يبدو الارتفاع الكبير في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 محفوفًا بالمخاطر، حيث تشير التجارب السابقة إلى انخفاض العوائد

بينما يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعاً قياسياً جديداً في الأسابيع الأخيرة، إلا أن عدد الأسهم الفردية المدرجة فيه لا يزال أقل بكثير من ذلك. وقد أثار هذا الأمر مخاوف بشأن اعتماد السوق المتزايد على مجموعة صغيرة من الشركات العملاقة فقط.

تُظهر بيانات شركة أوبنهايمر وشركاه أنه في آخر موجة صعود، سجلت 88 شركة فقط في بورصة نيويورك مستويات قياسية جديدة أكثر من تلك التي سجلت مستويات منخفضة جديدة، وفقًا لتقرير بلومبيرغ. وتشير بيانات أوبنهايمر منذ عام 1972 إلى أنه كلما حدث ذلك، عادةً ما يكون أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أسوأ خلال الاثني عشر شهرًا التالية مقارنةً بالفترات التي تشهد مشاركة أكبر من الأسهم في موجة الصعود.

معظم التطورات الأخيرة جاءت من عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى. فقد ارتفع مؤشر "السبعة الرائعون" بنسبة 36% من أدنى مستوياته في أبريل، مقارنةً بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ككل بنسبة 25%.

بحسب محللين استراتيجيين في بلومبيرغ إنتليجنس، فإن 10% فقط من أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هي التي تدفع المؤشر نحو الارتفاع حالياً. وهذا أقل بكثير من النسبة المعتادة البالغة 22% من الأسهم التي عادةً ما تقود المكاسب خلال الفترة من 2010 إلى 2024.

قال آري والد، كبير المحللين في أوبنهايمر الذي قاد الدراسة: "إن المشاركة الأوسع أمر مهم. فالارتفاعات التي تشارك فيها معظم الأسهم، الكبيرة والصغيرة على حد سواء، هي الارتفاعات التي تستمر عادةً"

ويتجلى هذا النقص في الدعم الواسع أيضاً في النسخة ذات الأوزان المتساوية من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي تعامل جميع الشركات على قدم المساواة. فلم يسجل المؤشر مستوى قياسياً جديداً منذ 29 نوفمبر من العام الماضي، مما يؤكد أن العديد من الأسهم لا تزال خارج دائرة المنافسة.

قال جيم بولسن، وهو خبير استراتيجيdent في السوق: "اعتقدتُ أنه بعد الانخفاضات الحادة، ومع هذا الارتفاع القوي، سنشهد تحركًا أوسع خلال تلك الفترة". ويعكس رأيه نقاشًا أوسع حول ما إذا كانت قوة السوق الأخيرة ستتجاوز نطاق الأسماء الكبيرة القليلة.

قد تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع نطاق السوق الصاعدة لتشمل قطاعات أخرى غير شركات التكنولوجيا الكبرى

تلقى المتداولون رسائل متباينة مع انتعاش الأسهم خلال الشهرين الماضيين. فمن جهة، لا يزال الاقتصاد الأمريكي مزدهراً، والتضخم تحت السيطرة، رغم المخاوف المستمرة بشأن السياسات التجارية. وقد حصد المستثمرون مكاسب ليس فقط في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، بل أيضاً في قطاعات السوق الأكثر مضاربة.

ومع ذلك، لا تزال المخاوف بشأن الرسوم الجمركية قائمة. ففي يوم الاثنين الموافق 7 يوليو، أعلن البيت الأبيض عن فرض رسوم جديدة على الواردات من اليابان وجنوب إفريقيا وكوريا الجنوبية، على أن تدخل حيز التنفيذ في أغسطس. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.8% عقب هذا الإعلان، إلا أنه لا يزال أقل من 1% عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

استمر هذا السوق الصاعد لمدة 32 شهرًا، لكن عددًا قليلًا من الشركات هو من يقود معظم المكاسب. وهذا ما يثير مخاوف البعض من أن السوق برمته يعتمد بشكل مفرط على عدد محدود من الشركات الكبرى. ويعتقد بولسن أن تحوّل مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة قد يُسهم في توسيع نطاق المشاركة.

وقال: "إن الكثير من القوى الإيجابية القوية للأسهم مدعومة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة بشكل غير طبيعي، وأعتقد أنهم يقتربون من تغيير ذلك".

هناك بعض المؤشرات على التحسن بين الشركات الصغيرة. ففي الآونة الأخيرة، عاد مؤشر راسل 2000 ليتجاوز متوسطه خلال 200 يوم، وهو تطور وصفه والد بأنه نقطة مضيئة محتملة.

وحذر قائلاً: "مع ذلك، إذا بدأت الشركات الصغيرة في الفشل ومحو تحسيناتها الأخيرة، فإن ذلك سيشير إلى أن الارتفاع قد يتلاشى ويهيئ الظروف لتقلبات موسمية في وقت لاحق من الربع الثالث".