Diversifikatoren an der Wall Street übertreffen endlich die Masse

Zum ersten Mal seit über einem Jahrzehnt werden Investoren an der Wall Street, die ihre Wetten streuen, endlich belohnt. Die alte „Stecke nicht alle Eier in einen Korb“-Strategie funktioniert tatsächlich im Jahr 2025.

Ständige Marktschwankungen, ein brutaler Zollkrieg und das nachlassende Vertrauen in US-Aktien haben alles auf den Kopf gestellt. Und diejenigen, die immer für Diversifikation plädiert haben, lachen nicht, aber sie verlieren auch nicht mehr.

Der Wandel zeigt sich darin, dass Investoren US-Aktien in Rekordtempo abstoßen. Ein Treasury-Index ist in diesem Jahr um fast 3 % gestiegen. Gold feiert Hochs. Unternehmensanleihen klettern. Nach Jahren, in denen sie von Large-Cap-Aktien überrannt wurden, bekommen all die lange ignorierten Assets endlich ihre Stunde. Sogar Cross-Asset-Portfolios, die das Risiko über die gesamte Karte streuen, übertreffen endlich Aktien. Diese Ideen wurden nach 2008 begraben. Jetzt sind sie mit aller Macht zurück.

Wall Street dreht aus US-Aktien aus, während Diversifikation gewinnt

Der S&P 500 schloss nach einer weiteren nervösen Woche kaum mit einem Plus von 0,5 %, immer noch in einer Korrektur gefangen. Aber andere Strategien schneiden hervorragend ab. RPAR, der ETF, der Kapital über Rohstoffe, Anleihen und mehr streut, ist im Jahresbeginn um über 5 % gestiegen. Das ist fast 9 Prozentpunkte vor dem S&P. Es ist eines der klarsten Anzeichen dafür, dass die Marktrotation real ist.

„Es fühlt sich an, als wäre es schon lange überfällig“, sagte Meb Faber, Gründer von Cambria Funds. „Macht drei Monate einen Trend? Wir werden sehen. Aber solche langfristigen Trends halten nicht unbedingt nur ein Quartal an.“

Faber schreit schon seit Jahren in die Leere. Sein globaler Asset-Allokations-ETF (GAA), der sich über wichtige Assets streut, hat in 14 der letzten 16 Jahre unter den großen US-Kapitalaktien gelitten. Er nannte es einmal einen „Bärenmarkt in der Diversifikation“. Jetzt ist GAA endlich positiv, im Jahr 2025 um 3 % gestiegen. Er ist auf dem besten Weg, seine beste Performance im Vergleich zum S&P 500 seit seiner Einführung zu verbuchen.

Die große Frage ist, ob dies anhält. Seit der globalen Finanzkrise haben US-Aktien nur zweimal unter Fabers globalem Mix zurückgefallen – 2011 und 2022. Beide Male kam der S&P mit voller Wucht zurück. Dennoch halten amerikanische Haushalte aufgrund ihrer gesamten finanziellen Exposition nun mehr Aktien wie nie zuvor, was es ihnen leichter macht, zu wechseln. Die Explosion der ETFs hilft ebenfalls. Neue Fonds bieten jetzt günstigeren und schnelleren Zugang zu allem, von ausländischen Anleihen bis hin zu Rohstoffen.

Die Kursbewegungen beweisen es. Langfristige US-Staatsanleihen, die vier Jahre lang stark abgewertet wurden, sind wieder stark gestiegen. Sie finden endlich Nachfrage als sichere Hafen-Anlage und als Zeichen dafür, dass die US-Wirtschaft verlangsamt. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) hat seinen Aktien-Rivalen in sieben der letzten acht Wochen geschlagen – zum ersten Mal seit 2014.

Eine 60/40-Strategie – 60 % Aktien, 40 % Anleihen – funktioniert wieder. Bloombergs Version dieses Modells übertrifft den S&P 500. Gold hat einen neuen Rekord erreicht. Es ist fast jede einzelne Woche in diesem Jahr gestiegen und hat gerade einen wichtigen Rohstoffindex zu seinem größten wöchentlichen Gewinn in zwei Monaten getrieben.

Hedge-Fund-ähnliche Strategien kehren zurück

Es gibt auch neues Leben in der seltsachen Sache – wie Quanten-Fonds. Dies sind computergesteuerte Strategien, die Aktien basierend auf Merkmalen wie Momentum oder Wert auswählen. Der Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor Index, der dies verfolgt, ist in drei der letzten vier Wochen gestiegen und im Jahr um 2,5 % gestiegen.

Und es geht nicht nur um die Auswahl von Aktien. Menschen, die Optionen nutzen, um das Downside zu schützen oder Einkommen zu generieren, schneiden auch besser ab als der einfache Besitz des S&P 500. „Diversifikation hat ihren versprochenen Nutzen in dieser Zeit der Unruhe geliefert“, sagte Mayukh Poddar, Senior Portfolio Manager bei Altfest Personal Wealth Management.

