Chinas Wirtschaft versucht, sich zu stabilisieren, doch die Zahlen erzählen eine Geschichte von Fortschritten, die von Rückschlägen durchzogen sind. Die Industrieproduktion stieg im Oktober im Vergleich zum Vorjahresmonat um 5,3 Prozent.
Obwohl das Wachstum gegenüber September (5,4 %) leicht zurückging, blieb es hinter den Prognosen von Experten (5,6 %) zurück, wie das Statistische Bundesamt mitteilte. Auch die Investitionen in Sachanlagen stagnierten und wuchsen im Zeitraum von Januar bis September um 3,4 % – genauso schnell wie im Zeitraum von Januar bis September und damit unter den erwarteten 3,5 %.
Ein Lichtblick waren jedoch die Einzelhandelsumsätze. Diese stiegen im Oktober um 4,8 Prozent, ein deutlicher Anstieg gegenüber den 3,2 Prozent im September. Ökonomen hatten 3,7 Prozent prognostiziert, das Ergebnis übertraf also die Erwartungen.
Die Einzelhandelsumsätze sind ein wichtiger Indikator für den Binnenkonsum, und diese Verbesserung ist ein kleiner Lichtblick in einem Meer der Unsicherheit. Doch trotz dieses Aufschwungs bleibt die gesamtwirtschaftliche Lage weiterhin instabil.
Konjunkturmaßnahmen: Große Summen, geringe Wirkung
Peking ist nicht untätig. In den letzten Monaten hat die Regierung die Leitzinsen gesenkt, die Beschränkungen für Immobilienkäufe gelockert und die Finanzmärkte cash geflutet. Diese Maßnahmen sorgten für starke Kursschwankungen am chinesischen Aktienmarkt, lösten aber nicht das größere Problem: die schwache Binnennachfrage.
Die Regierung hat kürzlich ein 1,4 Billionen Dollar schweres Schuldenumwandlungsprogramm genehmigt, um den Kommunen bei der Bewältigung ihrer erdrückenden Schuldenlast zu helfen. Die Grundsteuern wurden gesenkt, um die Kosten für Hauskäufer zu reduzieren. Doch so gut diese Maßnahmen auch auf dem Papier aussehen mögen, sie haben sich nicht in einem breiten Wirtschaftswachstum niedergeschlagen. Warum? Weil Peking es vermieden hat, ein umfangreiches Konjunkturprogramm aufzulegen, das den privaten Konsum oder den angeschlagenen Immobilienmarkt stabilisiert.
Ökonomen vermuten, dass die chinesische Regierung eine abwartende Strategie verfolgt. Sie zögert mit größeren Schritten, bis sie weiß, was der designierte US-dentDonald Trump tun wird. Trumps Handelspolitik, die für ihre China-feindliche Haltung bekannt ist, könnte Peking zum Handeln zwingen. Vorerst scheint die Strategie also „abwarten und beobachten“ zu lauten.
„Während die Präsidentschaft Trumps den Abwärtsdruck auf das chinesische Wachstum deutlich erhöht, bleibt unklar, wie und wann die USA ihre Handels- und Zollpolitik gegenüber China umsetzen werden“, schrieben . Analysten blicken gespannt auf den Dezember, wenn Peking ein wichtiges wirtschaftspolitisches Treffen abhält, und hoffen auf mehr Klarheit. Ein weiterer entscheidender Moment wird im März mit der Verabschiedung des jährlichen Haushaltsplans sein.
Der Immobiliensektor, einst ein Motor des chinesischen Wirtschaftswachstums mit bis zu 25 % jährlicher Wachstumsrate, ist heute nur noch ein Schatten seiner selbst. Immobilien werden die Wirtschaft nicht so schnell aus dieser Krise führen. Das verarbeitende Gewerbe versucht jedoch, die Lücke zu füllen. Fabriken produzieren Waren für ausländische Märkte, um die Wirtschaft am Laufen zu halten. Doch dies schafft neue Probleme.
