Arthur Hayes sagt, er sei vorerst pessimistisch bezüglich Krypto

Arthur Hayes, der Gründer von BitMEX, sagt, er sei vorerst pessimistisch bezüglich Krypto und macht wirtschaftliche Faktoren und politische Entscheidungen dafür verantwortlich. Er sagte uns:

„Die Fed hat alle wie Pavlovs Hunde trainiert. Zinssenkungen kommen, und jeder kauft den Dip. Aber dieses Mal ist alles anders.“

Der frühe Bitcoin-Befürworter weist darauf hin, dass die Welt seit Jahren in einer Blase niedriger Inflation lebt. Die Fed druckte einfach Geld, wann immer Deflation drohte, und hielt die Asset-Preise hoch.

Diese geldpolitische Lockerung funktionierte, weil der Dollar die Weltreservewährung ist, was es für alle global einfach machte. 

Aber die COVID-Pandemie änderte das alles. Regierungen auf der ganzen Welt, insbesondere in Amerika, gaben sich einem Ausgabenrausch hin. „Die Inflation schoss in die Höhe, und die Zentralbanken mussten zugeben, dass sie nicht verschwinden wird“, sagt Arthur.

Um dies zu beheben, begann die Fed ab März 2022 bis Juli 2023 aggressiv die Zinsen zu erhöhen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg nicht über 4 %, selbst als die Inflation am schlimmsten war. Die Märkte glaubten, die Fed würde die Zinsen weiter anheben, um die Inflation zu zerschlagen, dann kam jedoch August 2023. 

„Steigende Defizite untergraben die Bemühungen zur Inflationskontrolle“

Auf der Jackson-Hole-Konferenz deutete Fed-Chef Jerome Powell eine Zinssenkung für September an. Unmittelbar danach, wie erwartet, schossen die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen von rund 4,4 % auf 5 %, obwohl die Inflation bereits von 9 % auf etwa 3 % gefallen war.

„Die Märkte gerieten in Panik“, sagt Arthur. Aktien fielen um 10 %, und die Angst vor einer weiteren Welle von Bankenpleiten kehrte zurück, weil deren Anleiheportfolios einen Schlag erlitten. Um die Lage zu beruhigen, begann US-Finanzministerin Janet Yellen, mehr Liquidität anzubieten, indem sie Schatzscheine ausgab. 

Dies zog Geld aus dem Reverse-Repo-Programm der Fed ab und half, eine neue Rallye bei Aktien und Krypto zu starten. Aber Arthur sagte uns, dass er etwas Seltsames bemerkte. Nach Jackson Hole begannen die Salden des Reverse-Repo-Programms zu steigen. 

Geldmarktfonds parkten Bargeld im RRP, anstatt in T-Bills, weil die Renditen gesunken waren. „Das ist ein Zeichen dafür, dass sich die Liquiditätsbedingungen verschärfen“, warnt Arthur. 

Er glaubt, dass die steigenden RRP-Salden Liquidität aufsaugen, die andernfalls in Assets wie Bitcoin fließen könnte. Und als Bitcoin wieder auf 64.000 $ fiel und dann um 10 % sank, sah Arthur dies als Bestätigung seiner pessimistischen Haltung.

Er sieht auch kein Ende der Staatsausgaben. „Die Fed hat nichts unternommen, um den eigentlichen Treiber der Inflation – die Staatsausgaben – zu kontrollieren“, sagt er.

Arthur warnt vor Marktchaos bei steigenden Renditen

Da die USA in Friedenszeiten Rekorddefizite verzeichnen und kein politischer Wille besteht, die Steuern zu erhöhen, denkt Arthur, dass wir auf mehr Ärger zusteuern. Wenn die Fed nicht eingreift, um die Finanzbedingungen zu verschärfen, könnte der Anleihemarkt dies tun und die Renditen weiter in die Höhe treiben.

Arthur erwartet, dass die 10-Jahres-Rendite 5 % erreichen könnte, ein Niveau, von dem er glaubt, dass es Chaos in den Finanzmärkten verursachen wird. „Yellen könnte wieder eingreifen müssen“, sagt er.

Er behält auch im Auge, wie sich dies politisch auswirkt, insbesondere mit den bevorstehenden Präsidentschaftswahlen.

Aber Arthur verkauft auch nicht sein Krypto. Er wartet auf klarere Anzeichen, dass die Fed oder das Finanzministerium einen entscheidenden Schritt unternehmen. Bis dahin ist er pessimistisch. „Ich bin immer noch langfristig auf die Fundamente gesetzt“, fügt er hinzu, „aber kurzfristig sieht es hässlich aus.“