Londoner Börse wird mit der höchsten Rate seit der Großen Rezession abgeworfen

Die Londoner Börse (LSE) sieht zu, wie ihr Ruf zerbröselt, während Unternehmen sie schneller verlassen als zu irgendeiner Zeit seit der berühmt-berüchtigten Finanzkrise von 2008, die als „Große Rezession“ bekannt ist.

Die Zahlen sind schockierend: 88 Unternehmen haben ihre Notierung entweder gelöscht oder ihre primäre Notierung im Jahr 2024 von London weg verlegt, was nur 18 Neuzugänge übrig lässt, um die Lücke zu schließen. Sie eilen zu grüneren Weiden in New York.

Trotz endloser Versprechen, Reformen und Marketingkampagnen der britischen Regierung, der Aufsichtsbehörden und der LSE selbst konnte der Trend nicht gestoppt werden.

FTSE 100-Firmen führen den Auszug aus London an

Große Spieler aus dem FTSE-100-Index, Londons Kronjuwelen, gehören zu den Abwanderern. Seit 2020 sind sechs schwergewichtige Unternehmen nach New York gewechselt und haben ihre kombinierten Marktbewertungen – im Wert von fast 280 Milliarden Pfund – mitgenommen. Um das ins Verhältnis zu setzen: Das entspricht etwa 14 % der gesamten Marktkapitalisierung des FTSE 100, die in nur vier Jahren verschwunden ist.

Der neueste Abtrünnige? Ashtead, ein Ausrüstungsverleiher im Wert von 23 Milliarden Pfund. Sein Vorstand hat genug von Londons trägen Märkten und sieht eine hellere Zukunft in New York.

Er schließt sich den likes von Glücksspiel-Riesen Flutter, bewertet mit 39 Milliarden Pfund, und dem Baumaterial-Koloss CRH an, der eine Bewertung von 55 Milliarden Pfund vorweist. Beide sind innerhalb der letzten 18 Monate abgewandert und berufen sich auf bessere Liquidität und einen tieferen Pool an Investoren in den USA.

Die Gründe für diesen Unternehmensabzug sind nicht gerade ein Geheimnis. Liquidität ist König, und US-Märkte bieten sie in Hülle und Fülle. Unternehmen, die ihre primäre Notierung nach New York verlegen, werden von einem größeren Pool an Investoren und höheren Handelsvolumina angelockt.

Goldman Sachs wies darauf hin letztes Jahr, dass sich die Lücke zwischen den Bewertungen von in den USA notierten und im Vereinigten Königreich notierten Unternehmen vergrößert. Der FTSE 100, dominiert von Old-Economy-Sektoren wie Energie und Bergbau, hat in diesem Jahr einen ansehnlichen Anstieg von 8 % verzeichnet.

Vergleicht man das jedoch mit dem technologie-lastigen S&P 500 in den USA, der um atemberaubende 27 % gestiegen ist, ist die Wahl für schnell wachsende Unternehmen und ihre Investoren klar.

Londons Reformen: Zu wenig, zu spät

Die britische Regierung hat versucht, das sinkende Schiff mit einer Reihe von Reformen zu flicken. Änderungen der Rentenregeln und der Notierungsbestimmungen sollten die LSE wettbewerbsfähiger machen. David Schwimmer, der Chief Executive der LSE, behauptete einmal, die Vorstellung höherer Bewertungen in den USA sei ein „Mythos“.

Sharon Bell, Strategistin bei Goldman Sachs, sagte, dass Unternehmen, die nach höheren Bewertungen streben, aufgrund mangelnder inländischer Investoreninteresse gezwungen seien, London zu verlassen. Ein CEO eines FTSE-100-Unternehmens nannte Ashteds Entscheidung zu ziehen „sehr traurig“.

Die Regierung bringt gerne Beispiele für „Vertrauen“ in die britischen Kapitalmärkte, wie die bevorstehende Londoner Notierung von Canal+, einem französischen Pay-TV-Betreiber, der auf einen Wert von über 6 Milliarden Euro geschätzt wird. Aber eine einzelne Notierung löst kein systemisches Problem. Selbst Führungskräfte von mittelgroßen FTSE-250-Unternehmen sind skeptisch.

Und dann gibt es noch den politischen Aspekt. Die „America First“-Rhetorik der US-Führungspersonen verleiht der Unternehmensmigration nur weiteren Schwung.

Ein Markt in der Krise oder eine Chance für Krypto?

In der Zwischenzeit hat sich die LSE versucht, als Hub für Krypto-Enthusiasten neu zu erfinden. Im Mai 2024 führte sie Krypto-Exchange-Traded Notes (ETNs) ein, die institutionellen Anlegern Exposure zu Bitcoin und Ethereum bieten, ohne die Vermögenswerte direkt zu halten. Es ist eine mutige Entscheidung, hat aber wenig dazu beigetragen, den allgemeinen Marktrückgang auszugleichen.

Die ETNs sind physisch besichert, was bedeutet, dass die zugrunde liegenden Bitcoin- und Ethereum-Bestände sicher, größtenteils in Cold Storage, gehalten werden. Die Instrumente sind für professionelle Anleger gedacht, da Privatanleger nach den Vorschriften der FCA ausgeschlossen bleiben.

Seit ihrer Einführung waren die Ergebnisse gemischt. Bitcoin hält sich stabil bei rund 60.000 Pfund, während Ethereum bei etwa 4.000 Pfund gehandelt wird. Aber Krypto ist kein Allheilmittel für die Probleme der LSE. Auch wenn sie sich auf neue Asset-Klassen ausrichtet, schrumpft der traditionelle Aktienmarkt der Börse weiter.