تتجه الحكومة البريطانية إلى الاقتراض قصير الأجل لتخفيف تكاليف الفائدة المتزايدة، حيث يؤدي ضعف طلب المستثمرين واضطرابات السوق العالمية إلى إجهاد ميزانيتها.
يمثل هذا تحولاً عن اعتمادها المعتاد على الديون طويلة الأجل، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم يجعل الاقتراض في المستقبل أكثر تكلفة.
المملكة المتحدة تُغيّر خطتها المتعلقة بالديون مع انخفاض رغبة المستثمرين في السندات طويلة الأجل
يقوم مكتب إدارة الدين في المملكة المتحدة (DMO) بتقليص عدد السندات الحكومية (السندات الحكومية) ويركز بشكل أكبر على أذون الخزانة قصيرة الأجل لإدارة مدفوعات الفائدة المتزايدة دون الإخلال بقوانين الميزانية الصارمة.
وقالت جيسيكا بولاي، رئيسة مكتب إدارة الدين، إن هذا التغيير سيوازن بين أنواع الديون المختلفة لإعطاء قيمة أفضل لدافعي الضرائب مع الاستجابة لظروف السوق المتغيرة حيث يرغب عدد أقل من المستثمرين الكبار في شراء الديون طويلة الأجل.
لقد وفرت السندات الحكومية طويلة الأجل عوائد ثابتة ومتوقعة ساعدت صناديق التقاعد على الوفاء بمدفوعاتها المستقبلية للمتقاعدين. إلا أن الطلب عليها يتراجع الآن لأن العديد من هذه الصناديق أغلقت أبوابها أمام الأعضاء الجدد، وتتقلص تدريجياً مع تقدم أعضائها في السن وتقاعدهم.
تبحث صناديق التحوّط وغيرها من المستثمرين الذين يفضلون الصناديق ذات الحرية الأكبر في إدارة استثماراتهم عن هذه السندات قصيرة الأجل. فهي أسهل في البيع والشراء من السندات المرتبطة بصناديق الاستثمار والتي تتميز بآجال استحقاق أطول. ونظرًا لقلة اهتمام المستثمرين، تعجز إيجاد مشترين للديون طويلة الأجل.
يقول محللون من شركة آر بي سي كابيتال ماركتس إن السندات الحكومية الجديدة التي تخطط حكومة المملكة المتحدة لإصدارها بين يوليو وسبتمبر 2025 سيكون لها أقصر متوسط استحقاق على الإطلاق للديون البريطانية المصدرة حديثًا، بمتوسط مدة 9 سنوات فقط.
وهذا يدل على أن الحكومة تعتمد الآن بشكل أكبر على الاقتراض قصير الأجل للتعامل مع ارتفاع التكاليف.
لا يزال متوسط أجل استحقاق إجمالي ديون المملكة المتحدة طويلاً، إذ يبلغ حوالي 14 عامًا، وهو أعلى بكثير من مثيله في دول مثل الولايات المتحدة، حيث يبلغ المتوسط حوالي 6 سنوات فقط. ويُظهر هذا التوجه الجديد حجم الضغط الذي تتعرض له الحكومة لتغيير عاداتها في الاقتراض.
أعلنت إدارة الدين العام أيضاً أنها سترفع إجمالي إصداراتها من الديون للعام المالي 2025/2026 إلى 309 مليارات جنيه إسترليني، أي بزيادة قدرها 5 مليارات جنيه إسترليني عن المخطط له. وتعكس هذه الزيادة حاجة الحكومة إلى أموال إضافية لتغطية نفقاتها مع سعيها للالتزام بأهدافها المالية.
ستقوم إدارة الدين العام أيضًا بتخفيض السندات الحكومية طويلة الأجل بمقدار 10 مليارات جنيه إسترليني وبيع المزيد من سندات الخزانة قصيرة الأجل لأنها أرخص في الإصدار وأكثرtracللمستثمرين في بيئة السوق الحالية.
تدفع أسعار الفائدة المرتفعة وقواعد الميزانية وزارة الخزانة إلى اتخاذ إجراءات
يشعر المستثمرون العالميون بالقلق إزاء حجم الاقتراض والإنفاق الحكومي في الاقتصادات الكبرى. ونتيجة لذلك، فقد رفعوا تكلفة الاقتراض طويل الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة.
وقد أدت هذه المخاوف والضغوط إلى رفع عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 30 عامًا إلى 5.48%، وهو ما يقارب أعلى مستوى له منذ عام 1998.
ويعود جزء من هذه الزيادة إلى ردود الفعل المتوترة في الأسواق المالية بعد أن طرح دونالد ترامب خطة لميزانية كبيرة لخفض الضرائب في الولايات المتحدة.
إن الفرق في مدفوعات السندات الحكومية البريطانية بين السندات طويلة الأجل لمدة 30 عامًا والسندات قصيرة الأجل لمدة عامين يقترب الآن من 1.5 نقطة مئوية بعد أن كان أقل من الصفر قبل عامين فقط.
وزارة الخزانة الآن اللجوء إلى الاقتراض قصير الأجل لحماية مالية البلاد من تزايد مدفوعات الفائدة.
وعدت وزيرة الخزانة راشيل ريفز، من حكومة حزب العمال، بأن الحكومة ستدفع جميع النفقات اليومية باستخدام عائدات الضرائب بحلول عامي 2029 إلى 2030. كما خففت قاعدة أخرى كانت تتطلب أن يبدأ الدين العام في الانخفاض بحلول نهاية البرلمان الحالي.
يقول ريفز الآن إن الحكومة ستستثني الاقتراض الاستثماري من هذه القاعدة لمنح الخزانة مساحة أكبر قليلاً للإنفاق.
قرار رئيس الوزراء كير ستارمر بالتراجع عن خفض إعانات المتقاعدين الذي تم إقراره سابقاً يزيد الضغط على الميزانية، ويجعل من الصعب على وزير المالية ضبط الإنفاق.
