مسار التسجيل غير الواضح لهيئة الأوراق المالية والبورصات يضر بشركات العملات المشفرة الأمريكية

إن عدم وضوح التوجيهات الصادرة عن الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يجعل من الصعب على شركات العملات المشفرة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها تسجيل رموزها أو منتجاتها.

في مقابلة حديثة، أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، غاري غينسلر، أن عملية تسجيل مشاريع العملات الرقمية بسيطة وسهلة كعملية تسجيل الشركات. إلا أن العديد من الشركات الناشئة وجدت أن الواقع أكثر تعقيداً بكثير.

جاءت تصريحات جينسلر بعد فشل منصة كراكن، وهي منصة تداول عملات رقمية، في تسجيل منتج التخزين الخاص بها، ما اضطرها إلى دفع تعويضات وإغلاق البرنامج. وصرح رئيس مجلس الإدارة بأن كراكن وغيرها من الشركات كان ينبغي أن تعرف كيفية التسجيل، وأنها اختارت عدم القيام بذلك.

ومع ذلك، فإن الافتقار إلى التوجيهات العملية والإطار التنظيمي المصمم خصيصًا للأصول الرقمية جعل من المستحيل على معظم بروتوكولات العملات المشفرة الامتثال لمتطلبات التسجيل.

التحديات في عملية التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

كما تسلط الإجراءات الأخيرة ضد شركة Coinbase، وهي شركة مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، الضوء على الصعوبات التي تواجهها شركات العملات المشفرة في محاولة الامتثال للوائح.

أرسلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إشعار ويلز إلى منصة Coinbase لإدراجها رموزًا اعتبرتها أوراقًا مالية دون التسجيل كبورصة للأوراق المالية وتقديمها منتجًا غير مسجل للتخزين.

ومع ذلك، كانت منصة Coinbase قد قدمت سابقًا التماسًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عام 2022، سعيًا منها لتوضيح المسائل العالقة اللازمة لسوق فعّال للأصول الرقمية، بما في ذلك التسجيل كمنصة تداول وآليات التخزين. ولم يُجب على الالتماس.

إن بدء شركة جديدة ينطوي على تقديم مستندات ونماذج سهلة ومباشرة نسبياً، لكن تسجيل منتج العملات المشفرة لدى الجهة التنظيمية أكثر تعقيداً بكثير.

تتطلب نماذج التسجيل، مثل النموذج S-1، عادةً جيشًا من المحامين وملايين الدولارات لإكمالها، مما يجعل من الصعب على الشركات الصغيرة الامتثال للوائح.

وتعتمد نماذج التسجيل الحالية أيضاً على مجموعة من الإفصاحات غير الكافية للجوانب الفريدة للعملات المشفرة، مما يجعل المستثمرين عرضة للخطر.

سعت العديد من مشاريع العملات الرقمية إلى التسجيل، إما كجزء من تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أو بمبادرة منها، لكن معظمها فشل. وتُظهر الصعوبات والإخفاقات التي واجهتها هذه المشاريع أن "مسار التسجيل" ليس مسارًا عمليًا في الوقت الراهن.

عدم الوضوح

إن عدم وضوح التوجيهات الصادرة عن الوكالة، بالإضافة إلى عدم كفاية نماذج التسجيل الحالية، جعل من الصعب على معظم بروتوكولات العملات المشفرة الامتثال للوائح.

يُعد النموذج S-1 نموذج التسجيل الأكثر شيوعًا الذي تستخدمه الشركات الخاصة عندما ترغب في طرح أسهمها للاكتتاب العام أو إجراء طرح عام أولي (IPO).

ومع ذلك، فإن إطار الإفصاح الحالي غير متوافق بشكل أساسي مع معظم الرموز، لأنه يفترض وجود علاقة بين المُصدر والأوراق المالية غير موجودة في الأنظمة اللامركزية.

تتطلب النماذج وجود ثغرات مختلفة في الإفصاحات، كما تتطلب أماكن أخرى الوضوح لجعل التسجيل مساراً قابلاً للتطبيق ولإعلام المستثمرين بشكل كافٍ.

يزعم موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالي أن معظم مشاريع العملات المشفرة تحتاج إلى التسجيل، بينما يجعل التسجيل مستحيلاً في الوقت نفسه. وهذا يرقى إلى حظر تنظيمي على العملات المشفرة يتجاوز صلاحيات الهيئة.

إن بناء توافق في الآراء حول جدوى تسجيل مشاريع العملات المشفرة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات في ظل النظام الحالي يمكن أن يحفز نقاشًا حقيقيًا وصادقًا حول كيفية تنظيم هذه الصناعة، مع اعتبار الكابيتول هيل مركزًا للمشاركة.