Burry sagt, die Bewertung von Tesla sei seit Langem „aus den Wolken“ bei 209-fachen Forward-Earnings

Michael Burry sagt, Tesla sei viel zu teuer und das schon seit Langem. In einem am Sonntag auf seinem neuen Substack veröffentlichten Beitrag nannte Burry die Bewertung des Unternehmens „lächerlich überbewertet“ und verwies auf die extrem hohen 209-fachen Forward-Earnings.

Die Kritik wurde zunächst von Business Insider aufgegriffen und hielt dort nicht an. Burry griff direkt die Art und Weise an, wie Elon Musk das Unternehmen führt, und warnte davor, dass die Verwässerung der Aktionäre bei Tesla außer Kontrolle gerät.

Burry erklärte, dass Tesla seine Aktie durch aktienbasierte Vergütungen jedes Jahr um 3,6 % verwässert, ohne dass Aktienrückkäufe den Preis stützen. Er sagte, dass Musks 1-Billionen-Dollar-Vergütungspaket, das die Aktionäre letzten Monat genehmigten, diese Verwässerung nur noch weiter vorantreiben werde. „Die Marktkapitalisierung von Tesla ist heute lächerlich überbewertet und das schon seit geraumer Zeit“, schrieb der Hedgefonds-Manager.

Burry kritisiert Musks Spielbuch und die wechselnden Technologieversprechen von Tesla

In seinem Beitrag kritisierte Burry auch das Muster von Tesla, von einem futuristischen Technologieversprechen zum nächsten zu springen. Er wies darauf hin, wie Musk-Fans „alles auf Elektroautos gesetzt haben, bis der Wettbewerb auftauchte, dann alles auf autonomes Fahren, bis der Wettbewerb auftauchte, und jetzt alles auf Roboter, bis der Wettbewerb auftaucht.“

Trotz des Verkaufs all dieser Anteile sagte Burry nicht aus, ob er derzeit Short- oder Long-Positionen in Tesla-Aktien hält. Burry hat Tesla bereits zuvor short positioniert. Das Gleiche gilt für Jim Chanos, der kürzlich ebenfalls Bedenken äußerte, insbesondere im Hinblick auf Nvidias Vendor-Financing-Strategien.

Burrys Botschaft trifft genau dann ein, wenn Wall-Street-Analysten ihre Tesla-Ausblicke nach oben korrigieren. Letztes Woche nannte Melius Research Tesla einen „Must-Have“-Titel, hauptsächlich aufgrund der Fortschritte bei Chips und Autonomie.

Die Woche davor hob Stifel sein Kursziel an und bestätigte eine „Buy“-Bewertung, wobei es auf das Wachstum von Tesla in der Robotaxi-Technologie und den Full-Self-Driving-(FSD)-Fähigkeiten verwies. Diese positive Dynamik hat Burrys Haltung überhaupt nicht verändert.

Burry geht gegen Nvidia vor und sagt, die KI-Nachfrage sei eine Fata Morgana

Letzten Monat sorgte Burry für Aufsehen, als er neue Short-Positionen sowohl in Nvidia als auch in Palantir offenlegte, die er mit Put-Optionsgeschäften absicherte – eine Entscheidung, die darauf abzielt, dass die Aktienkurse fallen.

Burry sagte, die aktienbasierte Vergütung bei Nvidia habe Aktionäre 112,5 Milliarden US-Dollar gekostet und ihre tatsächlichen Gewinne halbiert.

Er beschuldigte KI-Unternehmen, die Abschreibung von Hardware zu verschleiern, und behauptete, sie übertreiben, wie lange ihre GPUs noch nutzbar sind, um massive Ausgaben zu rechtfertigen.

Burry deutete auch an, dass die KI-Nachfrage künstlich aufgebläht sei, und sagte, dass viele KI-Kunden im Grunde von denselben Anbietern finanziert werden, die ihnen die Ausrüstung verkaufen, was er als zirkuläres Finanzierungsmodell beschrieb.

Der Short-Seller glaubt, dass diese Kunden nur so lange gestützt werden, um die Illusion der Nachfrage aufrechtzuerhalten.

Nvidia reagierte schnell mit einem siebenseitigen Memo an Wall-Street-Analysten, in dem es hieß, Burry habe die Mathematik falsch berechnet, hauptsächlich weil er RSU-Steuern einbezogen habe, was die Kosten aufgebläht habe.

Nvidia behauptet, der echte Aktienrückkaufbetrag betrage 91 Milliarden US-Dollar, nicht 112,5 Milliarden, und bestand darauf, dass die Mitarbeitervergütung „mit den Branchenkollegen konsistent“ sei, und klärte auf, dass sie nicht Enron seien.

Burry schoss zurück: „Ich habe Nvidia nicht mit Enron verglichen.“ Stattdessen sagte er, der richtige Vergleich sei Cisco in den späten 1990er Jahren, als das Unternehmen mehr Infrastruktur aufbaute, als jemand brauchte, und seine Aktie um 75 % einbrach, als die Anleger dies realisierten.

Seit Anfang 2023 ist die Nvidia-Aktie um das 12-Fache gestiegen. Derzeit liegt ihre Marktkapitalisierung bei 4,5 Billionen US-Dollar, was sie auf dem Weg zur schnellsten Firma aller Zeiten macht, diesen Wert zu erreichen. Das hat Burrys Skepsis nicht gemildert. Selbst bei Rekordgewinnen hält er das zugrunde liegende Geschäftsmodell für wackelig, und die Wachstumsgeschichte werde nicht von Dauer sein.

Burrys Bilanz seit 2008 war sehr unterschiedlich. Ja, er rief den Einbruch des Immobilienmarktes frühzeitig voraus, was ihm seinen Namen machte. Aber seitdem hat er vor Zusammenbrüchen nach Zusammenbrüchen gewarnt, oft zu früh. Das hat ihm die Bezeichnung „Permabear“ eingebracht. Er machte einen klugen Zug, als er GameStop früh kaufte, verkaufte aber, bevor der Meme-Aktien-Boom im Jahr 2021 ausbrach.