Die Euro-Rallye beschleunigt sich, da Trumps Politik die Währungsdynamik verändert

Der Euro hat seit Anfang 2025 gegenüber dem US-Dollar um über 14 % zugelegt, und dieser Aufwärtstrend hält an. Er verstärkt sich sogartron, da politische Entscheidungen in Washington die globalen Märkte weiterhin verunsichern.

Laut CNBC sagten Zentralbanker letzte Woche in Aix-en-Provence, Frankreich, dass Trumps wirtschaftliche Entscheidungen, insbesondere das jüngste Steuer- und Ausgabengesetz und die zunehmenden Spannungen mit der Fed, die Anleger vom Dollar zum Euro treiben.

Die Währung gewinnt als sicherere Alternative an Attraktivität, nicht weil die Europäische Union plötzlich perfekt geworden ist, sondern weil die USA viel schlechter dastehen.

Yannis Stournaras, der Gouverneur der griechischen Zentralbank, verantwortlich : Trumps neue Zölle, seine Angriffe auf die Federal Reserve und die langfristigen Kosten seines „wunderschönen“ Steuergesetzes.

„Wenn man die [US-]Zölle mit den Angriffen auf die Fed und Institutionen sowie die fiskalische Nachhaltigkeit der Vereinigten Staaten nach dem ‚schönen‘ Steuergesetz kombiniert, erklärt das die Entwicklung des Dollar-Wechselkurses in den letzten Wochen“, sagte Yannis während einer von CNBC moderierten Podiumsdiskussion.

Er warnte außerdem davor, dass „diejenigen, die Zölle erheben, zuerst darunter leiden werden“, und wies auf die direkten Auswirkungen höherer Handelszölle auf die Glaubwürdigkeit der USA und die wirtschaftlichen Erwartungen hin.

Trumps Handelspolitik verunsichert globale Investoren

Stand Montag gibt es noch immer kein endgültiges Ergebnis im Handelsstreit zwischen den USA und der Europäischen Union. Die Verhandlungen ziehen sich in die Länge, ein Update wird in Kürze erwartet. Unterdessen deuten neue Abkommen mit Großbritannien und Vietnam auf einen klaren Trend hin: Die Zölle steigen.

Auch wenn die endgültigen Zinssätze niedriger ausfallen als Trumps Drohungen vom April, liegen sie immer noch über dem Niveau von Anfang 2025. Anleger haben die Zeichen der Zeit erkannt. Deshalb steigt der Eurokurs, obwohl die Europäische Zentralbank die Zinsen gerade erst gesenkt hat und die US-Notenbank Fed unverändert geblieben ist.

Trotz dieser politischen Differenz verschärft Trumps Wahlsieg vergangene Woche und die Verabschiedung seines umfangreichen Steuer- und Ausgabengesetzes die Lage des Dollars. Das neue Gesetz dürfte das US- defivergrößern. Und das ist keine Kleinigkeit.

Ausländische Gläubiger sind durch das von den Zöllen verursachte Chaos bereits verunsichert und sehen sich nun einer noch prekäreren Haushaltslage gegenüber. Diese Kombination ist verheerend für die Attraktivität des Dollars, und der Euro springt ein, um die entstandene Lücke zu füllen.

Stournaras erklärte, der Euro habe die Chance, seinen Anteil an den internationalen Währungsreserven zu erhöhen. Dafür müsse die Europäische Union jedoch ihre Projekte zur Bankenunion und Kapitalmarktunion abschließen. Sind diese internen Hürden beseitigt, könne der Euro seine globale Rolle ausbauen, so Stournaras.

Gabriel Makhlouf, der Chef der irischen Zentralbank, stimmte ihm zu. „Ich denke, was wir derzeit beim Dollar beobachten, ist eine Neuausrichtung, eine Anpassung seitens der Investoren“, sagte Makhlouf. Er fügte hinzu, dass die Investoren auf die Schwächung der Rechtsstaatlichkeit in den USA reagierten.

„Sie beobachten, wie die Rechtsstaatlichkeit in den Vereinigten Staaten tatsächlich an Bedeutung verliert, und reagieren entsprechend, denn das bedeutet ein größeres Risiko für ihre Investitionen und ihr Vermögen, und sie passen sich an.“

Die EZB sieht einen langfristigen Weg für die Euro-Expansion

Seit über einem Jahrzehnt ist der Anteil des Euro an den Devisenreserven mit rund 20 % konstant geblieben. Der Anteil des Dollars daran ist jedoch geschrumpft. 2014 lag er noch bei 68,8 %. Bis Ende 2024 war er auf 57,8 % gefallen. Das ist ein deutlicher Rückgang, und für 2025 deutet alles darauf hin, dass er weiter sinken wird. Wenn Europa rasch handelt, um die Finanzbeziehungen zwischen den Ländern zu stärken, könnte der Euro zur nächstbesten Option für die globalen Reserven werden.

Paschal Donohoe,dent der Eurogruppe, der Gruppe der Finanzminister der Eurozone, erklärte, dass die Kreditaufnahme in Euro in den nächsten Jahren stark ansteigen werde. Dieser Anstieg sei vor allem auf den Plan „NextGenerationEU“ zurückzuführen, der nach der COVID-19-Krise ins Leben gerufen wurde.

„Für uns ist entscheidend, wie wir einetronGrundlage für den Euro schaffen können“, sagte Paschal am Samstag und wies auf die Notwendigkeit von Stabilität und einer soliden Politikgestaltung hin.

Kurzfristig erwarten Analysten, dass der Euro-Dollar-Kurs je nach Nachrichtenlage zu Zöllen, Zinsentscheidungen und Inflation schwanken wird. Die Gesamtaussichten sprechen jedoch weiterhin für den Euro. Francesco Pesole, Devisenstratege bei ING, erklärte, der Dollar habe sich kaum bewegt, als die Ölpreise stiegen und die globalen Spannungen zunahmen. 

Das ist ungewöhnlich. Er sagte, der Grund dafür sei, dass Händler aufgrund mittelfristiger Risiken keine Dollar halten wollen. Zu diesen Risiken zählen Trumps Druck auf die Fed, wachsende Haushaltssorgen und die Gefahr einer zu frühen Zinssenkung.

Bei der Deutschen Bank wiesen George Saravelos und Christian Wietoska auf ein zentrales Problem hin: Niemand will derzeit US-Vermögenswerte kaufen. „Ausländische Investoren müssen keine US-Vermögenswerte verkaufen, um den Dollar zu schwächen, sondern lediglich ‚Nein danke‘ zu weiteren Käufen sagen“, schrieben sie in einer Analyse vom 1. Juli. Ihre Daten zum Dollarfluss bestätigen dies. Die Nachfrage ist schlichtweg nicht vorhanden, und solange sich nichts ändert, wird der Euro weiterhin die Oberhand behalten.