Der Wandel zeigt sich in großen Geldflüssen. Bank of America sagt, dass Manager ihre Exposition gegenüber US-Aktien auf Rekordniveau kürzen. Sie leiten Mittel nach Europa und in Schwellenländer um. Das ist die aggressivste Rotation seit Jahren.

Privatanleger hingegen jagen immer noch demselben Tech-Dip nach, den sie seit Jahren kaufen. „Viele Menschen, insbesondere in den letzten drei oder vier Jahren, kaufen es jedes Mal, wenn es fällt, und erhalten sofortige Befriedigung“, sagte John Flahive, Leiter für festverzinsliche Anlagen bei BNY Wealth. Er fügte hinzu: „Man braucht eine Marktumgebung oder eine Landschaft, in der die Aktienpreise nicht sofort wieder zurückspringen, um die Psychologie zu ändern.“

Es mangelt nicht an Warnsignalen. Die Bewertungen der US-Aktien sind immer noch hoch. Tech bleibt zu dominant. Das Wachstum sieht schwach aus. Das treibt Firmen wie AQR Capital Management dazu, aggressive Diversifikationstools einzuführen. Pete Hecht, der die Gruppe für Portfolio-Lösungen in Nordamerika leitet, sagt, Investoren müssen intelligenter werden. AQR wirbt für etwas namens „portable alpha“ – eine Hedge-Fund-ähnliche Taktik, die Derivate nutzt, um den Markt zu imitieren, während das übrige Geld in exotische Geschäfte wie Trendfolge oder marktneutrale Strategien fließt.

Von sechs ETFs, die diesen Ansatz nutzen, sind drei im Jahr 2025 bereits positiv. „Ich würde sagen, Investoren sollten sich noch mehr als normal auf Diversifikation verlassen“, sagte Hecht. „Ich wünschte, ich hätte eine Kristallkugel, denn wenn ich das täte, würde ich kein diversifiziertes Portfolio halten. Ich würde nur den am besten performenden Markt halten. Aber in der Realität ist es wirklich schwer, Märkte zu timen.“

Unternehmensgewinne rutschen ab, während Zölle Druck aufbauen

US-Aktien brachen am Freitag eine vierwöchige Verlustserie. Der S&P 500 legte nur um 0,1 % zu, und der Nasdaq machte dasselbe mit. Doch der Anstieg wurde nicht von starken Zahlen gestützt. FedEx fiel um 6,5 %, nachdem das Unternehmen seine Gewinnprognose gesenkt hatte. Das Unternehmen machte „Schwäche und Unsicherheit in der US-industriellen Wirtschaft“ dafür verantwortlich. Nike fiel um 5,5 %, nachdem ein Umsatzrückgang prognostiziert wurde. Gründe waren Zölle und ein niedriges Verbrauchervertrauen. Lennar, der zweitgrößte Hausbauer des Landes, rutschte um 4 % ab. Hohe Zinsen, Inflation und ein niedriges Wohnungsangebot machen es für Menschen schwer, Häuser zu bezahlen.

Die Fed versuchte, die Nerven zu beruhigen, indem sie die Zinssätze zunächst stabil hielt und auf mögliche Senkungen später im Jahr hinwies. Doch der Aufschwung hielt nicht an. „Die Märkte konzentrieren sich zunehmend auf die Wachstumsängste, die durch Trumps Politik verursacht werden“, sagte Manish Kabra, Leiter der US-Aktienstrategie bei der Société Générale.

Das Zoll-Chaos trifft härter als erwartet. „Sowohl Zölle als auch [Kürzungen durch die Abteilung für Regierungseffizienz] erhöhen die Unsicherheit“, fügte Kabra hinzu. Analysten der Bank of America, angeführt von Claudio Irigoyen, nannten die Zollmaßnahmen „aggressiver und unklarer als erwartet“. Die Doge-Budgetkürzungen, die Schließungen von Behörden und Entlassungen umfassen, werden voraussichtlich die Ausgaben von Regierung und Verbrauchern belasten.

BofA hat seine BIP-Prognose für das erste Halbjahr 2025 erstmals von 2,4 % auf 1,5 % gesenkt. Die Bank hat auch ihr Kerninflationsziel für das zweite Halbjahr auf 3 % angehoben.

Eine Umfrage von Goldman Sachs, die am Donnerstag veröffentlicht wurde, zeigte, dass 90 % der Investoren ihre BIP-Prognosen für 2025 seit Dezember gesenkt haben. Drei von fünf sagen, dass Zölle das größte wirtschaftliche Risiko dieses Jahres sind.

Selbst Europa ist nicht immun. Der Stoxx Europe 600 fiel um 0,6 % und beendete eine schlechte Woche für globale Aktien.

Der alte Glaube, dass die Wall Street nur Risikoeingehern in Aktien belohnt, wird auf die Probe gestellt. Portfolios, die früher ausgelacht wurden, übertreffen endlich die Masse. Es geht hier nicht um Philosophie. Es sind einfach nur Zahlen. Und im Moment sprechen die Zahlen für die Diversifikatoren.