EZB sollte flexibel bei den Zinssätzen sein, da die Wirtschaft im Rückgang ist, sagt Klaas Knot

Klaas Knot, Mitglied des EZB-Rats und Leiter der niederländischen Zentralbank, plädierte für Flexibilität im Ansatz der EZB bei den Zinssätzen, während die Eurozone mit wirtschaftlicher Trägheit zu kämpfen hat.

In Washington sprach Knot für die Beibehaltung „aller Optionen offen“, und sagte, die Zentralbank müsse in der Lage sein, auf jede Richtung zu reagieren, die die Wirtschaft nimmt. Er beschrieb die aktuellen Bedingungen als hochgradig unsicher, was es für die EZB unerlässlich macht, als „Absicherung“ gegen potenzielle Risiken für Wachstum und Inflation zu handeln.

Knot sprach auf einer Konferenz der Group of 30, einem einflussreichen Thinktank mit ehemaligen politischen Entscheidungsträgern und Finanzexperten. Er wies darauf hin, dass die Inflationsrisiken „ausgewogener“ erschienen als zuvor, warnte jedoch, dass die EZB bereit sein müsse, auf Verschiebungen der Bedingungen zu reagieren.

Trotz jüngster Anzeichen dafür, dass die Inflation schneller nachlässt als vorhergesagt, betonte Knot, dass die Risiken bestehen bleiben. „Auf kurze Sicht könnten wir angesichts der unter den Erwartungen liegenden Werte bei der Gesamt- und Kerninflation im dritten Quartal sehen, dass die Inflation schneller sinkt als erwartet“, fügte er hinzu.

Unterschiedliche Ansichten über die nächsten Schritte der EZB

Die EZB hat die Zinssätze kürzlich zweimal in Folge gesenkt, die erste Rückstufung seit 2011. Dies hat zu einer offenen Debatte unter den politischen Entscheidungsträgern darüber geführt, ob tiefere Zinssenkungen vorgenommen oder vorsichtig vorgegangen werden soll. 

Auf der einen Seite gibt es Stimmen, die die EZB zu aggressiverem Handeln mit steileren Zinssenkungen drängen. Auf der anderen Seite fordern konservativere Mitglieder Geduld und warnen, dass drastische Senkungen einen wirtschaftlichen Rückschlag riskieren könnten.

Der Bundesbankpräsident Joachim Nagel betonte in Washington, getrennt von Knot, die Notwendigkeit der Vorsicht. Er schlug vor, dass die kommenden Wirtschaftsdaten die Entscheidungen der EZB im Dezember lenken werden. Ökonomen und Investoren beobachten diese Datenpunkte, da Anzeichen einer wirtschaftlichen Stagnation in der Eurozone den Druck auf die EZB erhöhen.

Nach Ansicht von Knot droht das Risiko eines schwachen Wachstums, wobei das träge Inlandswachstum im Euroraum die Lage zusätzlich erschwert. Er beschrieb diese schwache Leistung als „leicht rätselhaft“, angesichts anderer Indikatoren für eine mögliche weiche Landung. „Wir sehen keine Rezession im Euroraum“, sagte Knot, obwohl einige Anzeichen einer wirtschaftlichen Abkühlung bereits sichtbar geworden sind.

Inflationserwartungen und Lohnbedenken

Im September fiel die Inflation im Euroraum zum ersten Mal seit 2021 unter das 2-%-Ziel der EZB. Während in den kommenden Monaten mit einem leichten Anstieg der Inflation zu rechnen ist, gehen die Beamten davon aus, dass dieser weniger schwerwiegend sein wird als ursprünglich befürchtet.

Viele gehen nun davon aus, dass das Ziel der EZB nachhaltig bereits Anfang nächsten Jahres erreicht werden kann, anstatt wie ursprünglich projektiert im Jahr 2025. Knot äußerte Hoffnung auf dieses Ergebnis, fügte jedoch hinzu, dass die Wirtschaftsindikatoren weiterhin gemischte Signale senden.

In den letzten Monaten ist die Aktivität des privaten Sektors im Euroraum weiterhin rückläufig geblieben, wobei der Oktober den zweiten Monat in Folge eines Rückgangs markierte. Dieser Trend zeigt keine unmittelbaren Anzeichen einer Verbesserung. Die Verbraucher sind jedoch zunehmend optimistisch bezüglich des Nachlassens der Inflation.

Eine aktuelle Umfrage der EZB ergab, dass die Verbraucher in der Eurozone damit rechnen, dass die Preise im nächsten Jahr um 2,4 % steigen werden, gegenüber 2,7 % im August – das niedrigste Niveau seit 2021.

Im längeren Zeitraum sind die Inflationserwartungen für 2027 auf 2,1 % gesunken, gegenüber 2,3 %, was die niedrigste Erwartung seit Februar 2022 darstellt.

Die EZB-Entscheider sind weiterhin besorgt, dass höhere Löhne im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor dazu führen könnten, dass Unternehmen die Preise erhöhen, was das Risiko eines weiteren Inflationsanstiegs birgt.

Obwohl die Gesamtinflation zurückgegangen ist, kommentierte der Chefökonom der EZB, Philip Lane, am Donnerstag, dass das Lohnwachstum nachlassen könnte, wenn sich die Inflationsniveaus stabilisieren. „Das Motiv des Aufholens in Lohnverhandlungen verliert an Boden, während sich die Inflation normalisiert“, bemerkte er.

Der Balanceakt

Die jüngsten Zinssenkungen der EZB spiegeln ihre Bemühungen wider, ein Gleichgewicht zwischen der Bekämpfung der Inflation und der Unterstützung des Wachstums zu finden. Der Gouverneur der Bank von Frankreich, François Villeroy de Galhau, erklärte, dass Risiken nun auf beiden Seiten des 2-%-Inflationsziels der EZB bestehen.

Da die Risiken, das Ziel zu verfehlen oder zu überschreiten, gleich wahrscheinlich sind, argumentierte er, dass die EZB ihre Geldpolitik weiterhin lockern sollte.

Die EZB hat ihren Leitzins seit Juni bereits dreimal gesenkt, jedes Mal um einen viertel Prozentpunkt. Villeroy schlug jedoch vor, dass größere Senkungen in Betracht gezogen werden könnten, sollten die wirtschaftlichen Bedingungen dies erfordern.

„Wir sollten die Restriktivität unserer Geldpolitik entsprechend weiter reduzieren“, sagte er. Er verwies auf schwache private Investitionen und träge Konsumausgaben, die teilweise durch einen jüngsten Anstieg der privaten Ersparnisse getrieben werden, als weitere Rechtfertigung für die aktuelle Zinssenkungspolitik der EZB.

Villeroy schlug vor, dass die Zentralbank „volle Handlungsfreiheit“ (full optionality) für die Zukunft behalten würde, was auf mögliche Flexibilität bei zukünftigen Zentscheidungen hindeutet.

Zusätzliche Berichterstattung von Noor Bazmi