البنك الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في يونيو أو يوليو لأنه لا يرى حاجة لإنقاذ الاقتصاد

البنك الفيدرالي يبقى ثابتًا هذا الصيف. لا خفض في يونيو، لا خفض في يوليو. نعتقد أن هذا هو موقف البنك المركزي بعد مراقبة البيان المشترك الصادر يوم الاثنين من قبل الولايات المتحدة والصين، حيث ادعى كلا البلدين أنهما يريدان تخفيف التوترات التجارية.

بمجرد الإعلان عن ذلك، خفضت البنوك الكبرى في وول ستريت والمتداولون توقعاتهم لخفض سريع لأسعار الفائدة. يقولون الآن أن الأول قد لا يأتي حتى سبتمبر، وحتى ذلك الحين، فقط إذا ساءت الأمور فعليًا.

انظر، أعاد ترامب تشغيل التوظيف وول ستريت، لذا فإن الاقتصاد ليس في خطر، ولم يتبرّد التضخم بما يكفي لأي شخص في البنك الفيدرالي لبدء منح ائتمان أرخص.

المتداولون يتراجعون بينما ترتفع العوائد وتنمو شهية المخاطرة

المتداولون الذين كانوا يراهنون على ثلاثة خفض لأسعار الفائدة هذا العام تراجعوا. الآن السوق تسعر خفضين فقط لعام 2025، مع عقود المبادلة التي تظهر أن البنك الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة بنسبة 55 نقطة أساس فقط، بدلاً من 75 نقطة أساس التي توقعوها في الجمعة الماضية. هذا التعديل وحده هز سوق السندات.

عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، الذي يتفاعل دائمًا مع تحركات البنك الفيدرالي، قفز 12 نقطة أساس يوم الاثنين، دافعًا نفسه فوق 4%. جاء هذا الارتفاع بعد أن أدرك المستثمرون أن البنك المركزي لن يتصرف فقط لأن وول ستريت تريده. 

انخفاض رهانات خفض أسعار الفائدة جعل سندات الخزانة الأمريكية أقل جاذبية. من ناحية أخرى، ارتفعت الأسهم. لذلك بدأ المال مطاردة المخاطرة مرة أخرى.

منذ اجتماع البنك الفيدرالي الأسبوع الماضي، حيث قرروا عدم فعل شيء، ارتفعت العوائد بسرعة. ارتفع عائد السندات لمدة عامين أكثر من 40 نقطة أساس، من 3.55% إلى أكثر من 4%. تحرك عائد السندات لمدة خمس سنوات أيضًا، من 3.85% إلى 4.11%. هذه رسالة واضحة من سوق السندات: لا مزيد من المال السهل، على الأقل في الوقت الحالي.

جيروم باول، رئيس البنك الفيدرالي، قال للصحفيين أن البنك المركزي يراقب كيف تؤثر السياسات التجارية الجديدة على التضخم والنمو قبل فعل أي شيء. جعل من الواضح أنه لا يوجد شيء في البيانات يظهر أن الاقتصاد ينهار.

بوليغ يتجاهل ضغط ترامب ويبقى مركزاً على التضخم

حتى مع تباطؤ السوق، يريد الرئيس دونالد ترامب اتخاذ إجراء. ففي يوم أمس، نشر الرئيس منشوراً على منصة Truth Social داعياً إلى خفض أسعار الفائدة. لكن كما هو الحال دائماً، هو يعيش في عالمه الخاص من البيانات. ترامب قالت:

"لا تضخم، وأسعار البنزين والطاقة والمواد الغذائية وعملياً كل شيء آخر في انخفاض!!! يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة، كما فعلت أوروبا والصين. ما المشكلة مع بوليغ "Too Late"؟ هذا غير عادل لأمريكا، التي تستعد للازدهار؟ دع الأمر يحدث، سيكون شيئاً جميلاً!"

بالفعل، هناك بشكل مثالي انخفاض في أسعار بعض السلع، مثل الغذاء والطاقة، التي تشهد تراجُعاً بسبب ارتفاع إنتاج النفط وضعف النمو العالمي. انخفضت الأسعار في أبريل في هذه المجالات مقارنة بشهر مارس. لكن التضخم الإجمالي، رغم انخفاضه بشكل كبير عن ذروته، لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وهذا هو السبب في عدم تسرعهم.

قال جيك دولارهايد، الرئيس التنفيذي لشركة Longbow Asset Management: "كان هناك خوف من أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى دفع التضخم للأعلى، وقد تفعل ذلك لا يزال، لكن بيانات اليوم تعطي المستثمرين على الأقل شعوراً بالارتياح بأن التضخم لا يزال يتحرك في الاتجاه الصحيح."

لكن اقتصاديي Raymond James غير مقتنعين بأن حان وقت التخفيض. فقد كتبوا أن عدم اليقين المستمر حول سياسات التعريفات الجمركية وتأثيرها على التضخم يكفي لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي بعيداً عن اتخاذ أي إجراءات.

المخاطر بسيطة: التخفيض المبكر جداً قد يعيد التضخم بقوة أكبر. يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن خفض أسعار الفائدة قبل التضخم أن يكون تحت السيطرة هو خطوة خطيرة. فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من ارتفاع الأسعار، مما سيؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي الحقيقي.

قال غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة EY: "اضطر فريقنا إلى تغيير توقعاتنا الخاصة. "مع قلة الوضوح بشأن الوضع النهائي لسياسة التجارة، ومن غير المرجح أن يسبق صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي أي تطورات في النمو أو التضخم، فإننا نتوقع الآن خفضاً واحداً فقط في أسعار الفائدة (بدلاً من ثلاثة)، ونعتقد أن أول خفض لأسعار الفائدة سيأتي في سبتمبر (بدلاً من يوليو)،" هو قالت.