Bitcoin löst sich von Gold, setzt bärische Tendenz fort

Bitcoins Schwierigkeiten halten an, da es sich von Gold löst und scheinbar noch tiefer in die bärische Phase gerät, die Ende August begann. 

Der CryptoQuant Bull-Bear Market Cycle Indicator, der Markttrends verfolgt, befindet sich seit dem 27. August in der Bärenphase, als Bitcoin bei rund 62.000 US-Dollar gehandelt wurde.

Seitdem ist der BTC-Preis um mehr als 15 % gefallen und erreichte zeitweise ein Tief unter 53.000 US-Dollar. Offensichtlich erwartet der Markt keine baldige Erholung, wobei eine weitere Konsolidierung wahrscheinlicher ist.

Hinzu kommt, dass das MVRV-Verhältnis Warnsignale aussendet. Seit dem 26. August lag es unter seinem gleitenden 365-Tage-Durchschnitt. Ein ähnlicher Trend im Mai 2021 führte dazu, dass der Wert von Bitcoin in zwei Monaten um 36 % sank.

Das letzte Mal, dass wir dies sahen, war im November 2021, zu Beginn des vorherigen Bärenmarktes von Bitcoin.

Langzeithalter zeigen Schwäche

Der Long-Term Holder (LTH) SOPR Bänder, die die Gewinnmargen auf ausgegebenen Outputs messen, sind seit Ende Juli rückläufig.

Dies ist ein starker Indikator dafür, dass die Nachfrage nach Bitcoin nachlässt, da diese Halter nun bei niedrigeren Gewinnen aussteigen.

Während BTC sinkt, steigt Gold und erreichte kürzlich neue Rekordhochs. Dies hat die übliche Korrelation zwischen den beiden Vermögenswerten negativ werden lassen.

Und die schwächelnde US-Dollar-Kurve hilft auch nicht weiter. Normalerweise sollte Bitcoin bei einer Schwächung des Dollars leicht zulegen, aber das ist derzeit nicht der Fall.

Dies könnte bedeuten, dass es einen breiteren Marktstress gibt, da globale Unsicherheiten Anleger dazu bringen, sowohl Bitcoin als auch den Dollar zu verkaufen. Während ich dies schreibe, findet in Russland eine Sitzung der Vereinten Nationen statt, bei der offen über die Nähe eines Dritten Weltkriegs gesprochen wird.

Das würde die Dinge für die Kryptomärkte noch viel schlimmer machen.

Bitcoin folgt den US-Aktien

Bitcoins Schwierigkeiten scheinen auch dem Marktrückgang in Amerika zu entsprechen. Der Nasdaq-100-Composite-Index ist seit dem 9. Juli um 10 % gefallen. In diesem Zeitraum hat BTC einen Rückgang von 16 % hinnehmen müssen.

Nicht nur das, die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq hat sich von negativ auf positiv gedreht und liegt nun bei 0,39. 

Das bedeutet, dass Bitcoin, das sich früher eher unabhängig vom Aktienmarkt bewegte, jetzt stärker mit seinen Rückgängen synchronisiert ist. Das ist schlecht, wenn man bedenkt, dass die bevorstehende Zinssenkung der Federal Reserve als schlecht für die Aktienmärkte gilt.

Volatilität war immer Teil der Identität von Bitcoin, aber die jüngsten Trends zeigen, dass es tatsächlich weniger volatil ist als einige namhafte Aktien. Von 2020 bis 2024 war BTC drei- bis viermal so volatil wie die meisten Aktienindizes.

Dennoch war die realisierte Volatilität in den letzten zwei Jahren niedriger als die von Netflix, wobei BTC im Durchschnitt 46 % im Vergleich zu Netflixs 53 % auf einem 90-Tage-Zeitraum aufwies. 

Unabhängig von allem ist Bitcoin also nicht mehr der Außenseiter, der er im Vergleich zur Gruppe der Top-Performers „Magnificent Seven“ des Aktienmarktes einmal war.

