فهم سلبياتtronالدولار الأمريكي

لقد شهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا حادًا في الآونة الأخيرة، ولم يكن الجميع سعداء بهذا.

في أوائل أبريل الماضي، بلغ سعر الصرف أعلى مستوى له في ستة أشهر مقارنةً بالعملات الرئيسية الأخرى، بفضل أسعار الفائدة الأمريكية. لم يكن هذا الارتفاع في صالح الجميع، لا سيما في آسيا حيث انخفضت عملات مثل الين الياباني والوون الكوري إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق. وفي أوروبا، يعاني اليورو واليوان الصيني أيضاً من ضغوطات.

التداعيات الاقتصادية لهيمنة الدولار

هذه ليست المرة الأولى التي يرتفع فيها الدولار ارتفاعًا حادًا؛ فقد شهد ارتفاعًا حادًا في سبتمبر/أيلول 2022. في ذلك الوقت، دفع الارتفاع المفاجئ لأسعار الفائدة والصراع المستمر في أوكرانيا الناس إلى البحث عن ملاذ آمن للدولار. لكن سيناريو عام 2022 كان مختلفًا بعض الشيء، إذ كان جزءًا من مرحلة تشديد اقتصادي عالمي.

بالتقدم السريع إلى الآن، نجد أن الاقتصاد الأمريكي يشهد ازدهارًا ملحوظًا مقارنةً بالاقتصاد العالمي الذي يعاني من ركود. ومع إبقاء الولايات المتحدة على أسعار الفائدة مرتفعة، بينما تخفض دول أخرى أسعار الفائدة، يزداد الدولارtrac، واعدًا بعوائد أفضل، ومستفيدًا من النمو القوي في الولايات المتحدة.

مع ذلك، لقوة الدولار جوانب سلبية، لا سيما على التجارة. فقد يؤثر سلبًا على التضخم العالمي، إذ يتيح ارتفاعه للأمريكيين شراء المزيد من السلع من الخارج بأسعار أرخص. ويمكن أن يؤدي هذا الطلب إلى ارتفاع الأسعار عالميًا، لا سيما وأن أسعار السلع الأساسية كانت تتأرجح على إيقاع الدولار منذ عام ٢٠٢٠.

بالنسبة للولايات المتحدة، قد يبدو هذا رائعًا، لكنه ليس خاليًا من المشاكل. فالواردات الأرخص قد تطغى على الصادرات الأمريكية، مما يضر بالصناعات المحلية وقد يُعيق خططdent جو بايدن لتعزيز التصنيع وتقليص defiالتجاري.

كما أنtronالدولار تزيد من تكلفة سداد ديون الأسواق الناشئة المقومة به. وقد حذرت كريستالينا جورجيفا، مديرة صندوق النقد الدولي، من هذا الأمر، مُلمّحةً إلى احتمال تخلفها عن السداد، مما قد يُسفر عن موجات صدمة تتجاوز حدودها.

ردود الفعل العالمية والتكهنات طويلة الأمد

في مواجهة هيمنة الدولار، قد تفكر الدول التي تمتلك احتياطيات ضخمة منه في بيع بعضه لتخفيف الضغط. لكن مع احتمال بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة، فإن أي تخفيف لهذه المبيعات سيكون قصير الأجل. وقد رفعت بعض الدول، مثل إندونيسيا، أسعار الفائدة لديها لمواكبة ذلك، لكن هذا سلاح ذو حدين قد يُعيق نموها الاقتصادي.

بالنظر إلى المستقبل، تتجه جميع الأنظار نحو الانتخاباتdentالأمريكية في نوفمبر المقبل. لم يُدلِdent بايدن بتصريحات تُذكر حولtronالدولار، لكن وزيرة خزانته، جانيت يلين، أبدت بعض القلق في الأوساط الدولية. في المقابل، انتقد دونالد ترامبtronالدولار بشدة ووصفها بـ"الكارثة"، وألمح إلى بعض الأفكار الجذرية للتعامل معها ومع ديون الولايات المتحدة المتراكمة إذا عاد إلى منصبه.

يوم الاثنين الماضي، ارتفع الين الياباني بما يصل إلى 5 ينات مقابل الدولار، بفضل تدخل مكثف من البنوك اليابانية، مسجلاً أول تحرك كبير له منذ 18 شهرًا. جاء ذلك مباشرةً بعد أن وصل الين إلى أدنى مستوى له في 34 عامًا. إنه أسبوع حافل بالعملات، حيث يُختتم اجتماع الاحتياطي الفيدرالي قريبًا، وستصدر بيانات الوظائف الأمريكية المهمة بحلول يوم الجمعة.

حتى مع الإجراءات الأخيرة، انخفض سعر الدولار بنسبة 1.7% ليصل إلى 155.55 ين بحلول منتصف الصباح. وزاد ضعف التداول في آسيا، بسبب عطلة الأسبوع الذهبي في اليابان، من قلق السوق بشأن احتمالية حدوث تدخلات إضافية.

بالنظر إلى الصورة الأوسع، من المتوقع أن تُخفّض بنوك مركزية أخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، أسعار الفائدة بوتيرة أسرع هذا العام مقارنةً بالاحتياطي الفيدرالي. وقد حافظ هذا التفاوت علىtronالدولار مقابل معظم العملات، على الرغم من أن اليورو والجنيه الإسترليني تمكنا من تحقيق انتعاش طفيف من أدنى مستوياتهما في منتصف أبريل.