- Die Aktie von MicroStrategy, MSTR, ist im Jahr 2024 stark gestiegen und hat alle S&P-500-Aktien übertroffen, obwohl die Umsätze des Kerngeschäfts seit über einem Jahrzehnt rückläufig sind.
- Das Unternehmen gibt Schulden auf, verwendet die Mittel zum Kauf von Bitcoin und profitiert davon, dass der Bitcoin-Preis steigt, was einen Aufwärtstrend des Aktienwerts antreibt.
- MicroStrategy hat kürzlich um 3 Milliarden US-Dollar an konvertierbaren Anleihen mit 0 % Zinsen geworben und bietet Anlegern damit effektiv eine hochriskante Wette darauf, dass sich die MSTR-Aktie über 672 US-Dollar pro Aktie entwickelt.
MicroStrategy hat ein Jahr, das Wall Street nicht vergessen wird. Seine Aktie, MSTR, ist an jedem S&P-500-Unternehmen vorbeigeflogen.
Sie hat den Tech-Liebling Nvidia year-to-date fast verdreifacht. Aber hier ist die Sache. MicroStrategy’s Umsatz beträgt nur 116 Millionen US-Dollar pro Quartal.
Letzte Woche explodierte das Handelsvolumen bei MSTR auf 136 Milliarden US-Dollar, eine Zahl, die GameStop während seiner Meme-Aktien-Fieber nicht erreichen konnte. Die Leute fragen, ob dies die heißeste Investition des Jahres oder die Anfänge einer Blase ist.
MicroStrategys Spielbuch: Leihen, kaufen, wiederholen
MicroStrategys jährlicher und quartalsweiser Umsatz ist seit 2010 stetig rückläufig. Vergessen Sie Analytik-Software – ihr Kernangebot ist irrelevant geworden. Stattdessen hat sich das Unternehmen in eine Bitcoin-haltende Maschine verwandelt, und diese Verschiebung treibt sowohl ihren Aufstieg voran als auch die Ängste vor einem Zusammenbruch.
MicroStrategy ist zu einem Proxy für Bitcoin geworden. Das Unternehmen leiht sich Geld durch konvertierbare Anleihen, nimmt die Barmittel und kauft Bitcoin. Wenn der Bitcoin-Preis steigt, steigt auch der wahrgenommene Wert von MicroStrategys Vermögenswerten.
Dies lässt MSTR in die Höhe schießen, wodurch das Unternehmen neue Aktien zu aufgeblähten Preisen ausgeben und noch mehr Bitcoin kaufen kann. Es ist ein Spül-und-Wiederholen-Modell, das scheinbar kein Ende in Sicht hat – bis es natürlich doch eines gibt.
Erst letzte Woche kündigte der geschäftsführende Vorsitzende von MicroStrategy, Michael Saylor, ein Angebot über konvertierbare Anleihen in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar an. Diese Anleihen haben einen Kupon von 0 %, was bedeutet, dass Anleger Geld leihen, ohne Zinsen zu verdienen.
Die Anleihen haben einen Ausübungspreis von 672 US-Dollar, was einer Prämie von 55 % über dem aktuellen Aktienkurs entspricht. Die einzige Möglichkeit, dass Anleger Gewinn machen, besteht darin, dass MSTR diese 672-US-Dollar-Decke durchbricht.
Wenn Sie denken, dass das verrückt klingt, sind Sie nicht allein. Diese Anleihen sind im Wesentlichen eine Call-Option auf MSTR-Aktien mit einem Verfallsdatum im Jahr 2029. Zum Vergleich: MSTR-Optionen mit einem Ausübungspreis von 670 US-Dollar, die im Januar 2027 verfallen, werden für etwa 230 US-Dollar gehandelt.
Das ist eine Prämie von 55 % für Optionen, die zweieinhalb Jahre früher verfallen als die Anleihen. In diesem Kontext könnten die Anleihen wie ein Schnäppchen aussehen – wenn man an den Hype glaubt.
Kritiker argumentieren, dass alles, was mit MSTR verbunden ist, von der Aktie bis zu den Optionen, wild überbewertet ist. Die implizite Volatilität bei diesen 670-US-Dollar-Calls, die in 782 Tagen verfallen, beträgt 107 %. Zum Vergleich, das ist absurd hoch. Es gibt keine günstige Möglichkeit, auf diese Aktie zu wetten, und das hat Skeptiker ihre Messer schärfen lassen.
Michael Saylors Bitcoin-Evangelisation
Saylor ist der lauteste korporative Befürworter von Bitcoin. Er wandte sich in Twitter Spaces an Kritiker und sagte, die Anleihen sprächen Anleger wie 401(k)-Fonds an, die nicht direkt Bitcoin kaufen können. Für sie bietet MSTR eine Möglichkeit, Exposure zu Bitcoin zu erhalten, ohne es direkt zu halten.
Einige nennen dies eine Bitcoin-Prämie, aber Saylor lehnt diese Bezeichnung ab. Er vergleicht MicroStrategy mit Ölunternehmen und argumentiert, dass genau wie Rohöl zu Benzin raffiniert werden muss, MSTR „raffiniert“ Bitcoin zu einem handelbaren Asset für institutionelle Anleger. Seine Fans sind begeistert, aber nicht jeder ist überzeugt.
Das Modell des Unternehmens lässt sich auf billiges Leihen, den Kauf von Bitcoin und die Nutzung des aufgeblähten Aktienwerts zum Spülen und Wiederholen reduzieren.
Bullen sehen dies als revolutionär, als Roadmap für andere Unternehmen, Bitcoin in ihre Bilanzen zu integrieren. Bären nennen es rücksichtslos und vergleichen es mit einem Ponzi-Schema, das zusammenbrechen könnte, wenn billiger Schulden nicht mehr verfügbar sind. Die Einsätze sind hoch. MicroStrategys Strategie hat sie zu einem Börsenphänomen gemacht.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
