Die Bank von Kanada behielt erneut die Ruhe und hielt ihren Leitzins zum vierten Mal in Folge unverändert bei 5 %. Ihre Gelassenheit sorgte bei Märkten und Ökonomen für zustimmendes Nicken. Es handelte sich nicht um eine spontane Entscheidung, sondern um einen kalkulierten Schachzug. Die Führungsriege der Bank, allen voran der unerschütterliche Gouverneur Tiff Macklem, sendete eine klare Botschaft: Solange die Wirtschaft planmäßig läuft, können Zinserhöhungen vermieden werden.
Eine kalkulierte Pause im Finanzorchester
Gouverneur Macklem, der in einer geradezu meisterhaften Demonstration geldpolitischer Souveränität agierte, legte die Regeln unmissverständlich fest. Der Rat der Zentralbank entschied einstimmig, dass der aktuelle Zinssatz von 5 % genau richtig sei. Doch der entscheidende Punkt ist: Die Diskussionen am Tisch der Geldpolitik drehen sich nicht mehr darum, die Wirtschaft weiter einzuschränken. Nein, es geht nun darum, wie lange diese restriktive Haltung noch anhalten soll.
Diese zurückhaltende Ankündigung könnte für all jene, die eine zu restriktive Geldpolitik befürchten, wie Musik in den Ohren klingen, denn sie deutet auf mögliche Zinssenkungen hin. Da sich die kanadische Wirtschaft scheinbar etwas abschwächt und die Inflation voraussichtlich bis zum nächsten Jahr wieder das Ziel der Zentralbank von 2 % erreichen wird, sind die Voraussetzungen für eine mögliche Zinssenkung in absehbarer Zeit gegeben.
Macklems Plan war klar: Sollte sich die wirtschaftliche Entwicklung wie erwartet gestalten, würde der Fokus bald auf die Dauer des Leitzinses von 5 % gerichtet sein. Diese Enthüllung ließ den kanadischen Dollar etwas nachgeben, seine vorherigen Gewinne zunichtemachen und sorgte für Aufsehen am Devisenmarkt.
Die Zentralbankpolitik erfordert ein sensibles Gleichgewicht. Mit einem Auge auf die anhaltende Inflation und dem anderen auf das Wirtschaftswachstum navigieren Macklem und sein Team mit ruhiger Hand durch unsichere Gewässer. Die Prognose der Zentralbank sieht die Wirtschaft in einem leichten Ressourcenüberschuss und senkt ihre Wachstumsprognose für das laufende Jahr auf bescheidene 0,8 %.
Lassen Sie sich von der verhaltenen Wachstumsprognose aber nicht entmutigen. Die Bank von Kanada gibt die Hoffnung noch nicht auf und setzt auf eine sanfte Landung, da das Wachstum voraussichtlich bis Mitte des Jahres an Fahrt gewinnen wird. Die Inflation, dieses lästige Übel der Wirtschaft, dürfte in der ersten Hälfte des Jahres 2024 bei etwa 3 % liegen, bis zum Jahresende leicht auf 2,5 % sinken und im darauffolgenden Jahr schließlich wieder das angestrebte Ziel von 2 % erreichen.
Die Lage wird noch komplizierter: Der Verbraucherpreisindex verzeichnete im Dezember einen jährlichen Anstieg von 3,4 % und liegt damit seit Langem hartnäckig über der 3-%-Marke. Auch die Kerninflation hat sich in letzter Zeit dramatisch entwickelt.
Die Löhne steigen weiterhin jährlich um 4 bis 5 Prozent und dürften sich im weiteren Verlauf der Entwicklung stärker an die Inflation und moderate Produktivitätssteigerungen anpassen. Die steigenden Wohnkosten dürften die Zuschauer jedoch weiterhin in Atem halten, da die Hypothekenzinsen dank einer sich entspannenden Finanzlage und der Dynamik bei Hypothekenverlängerungen voraussichtlich allmählich sinken werden.
Trotz dieser Prognosen und Hochrechnungen schwebt die Gefahr höher als erwartet ausfallender Immobilienpreise wie ein Damoklesschwert über uns und droht, die Inflation stärker als gewünscht anzuheizen. Kanadas Wirtschaftslage reagiert aufgrund der hohen Verschuldung und der Besonderheiten des Hypothekenmarktes besonders sensibel auf Zinsänderungen. Dies veranlasst viele zu Spekulationen über bevorstehende Zinssenkungen bereits im Juni, wovon auch der Markt für Overnight-Swaps profitiert.
