Die US-amerikanische Nasdaq und die Deutsche Börse führen die Lobbyarbeit gegen eine Lockerung der SEC-Kryptowährungsvorschriften an.

In einem auf der Website der SEC veröffentlichten und auf den 21. November datierten Schreiben erklärte der Weltverband der Börsen (WFE), zu dessen Mitgliedern Nasdaq und Deutsche Börse gehören, dass die Regulierungsbehörde verhindern müsse, dass Krypto-Unternehmen „regulatorische Grundsätze umgehen, die die Märkte seit Jahrzehnten schützen“. 

Die Geschäftsführerin der WFE, Nandini Sukumar, erklärte, dass die Ausnahme nicht registrierter Krypto-Firmen das Risiko berge, dass Produkte, die wie Aktien aussehen, ohne die Schutzmechanismen angeboten werden könnten, die mit dem Besitz realer Aktien einhergehen.

des Verbandes der Börsen Die Bedenken kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die SEC überlegt, ob sie eine Art „Innovationsausnahme“ erlassen soll, die es Krypto-Unternehmen ermöglichen würde, Blockchain-basierte Token anzubieten, die ein Engagement in börsennotierten Aktien repräsentieren – Instrumente, die an US-Privatanleger verkauft würden, ohne dass sich die Plattformen als Broker-Dealer registrieren müssten. 

Dieser Vorschlag, der von mehreren Krypto-Plattformen unterstützt wird, wird derzeit von SEC-Vorsitzendem Paul Atkins geprüft und unterstreicht den unter der Trump-Administration.

Die Tokenisierungsdebatte spaltet die traditionelle und die Krypto-Finanzwelt.

Dies ist nicht das erste Mal, dass die WFE Bedenken hinsichtlich tokenisierter Aktien geäußert hat. Im August wandte sie sich mit einem Schreiben an die Aufsichtsbehörden in den USA, Europa und Asien und forderte ein hartes Vorgehen gegen nicht lizenzierte Plattformen, die tokenisierte Aktien anbieten. Sie warnte vor Problemen beim Anlegerschutz und Reputationsrisiken für börsennotierte Unternehmen, deren Namen ohne Zustimmung verwendet werden. Darüber hinaus forderte sie, dass die Aufsichtsbehörden die gleichen Regeln, die für Wertpapiere gelten, auch auf tokenisierte Vermögenswerte anwenden.

Trotz der Bedenken der zuständigen Behörde das Interesse an der Tokenisierung im gesamten Finanzsektor weiter. Große Banken, Vermögensverwalter und Handelsplattformen haben begonnen, Blockchain-basierte Abwicklungsmethoden und tokenbasierte Vermögenswerte im Rahmen ihrer Bemühungen zur Modernisierung der Finanzinfrastruktur zu erforschen. 

Dieser Trend hat in diesem Jahr noch mehr tracgewonnen, da Krypto-native Plattformen einen direkten Zugang zum US-Aktienmarkt anstreben, während traditionelle Börsen mit On-Chain-Abwicklungsmodellen experimentieren.

Nasdaqs Bestrebungen für regulierte tokenisierte Wertpapiere.

Die Nasdaq, eines der prominentesten Mitglieder der WFE, drängt gleichzeitig auf einen regulierten Weg zur Tokenisierung. Im September reichte sie einen formellen Vorschlag zur Regeländerung ein , der es der Börse ermöglichen würde, Aktien in tokenisierter Form zu listen und zu handeln. Dabei würden die digitalen Instrumente die gleiche regulatorische Behandlungdentwie herkömmliche Aktien

Ondo Finance, ein Blockchain-Startup, das Lösungen für den Finanzmarkt anbietet, forderte jedoch eine Verzögerung, bis Nasdaq weitere Details darüber liefert, wie der Handel mit tokenisierten Wertpapieren über die Depository Trust Company abgewickelt werden soll, die die Kerninfrastruktur für die Abwicklung von US-Wertpapieren betreibt.

Innerhalb der WFE selbst erkennen die Mitglieder das Potenzial der Tokenisierung an. In dem Schreiben werden Blockchain-basierte Aktieninstrumente als eine „natürliche Weiterentwicklung der Kapitalmärkte“ beschrieben. 

Viele Börsen argumentieren jedoch, dass Innovationen innerhalb des bestehenden regulatorischen Rahmens und nicht durch Ausnahmeregelungen für nicht lizenzierte Krypto-Plattformen erfolgen müssen. 

James Auliffe, Leiter der Technologie-Arbeitsgruppe der WFE, sagte, die Aktienmärkte seien bereits „sehr, sehr effizient“, und die Befürworter einer Verlagerung des Handels auf Blockchains müssten erst noch beweisen, dass die Vorteile die Kosten überwiegen.

Hohe Einsätze für Regulierungsbehörden und Märkte

Die Entscheidung der SEC in dieser Angelegenheit wird die Zukunft des Aktienhandels und -zugangs in den USA prägen. Die Zulassung tokenisierter Aktien ohne die übliche Aufsicht durch Broker-Dealer könnte es Unternehmen außerhalb des traditionellen Finanzsystems ermöglichen, direkt mit Börsen und Brokern zu konkurrieren, die deutlich strengeren Compliance-Anforderungen unterliegen.

Anlegervertreter befürchten, dass Privatanleger den Unterschied zwischen dem Besitz eines an eine Aktie gekoppelten Tokens und dem tatsächlichen Besitz der Aktie selbst nicht verstehen. Anfang des Jahres warnten Unternehmen wie OpenAI davor, dass tokenisierte Versionen ihrer Aktien, die auf Handelsplattformen im Umlauf sind, kein tatsächliches Eigentum darstellen.