Das Spotvolumenverhältnis zwischen DEX und CEX erreichte im Juli einen Rekordwert von 24,16 %

Dezentrale Börsen (DEX) haben das Handelsvolumen zentralisierter Plattformen (CEX) schon seit einiger Zeit kontinuierlich reduziert, und seit April letzten Jahres liegt dieses Verhältnis konstant im zweistelligen Bereich. Im letzten Monat verzeichnete der On-Chain-Handel den größten Anteil am Handelsvolumen zentralisierter Börsen (CEX). Laut dem Spot-Handelsvolumen von DEX zu CEX von The Blocklag das Verhältnis im Juli bei 24,16 % – der höchste Wert seit Beginn der Aufzeichnungen im Januar 2019.  

Quelle: The Block

Auf den ersten Blick scheint das Verhältnis ein Gewinn für dezentrale Börsen zu sein, doch die zugrundeliegenden Volumendaten erzählen eine ganz andere Geschichte.  

Beide Marktseiten schrumpften. Eine schrumpfte schneller 

Das Spot-Volumen dezentraler Börsen (DEX) sank im Juli auf 124,82 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 6 % gegenüber dem Vormonat. Tatsächlich war dies der schwächste Monat für den On-Chain-Handel seit September 2024. Noch schlechter entwickelten sich die Spot-Volumina zentralisierter Börsen. Daten von Artemis zeigen, dass das monatliche Spot-Volumen zentralisierter Börsen der ersten Kategorie im Juli 375 Milliarden US-Dollar betrug – der niedrigste Wert seit Oktober 2023. Insofern erreichte das Verhältnis einen neuen Höchststand, da das Spot-Volumen zentralisierter Börsen noch stärker zurückging. 

Quelle: Artemis 

Der Handel kam zum Erliegen. On-Chain-Plattformen hielten einen etwas kleineren Anteil als zentralisierte Plattformen. Sommerliche Handelsflaute ist im Kryptobereich nichts Ungewöhnliches. Neu ist jedoch, welche Marktseite stärker darunter leidet.  

Der Wert von 24,16 % ist ein Verhältniswert, kein Marktanteil 

The Block teilt das monatliche DEX-Volumen durch das Volumen eines gefilterten Korbs großer zentralisierter Börsen mit zuverlässigen Meldedaten. Flash-Trades werden vor der Berechnung herausgerechnet. Handelsplätze außerhalb dieses Korbs fließen nicht in den Nenner ein.

Im Juli wurde ein Viertel des weltweiten Krypto-Spothandels nicht über die Blockchain abgewickelt. Das On-Chain-Volumen entsprach etwa einem Viertel des Volumens, das über geprüfte zentralisierte Handelsplätze abgewickelt wurde. Diese Datenreihe eignet sich zur tracder Entwicklung über mehrere Monate. Sie stellt jedoch keinen Marktanteil dar und sollte nicht als solcher interpretiert werden.

Die Ausführungsqualität schloss eine zuvor offensichtliche Lücke

Das Verhältnis ist aus Gründen gestiegen, die nichts mit dem Juli zu tun haben. Aggregatoren erreichen oder unterbieten mittlerweile regelmäßig die zentralisierten Preise für Spot-Währungspaare bis zu einem Nominalvolumen von einigen Millionen Dollar. Das war vor zwei Jahren noch nicht der Fall, als Slippage das Hauptargument für große Orderbücher war.

Die Geschwindigkeit der Listung entscheidet über den Rest. Neue Assets werden ab dem ersten Block On-Chain gehandelt und erreichen zentralisierte Handelsplätze erst Wochen später, wenn überhaupt. Trader, die frühzeitig Zugang anstreben, haben keine zentralisierte Alternative. Robinhood Chain trug im Juli zu dieser Aktivität bei und fing Kapitalflüsse ab, die sonst nirgendwohin fließen konnten.

Nichts davon erklärt einen Rekord, der im ruhigsten Monat seit fast zwei Jahren aufgestellt wurde. Es erklärt aber, warum die Untergrenze des Verhältnisses immer weiter steigt.

Die Bewährungsprobe kommt mit dem nächsten risikofreudigen Monat

Die eigentliche Bewährungsprobe kommt, wenn der Einzelhandel wieder massiv einsteigt und die Liquidität im gesamten Markt spürbar zunimmt. Bleibt das Verhältnis in einem solchen Szenario bestehen, deutet dies auf eine tatsächliche Verlagerung von Händlern von zentralisierten zu dezentralisierten Plattformen hin.