المملكة المتحدة تتحول إلى الديون قصيرة الأجل لاحتواء تكاليف الفائدة المتصاعدة

تتحول حكومة المملكة المتحدة إلى الاقتراض قصير الأجل لتخفيف تكاليف الفائدة المتزايدة حيث تضغط ضعف طلب المستثمرين والاضطرابات في الأسواق العالمية على ميزانيتها.

هذا يمثل تحولاً عن اعتمادها المعتاد على الديون طويلة الأجل، حيث تجعل أسعار الفائدة المتصاعدة عالمياً الاقتراض المستقبلي أكثر تكلفة.

المملكة المتحدة تغير خطة ديونها مع رغبة أقل من المستثمرين في السندات طويلة الأجل

تقوم مكتب إدارة ديون المملكة المتحدة (DMO) بتقليل عدد السندات طويلة الأجل السندات الحكومية (gilts) والتركيز أكثر على سندات الخزانة قصيرة الأجل لإدارة مدفوعات الفائدة المتزايدة دون خرق قوانين الميزانية المشددة.

قالت جيسيكا بولاي، رئيسة DMO، إن هذا التغيير سيوازن بين أنواع مختلفة من الديون لتقديم قيمة أفضل لدافعي الضرائب مع الاستجابة لظروف السوق المتغيرة حيث يرغب عدد أقل من المستثمرين الكبار في شراء الديون طويلة الأجل.

قدمت السندات طويلة الأجل (gilts) عوائد مستقرة ومتوقعة ساعدت صناديق المعاشات التقاعدية في تلبية المدفوعات المستقبلية للمتقاعدين. ومع ذلك، فإن الطلب ينخفض الآن لأن العديد من صناديق المعاشات التقاعدية هذه أغلقت أمام الأعضاء الجدد وتنكمش ببطء مع تقدم أعضاء السن وتقاعدهم.

صناديق التحوط والمستثمرون الآخرون الذين يفضلون الصناديق ذات المرونة الأكبر في استثماراتهم يبحثون أيضاً عن سندات قصيرة الأجل هذه. يمكن أن تكون أسهل في الشراء والبيع من تلك المقيدة في صناديق وتقدم آجال استحقاق أطول. اهتمام المستثمرين ضئيل لدرجة أن الحكومة لا تستطيع العثور على مشترين للديون طويلة الأجل.

يقول المحللون من RBC Capital Markets إن السندات الجديدة (gilts) التي تخطط حكومة المملكة المتحدة لإصدارها بين يوليو وسبتمبر 2025 سيكون لها متوسط آجال استحقاق أقصر على الإطلاق للديون البريطانية الصادرة حديثاً، بمتوسط مدة 9 سنوات فقط.

هذا يظهر أن الحكومة تعتمد الآن أكثر على الاقتراض قصير الأجل للتعامل مع التكاليف المتزايدة.

لا يزال إجمالي مخزون ديون المملكة المتحدة يتمتع بمتوسط آجال استحقاق طويل يبلغ حوالي 14 عاماً، وهو أعلى بكثير من أماكن مثل الولايات المتحدة، حيث يبلغ المتوسط حوالي 6 سنوات فقط. يُظهر هذا الاتجاه الجديد مدى الضغط الذي تتعرض له الحكومة لتغيير عادات الاقتراض الخاصة بها.

أعلنت DMO أيضاً أنها ستزيد من إجمالي إصدار ديونها لعام 2025/26 إلى 309 مليار جنيه إسترليني، أي أكثر بـ 5 مليارات جنيه مما كان مخططاً له. يعكس الارتفاع حاجة الحكومة إلى أموال إضافية لتغطية إنفاقها مع محاولة الالتزام بأهدافها المالية.

ستقوم DMO أيضاً بتقليل السندات طويلة الأجل (gilts) بمقدار 10 مليارات جنيه وبيع المزيد من سندات الخزانة قصيرة الأجل لأنها أرخص إصداراً وجذابة للمستثمرين في بيئة السوق الحالية.

أسعار الفائدة المرتفعة وقواعد الميزانية تدفع الخزانة لاتخاذ إجراء

يقلق المستثمرون العالميون بشأن مقدار ما تقترض وتنفقه الحكومات في الاقتصادات الكبرى. ونتيجة لذلك، دفعوا تكلفة الاقتراض طويل الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة. 

أدت هذه المخاوف والضغوط إلى رفع عائد السندات البريطانية طويلة الأجل (30 عاماً) إلى 5.48%، قريبة من أعلى مستوى منذ عام 1998. 

جزء من هذا الزيادة جاء من ردود الفعل العصبية في الأسواق المالية بعد أن طرح دونالد ترامب خطة لميزانية ضخمة لخفض الضرائب في الولايات المتحدة.

الفرق في السندات بين مدفوعات المملكة المتحدة على السندات طويلة الأجل لمدة 30 عاماً والسندات قصيرة الأجل لمدة عامين أصبح الآن قريباً من 1.5 نقطة مئوية مقارنة بأقل من صفر قبل عامين فقط. 

ال عوائد يجب الآن اللجوء إلى الاقتراض قصير الأجل لحماية مالية البلاد من مدفوعات الفائدة المتزايدة.

وعدت المستشارة المالية ريتشيل ريفز من حكومة حزب العمال بأن ستدفع الحكومة لجميع النفقات اليومية باستخدام الإيرادات الضريبية بحلول عامي 2029 إلى 2030. كما خففت قاعدة مختلفة تتطلب أن تبدأ الديون الإجمالية في الانخفاض بحلول نهاية البرلمان الحالي. 

تقول ريفز الآن إن الحكومة ستستبعد الاقتراض الاستثماري من هذه القاعدة لمنح الخزانة قليلاً من المرونة للإنفاق.

قرار رئيس الوزراء كير ستارمر بعكس خفض إعانات المتقاعدين الذي تم إدخاله سابقاً يضيف المزيد من الضغط على الميزانية. ويجعل من الصعب على المستشار المالي الحفاظ على السيطرة على الإنفاق.