Fidelity wird am 30. Mai einen tokenisierten Dollar-Fonds auf Ethereum auflegen

Fidelity hat bei der SEC einen Antrag auf die Einführung eines tokenisierten Dollar-Fonds auf Ethereumeingereicht. Geplanter Starttermin: 30. Mai. Bei Zustimmung der Regulierungsbehörden wäre der Fonds einer der ersten On-Chain-Geldmarktfonds eines traditionellen Vermögensverwalters dieser Größe.

Das Unternehmen registriert eine neue OnChain-Anteilsklasse für seinen Fidelity Treasury Digital Fund (FYHXX). Dieser Fonds hält cash und US-Staatsanleihen und ging Ende letzten Jahres auf den Markt. Nun möchte das Unternehmen die Transaktion auf Ethereum, wobei die Blockchain als Transferagent fungiert. Weitere Blockchains könnten folgen.

Diese Entwicklung kommt nicht überraschend. Laut rwa.xyz beläuft sich der Gesamtmarkt für tokenisierte US-Staatsanleihen aktuell auf 4,77 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von fast 500 % innerhalb eines Jahres.

Alle versuchen, traditionelle Vermögenswerte auf die Blockchain zu übertragen. Diesmal ist es nicht nur ein Hype. Laut der Anmeldung steht die Genehmigung der Ethereumbasierenden Anteilsklasse des Fonds noch aus und soll, sofern keine Verzögerungen auftreten, am 30. Mai in Kraft treten.

Fidelity zielt mit Ethereumbasierenden FYHXX auf tokenisierte Staatsanleihen ab

Fidelity, das Vermögenswerte in Höhe von 5,8 Billionen US-Dollar verwaltet, versucht offensichtlich, im Bereich tokenisierter Staatsanleihen aufzuholen. Aktuell führt BlackRock das Feld an. Ihr Fonds BUIDL wurde im vergangenen März in Partnerschaft mit Securitize und verwaltet laut Daten von rwa.xyz mittlerweile Vermögenswerte im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar. Hinzu kommt Franklin Templeton, der Pionier unter den tokenisierten Fonds. Ihr On-Chain-Geldmarktprodukt hat seit seinem Start im Jahr 2021 689 Millionen US-Dollar eingeworben.

Die Grundidee ist simpel: Klassische Finanzprodukte wie Anleihen, Kredite und Fonds werden auf einer Blockchain abgewickelt. Der Vorteil? Schnellere Abwicklung, unterbrechungsfreier Handel und der Wegfall von Zwischenhändlern. Das ist das Versprechen. FYHXX reiht sich mit Ethereum als Basis in diese Riege ein. Die Blockchain wird zum neuen Transferagenten. Reale Vermögenswerte (RWAs) werden nun tokenisiert, und Fidelity will mitmischen.

Tokenisierung ist nicht neu. Doch jahrelang kam sie kaum voran. Abgesehen von Stablecoins, die als Dollar-Ersatz dienten, konnten sich die meisten tokenisierten Vermögenswerte nicht durchsetzen. Nur etwa 67.530 Wallets, hauptsächlich institutionelle, halten tatsächlich tokenisierte Vermögenswerte, die keine Stablecoins sind. Das entspricht lediglich 0,003 % des weltweiten Gesamtvermögens. Laut dem Marktforschungsunternehmen Opimas stehen viele Unternehmen, die an solchen Projekten arbeiten, kurz vor der Schließung. So schleppend verlief die Entwicklung.

„Sie hatten nun das Gefühl, etwas bewirken zu können, und haben ihren Zeitplan deutlich beschleunigt, während sie vorher nur zugeschaut hatten“, sagte Charlie You, Mitgründer von rwa.xyz. Deshalb drängen jetzt viele Unternehmen auf den Markt.

Der Tokenisierungsmarkt gewinnt an Fahrt, da Institutionen zurückkehren

Das regulatorische Chaos in den USA trug nicht gerade zur Verbesserung der Lage bei. Jahrelang warnten Aufsichtsbehörden Banken davor, sich mit Kryptowährungen zu befassen. Obwohl tokenisierte Wertpapiere denselben Regeln wie traditionelle Wertpapiere unterliegen, wurden sie dennoch mit Kryptowährungen in einen Topf geworfen und als riskant eingestuft. Infolgedessen zogen sich große Unternehmen zurück. Die meisten konzentrierten sich stattdessen auf KI. Doch seit Donald Trump zurück ist und kryptofreundliche Politik betreibt, hat sich der Tonfall rasant gewandelt.

