Die fragmentierte Struktur der EZB könnte sie schützen, während andere globale Banken unter politischem Druck stehen

Die unübersichtliche Struktur der EZB, bestehend aus zahlreichen Mitgliedsländern und mehreren bürokratischen Ebenen, war früher ein gefundenes Fressen für Spott. Jetzt könnte sie ihr Schutzschild sein.

Die USA, Japan und Großbritannien beobachten gespannt, wie ihre Zentralbanken unter Beschuss geraten. Die EZB hingegen ist in zu viele nationale Interessen und rechtliche Verstrickungen verstrickt, als dass sie sich leicht beeinflussen ließe.

Regierungen drängen die Fed, die Bank of Japan und die Bank of England in Richtung politischer Kontrolle

In den USA arbeiten Donald Trumps Mitarbeiter bereits an Plänen zur Umgestaltung der Federal Reserve. Die Fed galt einst als Inbegriff der Unabhängigkeit. Diese Zeiten sind vorbei. Die meisten Anleger erwarten nun eine Verschiebung hin zu politischer Kontrolle und befürchten kein gutes Ende.

Warum? Weil die USA in Staatsschulden ertrinken. Und wenn die Schulden so hoch sind, wird die Senkung der Zinszahlungen zu einer politischen Überlebensstrategie.

Die US-Notenbank steht unter starkem Druck. Sie muss die Zinsen niedrig halten, damit die USA ihre Rechnungen bezahlen können. Die Inflation liegt aber immer noch über 2 %.

Japan steht nicht viel besser da, denn die Liberaldemokratische Partei steht kurz vor der Wahl eines neuen Premierministers. Die Favoritin, Sanae Takaichi, ist gegen die Zinserhöhungen der Bank von Japan . Sie fordert eine engere Abstimmung zwischen der Bank von Japan und der Regierung. Das bedeutet nichts anderes als mehr politischen Druck. Die Unabhängigkeit der Bank von Japan war im Vergleich zu anderen G7-Banken ohnehin schon schwach. Jetzt ist sie fast völlig verschwunden.

Die britische Bank of England ist offiziell noch immer „dent“. Doch das war sie schon vor weniger als 30 Jahren. Und der Druck wächst. Großbritanniens Staatsverschuldung steigt. Die Bank of England ist eng mit der Regierung verbunden, insbesondere in Bezug auf die Inflationssteuerung und ihre Bilanz. Das stuft sie im Vergleich zu anderen G7-Staaten hinsichtlich ihrer Autonomie als relativ ungeeignet ein.

Während diese drei Giganten mit staatlichen Eingriffen zu kämpfen haben, befindet sich inmitten eines Chaos, das ihr tatsächlich zugutekommt. Sie ist keiner einzelnen Regierung rechenschaftspflichtig. Ihre Struktur ist zwar lästig und langsam, aber das bedeutet, dass kein einzelner Staatschef ihre Agenda leicht an sich reißen kann. Was einst ein Mangel war, wirkt nun wie ein Schutzschild.

Die Renditen von Staatsanleihen steigen und Investoren treiben den Euro nach oben

Letzte Woche schnellten die Renditen langfristiger Staatsanleihen weltweit in die Höhe, was alle, die die Risiken der defibeobachten, beunruhigte. Die Befürchtung ist, dass Staaten bei anhaltend hohen Renditen Schwierigkeiten haben werden, ihre Schulden zu decken. Europa könnte bis 2026 durch eine strengere Haushaltsdisziplin eine Chance haben, die Situation zu verbessern.

Aber rechnen Sie nicht damit, dass die USA dem Beispiel folgen. Die Anleiherenditen steigen rasant, obwohl die Zentralbanken ihre Geldpolitik lockern. Das ist ungewöhnlich. Normalerweise sinken die Renditen, wenn Zentralbanken ihre Geldpolitik lockern. Doch die letzten zwölf Monate waren anders. Die Anleger sind nicht überzeugt. Sie sehen zu viele Schulden und zu hohe Risiken. Deshalb fordern sie höhere Renditen.

Schauen Sie sich die Zahlen an. Dreißigjährige US-Staatsanleihen erreichten letzte Woche 4,99 %. Dreißigjährige britische Staatsanleihen (Gilts) kletterten auf 5,69 %. Das ist der höchste Wert seit 1998. Auch wenn die Zinszahlungen im Verhältnis zum BIP noch kein Krisenniveau erreicht haben, deuten diese Trends nicht auf etwas Gutes hin.

Der Eurokurs steigt unterdessen in Richtung 1,20 US-Dollar. Händler spekulieren darauf, dass die Eurozone profitieren wird, sollten EZB und Fed weiterhin unterschiedliche Wege gehen. Am Donnerstag erreichte der Euro kurzzeitig mit 1,1780 US-Dollar seinentronStand seit Ende Juli, bevor er wieder etwas nachgab.

Die Optionsmärkte zeigen dasselbe Muster. Risikoumkehrungen deuten auf einen Aufwärtstrend hin: Jede dritte Long-Position seit Freitag zielt auf einen Ausbruch über 1,20 US-Dollar ab. Laut Thomas Bureau, Co-Leiter des Devisenoptionshandels bei der Société Générale, ist die Marke von 1,18 US-Dollar der entscheidende Widerstand. Sobald dieser durchbrochen wird, könnten Stop-Loss-Orders einen Kursanstieg auslösen.