Der Versuch der Wall Street, vom Altcoin-Boom zu cash , ist gescheitert. Über 130 ETF-Anträge, die an riskante Kryptowährungen gekoppelt sind, wurden nach einem heftigen Kurssturz in der vergangenen Woche, der Milliarden von Dollar vernichtete und die mangelnde Liquidität und Instabilität der meisten dieser Coins offenlegte, faktisch eingefroren.
Die gleichen Anträge, die die SEC in Zeiten hoher Preise überfluteten, liegen nun unberührt da und warten, während das gesamte Ökosystem unter dem Druck zusammenbricht.
Das Chaos folgt auf eine Woche, in der einige Altcoins um bis zu 70 % einbrachen, was dazu führte, dass Händler ohne Käufer dastanden, da die Orderbücher leer waren.
Laut Bloomberg-Daten hat der Kurssturz Kryptowährungen wie Polkadot, Chainlinkund Pengu (eine Meme-Währung mit Bezug zu pummeligen Pinguinen) schwer getroffen, deren ETFs alle bei den US-Regulierungsbehörden zur Genehmigung anstanden. Selbst Dogecoin, für den bereits ein Fonds unter dem Tickersymbol DOJE gelistet ist, verzeichnete nur noch stagnierende Zuflüsse von 38 Millionen US-Dollar.
Börsencrash erschwert Wall Streets Argumentation gegenüber den Aufsichtsbehörden
Die meisten der noch ausstehenden ETF-Anträge wurden Anfang des Jahres eingereicht, in einer kurzen Phase, in der die Anleger noch an die Nachhaltigkeit des Aufwärtstrends glaubten. Die Emittenten wollten diese wenig gehandelten Token in attraktive neue Fonds für Privatanleger umwandelten.
Die Idee war simpel: Spekulative Anlagen mit einem regulierten Rahmen versehen und auf Nachfrage hoffen. Doch der Crash machte deutlich, dass kein Rahmen etwas daran ändern kann, dass diese Produkte vollständig von der Dynamik schnell generierter Gelder abhängen.
Die Kurse fielen am Freitag weiter, nachdem Befürchtungen über eine angespannte Kreditmarktsituation eine weitere Verkaufswelle auslösten. Der Altcoin-Index sank um 11 % und erreichte damit den niedrigsten Stand seit April. Zwar handelt es sich nicht um eine vollständige Wiederholung des Krypto-Crashs von 2022, doch Anleger sehen sich erneut mit hohen Verlusten konfrontiert. Und die Frage, die über allem schwebt: Sollte die SEC Produkte genehmigen, die an Vermögenswerte gekoppelt sind, die über Nacht verschwinden können?
Manche Kritiker halten die derzeitigen Genehmigungsbedingungen für zu lax. Sie meinen, die Unentschlossenheit der SEC wirke wie ein stillschweigendes Einverständnis mit Produkten, die Privatanleger nicht schützen. Viele dieser Händler seien von Hype in den sozialen Medien angelockt worden, hätten ihr Geld in sogenannte Meme-Coins investiert und stünden nun vor leeren Händen.
Die Diskrepanz zwischen regulatorischem Optimismus und dem tatsächlichen Anlegerrisiko erscheint größer denn je.
Schon vor dem Preisverfall erklärte Ilan Solot, globaler Marktstratege bei Marex Solutions, dass die Aufnahme von Altcoins in ETFs von vornherein riskant gewesen sei. „Wir erlebten einen regelrechten Ansturm neuer Anträge, und viele Anbieter dachten, es sei Zeit für eine Party“, sagte Solot. „Nach dem Platzen der Tür wird es noch schwieriger werden. Tausende von ETFs wurden aufgelegt, die sich nicht lange halten werden. Ich vermute, dass nur wenige davon nennenswerte Mittelzuflüsse verzeichnen werden.“
Der Regierungsstillstand führt zu weiteren Verzögerungen bei Genehmigungen
Momentan tut sich gar nichts. Die SEC ist aufgrund des anhaltenden Regierungsstillstands seit über einer Woche geschlossen, was die Bearbeitung des Antragsstaus verzögert. Betroffen sind auch Anträge zu doppelt gehebelten Fonds, die die Meme-Token von Trump und Melania trac– beides befindet sich weiterhin in der Schwebe.
Unter der aktuellen Regierung hatten ETF-Emittenten mehr Spielraum. Das Weiße Haus unter Donald Trump verfolgte eine weniger restriktive Haltung in Bezug auf die Krypto-Regulierung, was Fondsmanagern freie Hand ließ, risikoreichere Produkte auf den Markt zu bringen. Doch dieses Vertrauen schwindet.
Jane Edmondson, Leiterin der Indexproduktstrategie bei TMX VettaFi, erklärte, Emittenten versuchten ganz klar, die Gunst der Stunde zu nutzen. „Zwar ist es schwierig, die Gewinner im Altcoin-Sektor vorherzusagen, aber die Emittenten nutzen das günstigere regulatorische Umfeld für Kryptoprodukte und sichern sich ihre Marktposition“, so Edmondson.
Dennoch fügte sie hinzu: „Es bleibt abzuwarten“, ob die Welle der Anmeldungen mit dem tatsächlichen Interesse der Investoren übereinstimmt.
Einige Branchenkenner sind der Ansicht, dass regulierte ETFs nach wie vor mehr Sicherheit bieten könnten als Offshore-Plattformen oder Derivate. Dank Verwahrungsschutz, transparenterer Offenlegung und standardisierter Risikomanagement-Rahmenbedingungen könnten ETFs für Trader, die kein hohes Risiko eingehen möchten, eine bessere Alternative darstellen.
Doch andere sind skeptisch. James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, meint, die Zukunft werde nicht erfreulich. „So agiert die ETF-Branche – sie feuert eine ganze Reihe neuer Produkte ab und schaut, was hängen bleibt“, sagte Seyffart. „Wahrscheinlich wird vieles schiefgehen, aber letztendlich werden der Markt und die Anleger entscheiden, welche Produkte einen Mehrwert bieten.“
