Klaas Knot meint, die EZB solle angesichts der Wirtschaftslage flexibel mit den Zinssätzen umgehen

Klaas Knot, Mitglied des EZB-Rats und Chef der niederländischen Zentralbank, drängte angesichts der wirtschaftlichen Schwäche der Eurozone auf mehr Flexibilität im Umgang der EZB mit den Zinssätzen.

In einer Rede in Washington plädierte Knot dafür, „alle Optionen offenzuhalten“, da die Zentralbank auf jede wirtschaftliche Entwicklung reagieren könne. Er bezeichnete die aktuelle Lage als äußerst unsicher und erklärte, es sei unerlässlich, dass die EZB als „Absicherung“ gegen potenzielle Risiken für Wachstum und Inflation agiere.

Knot sprach auf einer Konferenz der G30, einer einflussreichen Denkfabrik ehemaliger politischer Entscheidungsträger und Finanzexperten. Er wies darauf hin, dass die Inflationsrisiken nun „ausgewogener“ als zuvor erscheinen, warnte aber gleichzeitig, dass die EZB auf eine Reaktion vorbereitet sein müsse, falls sich die Bedingungen ändern.

Trotz jüngster Anzeichen für eine schnellere Abschwächung der Inflation als erwartet, wies Knot darauf hin, dass weiterhin Risiken bestehen. „Angesichts der überraschend niedrigen Inflationsraten sowohl bei der Gesamt- als auch bei der Kerninflation im dritten Quartal könnte die Inflation kurzfristig schneller sinken als erwartet“, fügte er hinzu.

Unterschiedliche Ansichten zu den nächsten Schritten der EZB

Die EZB senkte kürzlich die Zinssätze zweimal hintereinander, die erste Senkung in zwei aufeinanderfolgenden Schritten seit 2011. Dies hat zu einer offenen Debatte unter den politischen Entscheidungsträgern darüber geführt, ob man tiefere Senkungen anstreben oder vorsichtig vorgehen sollte. 

Auf der einen Seite drängen Stimmen die EZB zu einem aggressiveren Vorgehen mit steileren Zinssenkungen. Auf der anderen Seite mahnen konservativere Mitglieder zur Geduld und warnen vor einem möglichen wirtschaftlichen Gegenwind durch drastische Senkungen.

dent Joachim Nagel betonte in einer separaten Rede in Washington die Notwendigkeit zur Vorsicht. Er deutete an, dass die anstehenden Wirtschaftsdaten die Entscheidungen der EZB im Dezember maßgeblich beeinflussen werden. Ökonomen und Investoren beobachten diese Datenpunkte genau, da Anzeichen für eine wirtschaftliche Stagnation in der Eurozone den Druck auf die EZB erhöhen.

Laut Knot droht ein schwaches Wachstum, das durch das schleppende Binnenwachstum im Euroraum noch verstärkt wird. Er bezeichnete diese schwache Entwicklung angesichts anderer Indikatoren für eine mögliche sanfte Landung als „etwas rätselhaft“. „Wir gehen nicht von einer Rezession im Euroraum aus“, sagte Knot, obwohl sich erste Anzeichen eines wirtschaftlichen Abschwungs abzeichnen.

Inflationserwartungen und Lohnsorgen

Im September sank die Inflation im Euroraum erstmals seit 2021 unter das 2%-Ziel der EZB. Zwar wird in den kommenden Monaten ein leichter Anstieg der Inflation erwartet, doch gehen die Verantwortlichen davon aus, dass dieser weniger stark ausfallen wird als zunächst befürchtet.

Viele gehen nun davon aus, dass das Ziel der EZB bereits Anfang nächsten Jahres nachhaltig erreicht werden könnte, anstatt wie ursprünglich geplant erst 2025. Knot äußerte sich hoffnungsvoll zu diesem Ergebnis, fügte aber hinzu, dass die Wirtschaftsindikatoren weiterhin uneinheitliche Signale aussenden.

Die Aktivität des Privatsektors im Euroraum ist in den letzten Monaten weiter zurückgegangen, wobei der Oktober den zweiten Monat in Folge mit einem Abschwung markiert. Eine Besserung dieses Trends lässt sich derzeit nicht erwarten. Die Verbraucher hingegen sind zunehmend optimistisch, dass sich die Inflation abschwächen wird.

Eine aktuelle Umfrage der EZB ergab, dass die Verbraucher in der Eurozone mit einem Preisanstieg von 2,4 % im nächsten Jahr rechnen, nach 2,7 % im August – dem niedrigsten Wert seit 2021.

Auf längerer Sicht sanken die Inflationserwartungen für 2027 auf 2,1 %, gegenüber 2,3 % im Vorjahr. Dies ist die niedrigste Erwartung seit Februar 2022.

Die EZB-Politiker sind weiterhin besorgt, dass höhere Löhne im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor die Unternehmen zu Preiserhöhungen veranlassen und damit eine weitere Inflationswelle auslösen könnten.

Obwohl die Gesamtinflation zurückgegangen ist, erklärte EZB-Chefökonom Philip Lane am Donnerstag, dass sich das Lohnwachstum mit der Stabilisierung der Inflation verlangsamen könnte. „Das Aufholmotiv in den Lohnverhandlungen verliert mit der Normalisierung der Inflation an Bedeutung“, bemerkte er.

Der Balanceakt

Die jüngsten Zinssenkungen der EZB spiegeln ihre Bemühungen wider, ein Gleichgewicht zwischen Inflationsbekämpfung und Wachstumsförderung zu finden. Der Gouverneur der französischen Zentralbank, François Villeroy de Galhau, erklärte, dass nun Risiken auf beiden Seiten des EZB-Inflationsziels von 2 % bestünden.

Da die Inflationsrisiken gleichermaßen dazu führen können, dass das Ziel verfehlt oder überschritten wird, argumentierte er, dass die EZB ihre Geldpolitik weiterhin lockern sollte.

Die EZB hat ihren Leitzins seit Juni bereits dreimal gesenkt, jedes Mal um einen Viertelprozentpunkt. Villeroy deutete jedoch an, dass bei entsprechender Wirtschaftslage auch größere Zinssenkungen möglich seien.

„Wir sollten die restriktive Ausrichtung unserer Geldpolitik gegebenenfalls weiter reduzieren“, sagte er. Er verwies auf schwache private Investitionen und eine schleppende Konsumnachfrage, die teilweise auf einen jüngsten Anstieg der Ersparnisse der privaten Haushalte zurückzuführen sei, als weitere Rechtfertigung für den aktuellen Zinssenkungskurs der EZB.

Villeroy deutete an, dass die Zentralbank sich auch künftig „volle Handlungsfreiheit bewahren“ werde, und ließ damit auf mögliche Flexibilität bei künftigen Zinsentscheidungen schließen.

Zusätzliche Berichterstattung von Noor Bazmi