استراتيجية Saylor للبيتكوين تبدأ في الانهيار حيث تنخفض أسهم Strategy وتختفي العلاوة
- انخفض سهم سترايتجي بنسبة 15% هذا الشهر، مما قضى على علاوة البيتكوين الطويلة الأمد التي تتمتع بها الشركة.
- فشل بيع أسهم مفضلة بقيمة 47 مليون دولار أجبر الشركة على تخفيف حصة الأسهم رغم الوعود السابقة.
- المستثمرون يفقدون الثقة حيث تصدر سترايتجي أسهماً بأقل من التوجيه الخاص بـ mNAV البالغ 2.5 مرة.
نموذج Saylor التجاري المدعوم بالبيتكوين يتصدع تحت الضغط. أدى الانخفاض بنسبة 15% في أسهم Strategy هذا الشهر إلى محو العلاوة التي استمتعت بها الشركة سابقاً فوق احتياطياتها من البيتكوين، مما سحب السجادة من تحت خطة شكلت فئة جديدة تماماً من مشتركي العملات الرقمية المؤسسيين.
نهج الشركة، باستخدام ميزانيتها العمومية كوسيلة لشراء البيتكوين، يتم اختباره الآن أكثر من أي وقت مضى حيث يصبح المستثمرون أكثر عصبة، وتتكاثر المنافسون.
بدأ الضرر مع خطة التمويل الجديدة لـ Strategy. قدم Saylor الأسهم المفضلة كطريقة الشركة المفضلة لشراء المزيد من البيتكوين. المشكلة؟ لم يرددها أحد تقريباً. جلبت عملية بيع حديثة 47 مليون دولار فقط، وهو أقل بكثير مما كان Saylor يهدف إليه.
لتغطية الفجوة، عادت الشركة إلى بيع الأسهم العادية، على الرغم من أنها قالت سابقاً أنها لن تفعل ذلك.
تراجع Strategy مع تقلص العلاوة وارتفاع أصوات النقاد
ألهمت خطة Saylor بالكامل قائمة طويلة من النسخ في الخزائن. اليوم، تحتفظ الشركات التي اتبعت نفس النموذج بأكثر من 108 مليار دولار من البيتكوين، وهو ما يمثل 4.7% من الإجمالي المبلغ تتبعه BitcoinTreasuries.net.
إذا انهارت علاوة Strategy، قد ينهار الإطار الكامل وراء شراء البيتكوين بأسلوب الخزائن. Jake Ostrovskis، المحلل الرئيسي في مكتب OTC في Wintermute، قالت العلاوة المتقلصة “هي رد فعل طبيعي على المنافسة والطرق البديلة للمتداولين لكسب التعرض للعملات الرقمية.”
ولكن المشكلة الأعمق، وفقاً لـ Jake، هي قرار الشركة بالتراجع عن تعهدها بعدم إصدار أسهم عندما يتداول السهم بأقل من 2.5 مرة من صافي قيمة أصولها. هذا التغيير المفاجل يجبر المستثمرين الآن على إعادة التفكير في كل شيء.
من تلك النقطة، توقف السهم عن التداول بناءً على الأرباح وبدء يتبع احتياطيات الشركة من العملات الرقمية، مع توجيه تقييمات بواسطة مقياس يسمى mNAV.
هذا المضاعف لم يكن مستقراً أبداً. انهار خلال انهيار Terra-Luna، ثم قفز إلى 3.4 بعد فوز Donald Trump بإعادة انتخابه. الآن، في عام 2025، هو 1.57. الالتواء هو أن هذا الانهيار لم يحدث خلال فترة ركود.
في أواخر يوليو، قالت الشركة إنها لن تصدر أسهماً إذا انخفض مضاعف mNAV عن 2.5، إلا في حالات نادرة. بعد أسبوعين، تم التراجع عن هذا التوجيه، وفي 25 أغسطس، تم بيع ما يقرب من 900,000 سهم جديد. عبر الإنترنت، دعا بعض المستثمرين ذلك إلى انتهاك للثقة.
إصدار أسهم بهذا المستوى قد يخلق حلقة مفرغة: انخفاض سعر السهم يضعف القدرة على شراء البيتكوين، وينخفض الثقة، وتتكرر الدورة.
لم يشرح سايلور التغيير. وبدلاً من ذلك، نشر صورة بالذكاء الاصطناعي له وهو يسير بجانب دب عملاق. ولم ترد الشركة على الأسئلة. ويقول أنصاره إن المرونة قد تساعد إذا انضمت استراتيجية إلى مؤشر S&P 500 أو قفز البيتكوين مرة أخرى.
شركات أخرى تكافح مع صعود صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وتغير مشاعر السوق تجاه البيتكوين
ولكن مشاكل استراتيجية ليست فريدة من نوعها. تقول كابريول إنفستمنتس إن ثلث الشركات العامة التي تمتلك البيتكوين في ميزانياتها العمومية تتداول الآن بأقل من قيمة تلك الحيازات.
الشركات الصغيرة أكثر عرضة للمخاطر. ليس لديها مجال كبير لجمع النقد، وتستخدم العديد منها سندات قابلة للتحويل، والتي تأتي مع مواعيد استحقاق وتكاليف فائدة.
تخطط استراتيجية للقضاء على جميع السندات القابلة للتحويل خلال أربع سنوات. وتريد استخدام الأسهم الممتازة فقط بدلاً من ذلك، وهو نوع من الأوراق المالية لا يتطلب السداد. لا يمكن لمعظم الشركات الصغيرة اتباع هذا المسار. فلا تملك نفس الحجم أو السمعة للقيام بذلك.
هناك أيضاً منافسة أكثر الآن. على مدار العام الماضي، سارع المؤثرون والأفراد ذوو الصلات السياسية إلى السوق من خلال تشكيل شركات عملات مشفرة عبر الطروحات العامة الأولية للشركات ذات الأغراض الخاصة (SPACs) والاندراجات العكسية. هذه الكيانات لا تملك نفس السيولة أو القدرة على الصمود مثل استراتيجية، وقد يتم محو العديد منها في حالة انخفاض السوق.
إضافة إلى ذلك، صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة القابلة للتداول الفوري تكتسب زخماً. عندما انطلقت لأول مرة، استفادت كل من صناديق الاستثمار المتداولة واستراتيجية من موجة من التفاؤل بعد فوز ترامب. ولكن الآن، تبدو صناديق الاستثمار المتداولة أنظف. فهي تمنح المستثمرين تعرضاً للبيتكوين دون مخاطر الشركات أو الديون أو التخفيف المفاجئ للرأس المال.
في غضون ذلك، التزمت شركات الخزينة المدعومة بالإيثير بالفعل بأكثر من 19 مليار دولار. تراجع البيتكوين من ذروته الأخيرة لكنه لا يزال يحظى باهتمام المؤسسيين.
المشكلة هي أن العديد من شركات الخزينة الجديدة اشترت البيتكوين بأكثر من 100,000 دولار وليس لديها أي عمل حقيقي للاعتماد عليه إذا انقلب السوق.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