Handelskriege und Zölle
Trump macht es China nicht leichter. Er droht mit einem 60-prozentigen Zoll auf alle chinesischen Importe – einematic Eskalation des Handelskriegs. Sollte er seine Drohung wahr machen, könnte der Handel zwischen den USA und China um 70 Prozent einbrechen und Chinas Anteil an den US-Importen von 14 Prozent im Jahr 2023 auf bis zu 4 Prozent sinken. Das geht aus einer Studie von Oxford Economics hervor, die ein düsteres Bild zeichnet.
Das ist nicht Trumps erster Versuch, Zölle zu erheben. Bereits 2018 belegte er chinesische Waschmaschinen, Solarmodule, Stahl und Aluminium mit hohen Zöllen. China reagierte mit eigenen Zöllen auf amerikanische Waren. Die Biden-Regierung verhängte weitere Zölle, die vor allem chinesische Elektrofahrzeuge, Anlagen für saubere Energie und Halbleiter betrafen.
China hat die erste Runde des Handelskriegs gut überstanden. Es fand neue Abnehmer für seine Waren in Russland und Südostasien und konnte seinen globalen Marktanteil in Schlüsselbranchen wie der Elektromobilität sogar ausbauen. Sollte Trump den Kampf jedoch verschärfen, wird die nächste Phase deutlich schmerzhafter sein. Die UBS schätzt, dass ein Zoll von 60 % das chinesische BIP-Wachstum allein im ersten Jahr um 1,5 Prozentpunkte reduzieren könnte.
„Ein zweiter Handelskrieg hätte wahrscheinlich deutlich größere Auswirkungen als die erste Phase“, sagte Daniel Yi Xu, Wirtschaftsprofessor an der Duke University. Selbst wenn Trump nicht die vollen 60-prozentigen Zölle erhebt, halten Ökonomen eine Erhöhung für unvermeidlich. Die harte Linie gegenüber China genießt parteiübergreifende Unterstützung in Washington, was Trump ausreichend politische Rückendeckung für sein Handeln gibt.
Wenn die USA die Grenzen verschließen, könnte China versuchen, seine Waren in andere Länder zu exportieren. Doch wir schreiben nicht mehr das Jahr 2018. Handelsbarrieren gegen chinesische Importe werden überall aufgebaut, von Indien bis Brasilien. Billige chinesische Exporte überschwemmen die Weltmärkte, und die heimische Industrie wehrt sich. „Wenn andere Länder mit der Errichtung von Handelsbarrieren reagieren, wird es für China deutlich schwieriger“, sagte Julian Evans-Pritchard von Capital Economics.
Konsum: Chinas letzte Hoffnung?
Da der Immobilienmarkt rückläufig ist und Infrastrukturausgaben nicht mehr die gleiche Wirkung erzielen, schwinden Pekings Handlungsoptionen. Die Regierung kann sich nicht mehr allein durch Bauprojekte aus der Krise befreien; sie hat das Land bereits mit Hochgeschwindigkeitsstrecken, Autobahnen und Flughäfen überzogen. Damit bleibt nur noch ein entscheidender Hebel: der Konsum der privaten Haushalte.
Derzeit macht der Konsum in China nur 40 % des BIP . In den USA liegt dieser Wert bei fast 70 %. Wenn Peking die Wirtschaft stabilisieren will, muss es die Konsumausgaben ankurbeln. Dies könnte bedeuten, mehr in Gesundheitswesen und Bildung zu investieren, die Sparquote der Haushalte zu senken und die Verbraucher zu höheren Ausgaben zu animieren. Eine stärker konsumorientierte Wirtschaft würde zudem dazu beitragen, Chinas Handelsüberschuss mit den USA auszugleichen.
Finanzminister Lan Fo'an deutete für das kommende Jahr eine „energischere“ Finanzpolitik an. Er schlug vor, das Haushaltsdefizit zu erhöhen defi die von Staatsanleihen und die Mittel freier einzusetzen.
Die Regierung hat die Anleiheverkäufe bereits beschleunigt und von August bis Oktober monatlich über 1 Billion Yuan (138 Milliarden US-Dollar) eingenommen. Auch Cashwerden diskutiert, um den Fahrzeugabsatz anzukurbeln.
Was als Nächstes geschieht, hängt davon ab, wie Peking dieses wirtschaftliche Minenfeld übersteht. Es steht viel auf dem Spiel.
