Laut einem aktuellen Bericht von JPMorgan unter der Leitung von Geschäftsführer Nikolaos Panigirtzoglou tendieren Regulierungsbehörden außerhalb der USA eher zu tokenisierten Bankeinlagen als zu Stablecoins.
Der Gouverneur der Bank von England, Andrew Baile, erklärte kürzlich , er würde es bevorzugen, wenn Banken eine tokenisierte Zentralbankeinlage anstelle eines neuen privaten Stablecoins schaffen würden. Laut Analysten von JPMorgan ist dies Teil einer umfassenderen, weltweiten Regulierungswelle hin zu tokenisierten Einlagen – einer, wie die Autoren argumentieren, ganzheitlicheren und sichereren Methode zur Modernisierung des Finanzwesens.
Tokenisierte Einlagen, das digitale Äquivalent einer herkömmlichen Bankeinlage, werden innerhalb der Blockchain-Plattform freigegeben und die darin enthaltenen Informationen abgebildet. Sie gewährleisten die im bestehenden Finanzsystem verankerten Schutzmechanismen, wie beispielsweise die Einlagensicherung, die Einhaltung der KYC- (Know Your Customer) und AML-Vorschriften (Anti-Money Laundering) sowie den Zugang zu Notfallfinanzierungen der Zentralbank.
Andererseits implizieren tokenisierte Einlagen, dass einige Vorteile der Blockchain bereits gegeben sind, wie z. B. die Abwicklungszeit, Transparenz, Programmierbarkeit und die Möglichkeit zur Interaktion mit Smarttrac.
Behörden befürworten digitales Bankgeld ohne Inhaberbindung
Laut Analysten von JPMorgan gibt es zwei Arten von tokenisierten Einlagen: Inhaber- und Nicht-Inhaber-Einlagen.
Tokenisierte Inhabereinlagen können zwischen Parteien übertragen und gehandelt werden. Wie bei allen anderen Marktprodukten kann jedoch auch ihr Wert je nach Angebot und Nachfrage oder dem Risiko des Emittenten sinken.
Diese Volatilität gefährdet die Finanzstabilität. Sie verstößt gegen den zentralen Grundsatz der „Einheitlichkeit des Geldes“ – die Überzeugung, dass alles Geld, das innerhalb der Landesgrenzen im Umlauf ist, sicher gegen eine stabile Menge an Waren und Dienstleistungen eingetauscht werden kann.
Tokenisierte Einlagen ohne Inhaberbindung sind hingegen nicht übertragbar. Sie ermöglichen die direkte Abwicklung von Transaktionen zwischen zwei Banken in Zentralbankgeld zum Gegenwert von eins zu eins. Laut JPMorgan trägt das System zum Schutz der Integrität des Finanzsystems bei und verhindert Wertunterschiede zwischen verschiedenen Geldformen.
Die Analysten verwiesen auf eine Studie mit dem Titel „Stablecoins versus tokenisierte Einlagen: Implikationen für die Einheitlichkeit des Geldes“, die 2023 von den Ökonomen Rod Garratt und Hyun Song Shin veröffentlicht wurde. Noch beunruhigender ist jedoch die Warnung der Studie, dass übertragbare Token, seien es Stablecoins oder Inhabereinlagen, „zu Preisfehlern neigen“
Laut JPMorgan bieten tokenisierte Einlagen ohne Inhaberbindung mehr Sicherheit und Interoperabilität im Bankensektor. Ihre Konstruktion gewährleistet, dass Gelder bei Überweisungen zwischen Banken ihren vollen Nennwert behalten – ähnlich wie bei einer herkömmlichentronBanküberweisung – ohne jegliche Abzüge oder „Abschläge“
Händler bevorzugen Stablecoins aufgrund ihrer Liquidität
Stablecoins stehen zwar zunehmend unter regulatorischer Beobachtung, sind aber nach wie vor ein wichtiger Bestandteil der Kryptoökonomie . Dank ihrer hohen Liquidität und universellen Verfügbarkeit auf allen Märkten sowie ihrer einfachen Handelsweise sind sie weltweit bei trac , Händlern auf dezentralen Börsen (DEX) und im Geldtransfergeschäft beliebt.
Tether (USDT) und USD Coin (USDC) sind nach wie vor die führenden Stablecoins nach Marktkapitalisierung. Sie repräsentieren täglich Transaktionen in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar an Kryptobörsen, DeFi Protokollen und über Geldtransferkorridore.
Analysten von JPMorgan erklärten jedoch, dass Stablecoins dem Bankensystem in der Regel kein Geld entziehen. Ihre Reserven, die sie im Inland – typischerweise in Form kurzfristiger Staatsanleihen wie US-Schatzanweisungen – verleihen, verbleiben innerhalb der traditionellen Finanzkanäle. Es handelt sich um das Geldmarktfondsmodell, bei dem Einlagen gesammelt und in risikoarme, kurzfristige Instrumente investiert werden.
Die Analysten von JPMorgan fragten sich auch, ob Geschäftsbanken Stablecoins günstiger ausgeben könnten. Ein Konsultationspapier der Bank of England aus dem Jahr 2023 schlug vor, dass Banken, die Stablecoins ausgeben, verpflichtet werden könnten, diese mit vollständig reservierten Einlagen bei der Zentralbank zu decken, wobei diese Einlagen möglicherweise nicht verzinst würden. „All dies würde die Möglichkeiten von Banken, die Rendite von Kundeneinlagen festzulegen, erheblich einschränken, da ein Stablecoin unter diesen Regeln ein sehr unattraktives Geschäftsmodell darstellen würde.“.
In den Vereinigten Staaten ist die regulatorische Stimmung gegenüber Stablecoins weiterhin positiver. Das neue GENIUS-Gesetz wird kurz nach der Unterzeichnung durchdent Donald Trump in Kraft treten. Gemäß diesem Gesetz könnten Banken Stablecoins herausgeben und in das bestehende Zahlungssystem integrieren.