Nach dem Start des BUIDL-Fonds von BlackRock war in der gesamten Branche ein Umdenken spürbar. Es bot allen die Möglichkeit, es erneut zu versuchen. Fidelity sah die Chance und beschleunigte seine Pläne. Und sie sind nicht die Einzigen. Im Oktober startete Visa eine Plattform, auf der Banken Fiat-basierte Token ausgeben können.

Im November stellte Tether seine eigene Tokenisierungsplattform ein. Im selben Monat verband Mastercard sein Token-Netzwerk mit JPMorgan Chase, um B2B-Zahlungen über die Kinexys-Blockchain abzuwickeln. Laut JPMorgan werden über Kinexys täglich Transaktionen im Wert von rund 2 Milliarden US-Dollar abgewickelt.

Raj Dhamodharan, Executive Vice President für Blockchain und digitale Assets bei Mastercard, sagte: „Das ist ein klarer Trend, der sich weiterentwickeln und viele neue Geschäftsmodelle ermöglichen wird. Dieser Trend wird bleiben.“

Das ist noch nicht alles. Die Boston Consulting Group schätzt, dass das Vermögen tokenisierter Fonds bis 2030 auf 600 Milliarden US-Dollar ansteigen könnte. Aktuell liegt es bei etwa 2 Milliarden US-Dollar. Das ist ein enormer Anstieg. Selbst die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) prüft neue Richtlinien. Sie untersucht, wie tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten im Terminhandel eingesetzt werden könnten.

Manche argumentieren, die Tokenisierung bringe Vorteile wie höhere Liquidität, schnellere Transaktionen und niedrigere Kosten. Rob Krugman, Chief Digital Officer bei Broadridge, erklärte, sein Unternehmen habe bereits Billionen von Dollar an Repogeschäften tokenisiert. „Durch die Tokenisierung dieser Vermögenswerte wird eine natürliche Effizienzsteigerung ermöglicht“, sagte er. „Das könnte sogar noch bedeutender sein als das Internet. Es stellt die Funktionsweise der Märkte grundlegend infrage.“

Die Branche sorgt sich weiterhin um faule Anlagen und dumme Risiken

Doch Kritik gibt es auch reichlich. Einige Branchenkenner befürchten, dass die Tokenisierung außer Kontrolle gerät. Nathan Allman, CEO von Ondo Finance, sagte:

„Man hat am Ende viele schlecht bewertete Vermögenswerte, die an weniger erfahrene Anleger verkauft werden.“ Er fügte hinzu: „Abgesehen von Staatsanleihen halte ich tokenisierte Wertpapiere für nahezu wertlos. Ehrlich gesagt, hat noch niemand Wertpapiere erfolgreich auf den Markt gebracht. Die meisten Projekte in diesem Bereich versuchen leider, minderwertige und schlecht bewertete Vermögenswerte zu vertreiben.“

Selbst Insider sind skeptisch. Carlos Domingo, CEO von Securitize, sieht keinen Nutzen in der Tokenisierung von Immobilien. Auch Noelle Acheson, Autorin von Crypto is Macro Now, teilt den Hype um die Tokenisierung von Private Equity nicht. Sie meint, es wirke eher wie eine Lösung, die ein Problem sucht. Ihr Argument? Private Equity sei nicht für den freien Handel gedacht. Dasselbe gelte für die Tokenisierung eines Picassos – man besitze ihn zwar, könne ihn aber nicht sehen. Wozu also der ganze Aufwand?

Es gibt aber auch Vorteile. Automatisierung kann das Kontrahentenrisiko senken. Beispielsweise durch die Hinterlegung von Vermögenswerten in einem Treuhandkonto, die erst bei Warenlieferung freigegeben werden. Genau darauf hat Charlie You hingewiesen. Zudem besteht Potenzial zur Modernisierung von Zahlungssystemen. Analysten von Capco zufolge sind die bestehenden Systeme veraltet. Die Einführung von programmierbarem Geld könnte die Situation verbessern, aber das wird Zeit brauchen.

„Es gibt viele Möglichkeiten, dem stimmen wir zu, aber es bleibt noch viel zu tun“, sagte Ervinas Janavicius, geschäftsführender Gesellschafter von Capco.

Fidelity ist derweil bereits stark im Kryptobereich engagiert. Laut SoSoValue verwaltet der Spot- Bitcoin ETF (FBTC) des Unternehmens 16,5 Milliarden US-Dollar, der Ether-ETF (FETH) rund 780 Millionen US-Dollar.