Was steckt hinter der abnehmenden Volatilität von Bitcoin??

Tatsächlich war die annualisierte Volatilität von Bitcoin im Vergleich zum gesamten S&P 500 im Oktober 2023 niedriger als bei 33 der 500 Unternehmen im Index.

Ein Grund für diesen Rückgang der Volatilität könnte die zunehmende Marktreife von Bitcoin sein. Mit wachsenden Marktkapitalisierung werden die Auswirkungen neuer Kapitalzuflüsse weniger dramatisch.

Dies zeigt sich im Diagramm der langfristigen Volatilität, wo die Volatilität von BTC einer abwärtsgerichteten Regressionslinie folgt. Interessanterweise scheint die Krypto-Königin die frühen Tage von Gold zu kopieren.

Als der Dollar von Gold entkoppelt wurde und der private Besitz wieder erlaubt war, schossen die Goldpreise in die Höhe und erreichten einen Volatilitätsspike von über 80 %, fast doppelt so hoch wie die Volatilität von BTC im April.

Als sich Gold als Vermögensklasse etablierte, sank seine Volatilität. Bitcoin scheint genau das Gleiche zu tun.

Händler überschätzen die Volatilität

Händler tendieren dazu, die Volatilität von Bitcoin bei der Preisgestaltung von Derivaten zu überschätzen. Die implizite Volatilität (wie Händler erwarten, dass sich die Volatilität entwickelt) war durchweg höher als die realisierte Volatilität.

Einfacher ausgedrückt: Händler haben größere Kursschwankungen erwartet, als tatsächlich eingetreten sind. Dies war ein häufiges Thema in der Geschichte von Bitcoin, wobei die implizite Volatilität den Wert oft überschritt.

Dennoch könnte der Rest des Jahres 2024 zu einem Anstieg der Volatilität führen. Die implizite Volatilität deutet auf einen starken Anstieg hin, und es wird sich lohnen, zu beobachten, wie sich dies im Vergleich zur realisierten Volatilität entwickelt, wenn das Jahr zu Ende geht.

Eigentlich ist diese Volatilität nicht immer etwas Schlechtes. Sie war eher zu positiven Renditen hin verzerrt. Von 2020 bis Anfang 2024 verzeichnete Bitcoin eine Sharpe-Ratio von 0,96, was bedeutet, dass Investoren gut für das eingegangene Risiko entschädigt wurden. 

Im Vergleich dazu hatte der S&P 500 eine Sharpe-Ratio von 0,65. Die Sortino-Ratio von Bitcoin, die sich nur auf das Abwärtsrisiko konzentriert, war mit 1,86 fast doppelt so hoch wie ihre Sharpe-Ratio. 

Deshalb haben wir gesehen, dass die monatlichen Renditen von BTC von 2016 bis 2024 im Durchschnitt positiv bei 7,8 % lagen, im Vergleich zu 1,1 % des S&P 500 im selben Zeitraum.

Trotz der niedrigeren Volatilität floss weiterhin Kapital in Bitcoin, was zu einem Preisanstieg von 150 % im gesamten Jahr 2023 führte.

Im Februar 2024 durchbrach es die 60.000-US-Dollar-Marke mit einer viel niedrigeren Volatilität als in den Vorjahren. Im Jahr 2021 war es beim Handel zu 60.000 US-Dollar fast doppelt so volatil.

Zwar garantiert die vergangene Performance keine zukünftigen Ergebnisse, aber die Geschichte von Bitcoin zeigt, dass niedrige Volatilität oft zu Preisanstiegen führt. 

Der Auslöser könnte das sein, was als „Verkäuferenergie“ bezeichnet wird, ein Konzept, das den Prozentsatz der Bitcoin-Adressen im Gewinn geteilt durch die Volatilität betrachtet.

Die aktuelle Marktsituation ist einzigartig. Behalten Sie das im Hinterkopf.