Die US-Notenbank Federal Reserve bezeichnete Aktien und Immobilien am Freitag als riskante Anlagen und hob diese Warnung nur einen Tag nach der Lockerung ihrer Krypto-Regeln auf.
Im Finanzstabilitätsbericht der US-Notenbank Federal Reserve hieß es, die Vermögenspreise seien trotz der Einbußen an einigen Märkten Anfang des Monats immer noch „bemerkenswert“.
zufolge blieben die Aktienkurse trotz der jüngsten Rückgänge im Verhältnis zu den Gewinnprognosen der Analysten, die sich langsamer anpassen als die Marktpreise, hoch. Der Bericht verdeutlichte außerdem, dass die Renditen von US-Staatsanleihen über alle Laufzeiten hinweg nahe dem höchsten Stand seit 2008 verharrten.
Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) wies zudem auf die hohe Verschuldung am Markt als großes Problem hin und erklärte, die Finanzierungsrisiken seien weiterhin ernst zu nehmen. Der Bericht, der die Marktbedingungen bis zum 11. April abdeckt, stellte fest, dass die Finanzierungsmärkte die schwierigen Phasen Anfang April zwar guttronhätten, dies aber nicht bedeute, dass alles in Ordnung sei.
Die Zentralbank stellte klar, dass die Verluste aus der Neubewertung festverzinslicher Wertpapiere für einige Banken immer noch „beträchtlich“ seien und dass diese Verluste sehr empfindlich auf Änderungen der Zinssätze reagierten.
Die US-Notenbank hebt die Probleme bei Vermögenspreisen, Verschuldung und Fremdkapital hervor
Der Finanzstabilitätsbericht analysierte die Lage in vier wichtigen Bereichen. Angefangen bei den Vermögensbewertungen erklärte die Federal Reserve, dass Aktien im Vergleich zu den Unternehmensgewinnen auch nach den Kursverlusten im April weiterhin überbewertet seien.
Die Renditen von US-Staatsanleihen blieben hartnäckig hoch, und die Spreads zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen blieben moderat. Die Liquiditätsprobleme nahmen bis Ende März zu und verschärften sich im April, der Handel funktionierte aber weiterhin.
Auf dem Immobilienmarkt blieben die Hauspreise hoch, und das Verhältnis von Hauspreisen zu Mieten bewegte sich nahe Rekordhochs. Die inflationsbereinigten Indizes für Gewerbeimmobilien zeigten Anzeichen einer Stabilisierung, doch die US-Notenbank warnte, dass der Refinanzierungsbedarf bald wieder Probleme verursachen könnte.
Die Verschuldungslage verbesserte sich kaum. Die Unternehmens- und Haushaltsverschuldung im Verhältnis zum BIP sank auf den niedrigsten Stand seit zwanzig Jahren. Die Verschuldung der Unternehmen blieb jedoch hoch, und das Volumen privater Kreditgeschäfte nahm weiter zu.
Die Verschuldung der privaten Haushalte wirkte im Vergleich zu den Vorjahren moderat. Die meisten Hypotheken sind festverzinslich und weisen niedrige Zinssätze auf, und die Schuldendienstquoten sind insgesamt etwas besser als vor der Pandemie. Dennoch wies die US-Notenbank darauf hin, dass die Zahlungsrückstände bei Kreditkarten und Autokrediten gestiegen sind, insbesondere bei Personen mit niedriger Bonität und geringerem Einkommen.
Was die Verschuldung angeht, erklärte die Federal Reserve, die Banken sähen weiterhin solide aus, da ihre Kapitalausstattung über den regulatorischen Mindestanforderungen liege. Verluste bei festverzinslichen Wertpapieren setzten einige Banken jedoch weiterhin stark unter Druck. Auch investierten einige Banken, Versicherungen und Wertpapierfirmen verstärkt in Gewerbeimmobilien.
Die US-Notenbank Fed erklärte, die Kreditvergabe der Banken an Nichtbanken sei weiter gestiegen, was unter anderem auf verbesserte traczurückzuführen sei. Die Verschuldung von Hedgefonds erreichte fast den höchsten Stand der letzten zehn Jahre und konzentrierte sich größtenteils auf größere Fonds. Einige Anleger mit hoher Verschuldung begannen im April während der Marktvolatilität, Positionen abzustoßen, um Nachschussforderungen zu decken. Hedgefonds mit Relative-Value-Strategien gehörten dabei zu den am stärksten Betroffenen.
Federal Reserve warnt vor Finanzierungsrisiken und anhaltender Marktfragilität
Die US-Notenbank Federal Reserve erklärte, die Refinanzierungsrisiken seien im vergangenen Jahr zwar auf ein moderates Niveau gesunken, aber nicht verschwunden. Die kurzfristig verfügbaren geldähnlichen Verbindlichkeiten blieben nahe dem historischen Durchschnitt und stellen weiterhin eine langfristige Bedrohung dar. Banken haben ihre Abhängigkeit von unbesicherten Einlagen seit den Höchstständen der Jahre 2022 und 2023 reduziert.
Prime-Geldmarktfonds sahen besser aus, aber andere cash mit denselben Risiken wuchsen weiter. Anleihen- und Kreditfonds, die Vermögenswerte halten, die unter Druck schnell illiquide werden können, verzeichneten Anfang April während der Marktturbulenzen überdurchschnittlich hohe Abflüsse.
Der Finanzstabilitätsbericht stellte außerdem fest, dass sich die globalen Handelsrisiken, die Schuldenproblematik und die Inflation verschärften. Weiter hieß es: „Eine Reihe vondentnannte anhaltende Inflation und Korrekturen an den Finanzmärkten als wesentliche Risiken.“ Die meisten Rückmeldungen wurden vor dem 2. April gesammelt.
Nur einen Tag vor der drastischen Kursmanipulation an den Aktien- und Immobilienmärkten lockerte jahrelange Krypto-Beschränkungen. Sie hob die bisherigen Regeln auf, die Banken verpflichteten, vor jeglichen Krypto-Transaktionen eine Vorabgenehmigung einzuholen. In der Mitteilung vom Donnerstag erklärte die Federal Reserve: „Diese Maßnahmen stellen sicher, dass die Erwartungen des Federal Reserve Board weiterhin mit den sich wandelnden Risiken im Einklang stehen und Innovationen im Bankensystem weiter fördern.“
