تقرير الوظائف الصادر في ديسمبر الوضع رأساً على عقب، حيث قدم أرقاماً tron أنها تتسبب الآن في انهيار الأسواق بشكل مباشر.
تجاوز أداء سوق العمل الأمريكي كل التوقعات، حيث ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 256 ألف وظيفة، متجاوزاً بذلك توقعات مؤشر داو جونز البالغة 155 ألف وظيفة. ولم يكن شهر نوفمبر أقل تألقاً، إذ بلغ إجمالي الوظائف المضافة 212 ألف وظيفة بعد تعديل البيانات.
أكد مكتب إحصاءات العمل أرقام شهر ديسمبر يوم الجمعة، كما أشار إلى انخفاض معدل البطالة إلى 4.1%، بانخفاض عن النسبة المتوقعة البالغة 4.2%.
لم تُرحب وول ستريت بالخبر. فقد انخفضت أسعار العقود الآجلة للأسهم بشكل حاد، وارتفعت عوائد سندات الخزانة بشكل كبير. لماذا؟ لأن سوق العمل بهذهtronلا يُعيد كتابة قواعد اللعبة فحسب، بل يُدمرها تمامًا.
تبددت آمال الاحتياطي الفيدرالي في إيجاد ذريعة لخفض أسعار الفائدة في عام 2025 تحت وطأة هذا النمو الهائل في فرص العمل. يا لحال Bitcoin! فبيئة خفض أسعار الفائدة تُعدّ دائمًا في صالحها.
تباطؤ نمو الأجور مع ارتفاع فرص العمل
هل ارتفع تضخم الأجور؟ ليس كثيراً. فقد ارتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة طفيفة بلغت 0.3% في ديسمبر، وهو ما يتماشى مع التوقعات. وعلى أساس سنوي، نمت الأجور بنسبة 3.9%، أي أقل بقليل من التوقعات. تشير هذه الأرقام إلى أن الأجور بدأت تتراجع كمصدر للضغط التضخمي، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي بعض الراحة.
لكن دعونا نتحدث أكثر عن ردة فعل السوق هذه. فالمسألة هي أن المتداولين يتوقعون الآن أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي على نهجه الحالي، أو حتى أن يرفع أسعار الفائدة، إذا لم يتراجع التضخم.
يبدو ما يُسمى بـ"التحول" الذي قام به الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2024، حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أمراً مثيراً للسخرية عند النظر إليه اليوم. في ذلك الوقت، زعم الاحتياطي الفيدرالي أن "نمو الوظائف قد تباطأ" وأن التضخم يتجه نحو هدفه البالغ 2%.
توقعات التضخم واضطراب سوق السندات
توقعات التضخم؟ تتصاعد كالنار في الهشيم. وصلت توقعات التضخم الاستهلاكي إلى مستويات لم نشهدها منذ ثمانينيات القرن الماضي. بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، تصاعدت المخاوف من التضخم، مما عزز فكرة أن خفض أسعار الفائدة كان سابقًا لأوانه.
أصبحت الأوضاع المالية متساهلة للغاية لدرجة أن أسعار الفائدة التي كانت قريبة من الصفر في عام 2020 تبدو ضيقة بالمقارنة. وتشهد الأسواق وفرة في السيولة، مما يزيد من حدة التضخم.
وهذا يقودنا إلى سوق السندات، الذي شهد تقلبات حادة. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل عام بعد صدور التقرير. ووصل عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5% لأول مرة منذ أكثر من عام. أما عائد السندات لأجل 10 سنوات، فقد بلغ أعلى مستوى له منذ عام 2023. حتى السندات قصيرة الأجل، مثل السندات لأجل سنتين وسبع سنوات، شهدت ارتفاعًا في عوائدها بأكثر من 10 نقاط أساسية.
لماذا يُعدّ هذا الأمر مهمًا؟ ارتفاع العوائد يعني أن المتداولين يُعدّلون رهاناتهم. التوقعات الراسخة سابقًا بخفض أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات في عام 2025 تتلاشى. ترى الأسواق الآن احتمالًا بنسبة 44% أن أسعار الفائدة لن تتغير حتى يونيو 2025. انسَ أمر "تغيير سياسة الاحتياطي الفيدرالي". لقد تبدّد هذا الحلم.
تتحرك أسعار الذهب والدولار الأمريكي بتزامن تام، وهو أمر نادر الحدوث. ففي العادة، يؤدي ارتفاع الدولار إلى انخفاض أسعار الذهب، لكن مخاوف التضخم والغموض الاقتصادي حوّلت الذهب إلى ملاذ آمن. والأمر المثير للاهتمام هو أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وصل الآن إلى أعلى مستوى له منذ 26 شهرًا.
في غضون ذلك، يبدو أن Bitcoin مرتاح لتصحيحه السعري دون مستوى 100 ألف دولار. ونتوقع الآن أن يكون تنصيب ترامب المحفز الكبير التالي، خاصةً إذا أصدر أمراً تنفيذياً بشأن العملات المشفرة في أقرب وقت ممكن.
