erwartet, dass die Kreditaufnahme weiter steigen wird. Morgan Stanley und JPMorgan schätzen, dass die Infrastruktur für KI bis zu 1,5 Billionen US-Dollar an zusätzlichen Krediten von Technologieunternehmen nach sich ziehen könnte. UBS-Analysten prognostizieren bis zu 900 Milliarden US-Dollar an neuen Schuldtiteln, die allein im Jahr 2026 ausgegeben werden.

„Als Kreditinvestor ist an der Transformation der Art, der wir gegenüberstehen, etwas unangenehm, das eine enorme Menge an Kapital erfordern wird“, sagte Daniel Sorid, Leiter der US-Investment-Grade-Kreditstrategie bei Citi, Anlegern Anfang dieses Monats in einem Videoanruf.

Anleger werden nervös

Die Credit-Default-Swaps für Oracle stehen auf mehrjährigem Höchststand. Ein liquider Markt für Meta-Schutzinstrumente wurde Ende Oktober zum ersten Mal gehandelt.

OpenAI sitzt genau in der Mitte all dessen. In diesem Herbst kündigten sie Partnerschaften an, die sich auf rund 1,4 Billionen US-Dollar an öffentlichen Verpflichtungen summieren. In zwei Monaten.

September: $100 Milliarden-Dollar-Deal mit Nvidia. Oktober: Vereinbarungen mit AMD und Broadcom für die Lieferung von Chips. November: erster Cloud-Vertrag mit Amazon Web Services.

„Wir müssen das tun“, sagte OpenAI-Präsident Greg Brockman im Oktober gegenüber CNBC und bezog sich dabei auf das Wettrennen des Unternehmens, um die rohe Rechenleistung hinter seinen Ambitionen zu sichern. „Dies ist so zentral für unsere Mission, wenn wir wirklich in der Lage sein wollen, zu skalieren, um die gesamte Menschheit zu erreichen. Das ist etwas, was wir tun müssen.“

Einige Analysten kaufen das nicht. Gil Luria von D.A. Davidson verweist auf Oracle als Testfall. „OpenAI hat Verpflichtungen eingegangen, von denen es höchst unwahrscheinlich ist, dass sie sie einhalten können“, sagte er. „Jetzt ziehen sie zurück und sagen, das seien keine echten Verpflichtungen – das seien Rahmenvereinbarungen.“

Oracles Aktie fiel im November um 23%. Schlechtester Monat seit 2001.

Sarah Friar widersprach der Kritik während ihres Interviews in West-Texas. Sie verglich die Situation mit dem frühen Internet. Auch damals gab es die Ansicht, es werde zu viel Infrastruktur aufgebaut. OpenAI prüft erstmals Schuldfinanzierungen. Das Unternehmen hat über 800 potenzielle Standorte in Nordamerika begutachtet.

Die Energieversorgung sei das eigentliche Problem, sagte sie. „Das eigentliche Engpassproblem ist nicht das Geld“, so Friar. „Es ist die Energie.“

Ende Dezember gab es eine weitere große Bewegung. Masayoshi Son von SoftBank kaufte DigitalBridge für 4 Milliarden US-Dollar. Um das Geld zu beschaffen und seine Verpflichtung von 40 Milliarden US-Dollar gegenüber OpenAI zu finanzieren, verkaufte er seinen gesamten Nvidia-Bestand. Er sagte nach einem Forum in Tokio, dass er „weinte“, als er diese Aktien verkaufen musste.