يقول راي داليو إن الصراع بين دونالد ترامب ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول يدور حول قيمة المال، وليس حول تفاصيل السياسة.
قال راي: "عندما يكون هناك الكثير من الديون والاقتراض، فإن الطريقة classic للتعامل مع ذلك هي خفض أسعار الفائدة الحقيقية وتقليل قيمة العملة". ترامب يريد ذلك، وباول لا يريده. هذا هو جوهر الصراع.
يشرح راي الأمر ببساطة. إن خفض أسعار الفائدة الحقيقية وتضخيم الديون يفيد المدينين ويضر بالدائنين. "هذا ما يسعى إليه دونالد ترامب وما يدافع عنه جاي باول."
ليس من الجديد أن يرغبdentفي مزيد من التحفيز الاقتصادي. فكل سياسي يريد زيادة الإنفاق، وانتعاش الأسواق، ورضا الناخبين. لكن من المفترض أن يلتزم محافظو البنوك المركزية بالسياسة النقدية الحالية، لا أن يستسلموا لما هو شائع. عادةً ما يُحترم هذا الالتزام، لكن ليس الآن.
يدفع ترامب باتجاه خفض قيمة العملة بينما يقاوم باول ذلك
يقول راي: "هذا النقاش أكثر حدة"، على الرغم من أن المناقشات بين الحكومة والبنوك المركزية أمر روتيني. عادةً ما "يُخالف" محافظو البنوك المركزية التيار السائد، إذ يحاولون إيجاد توازن بين التيسير المفرط والتشديد المفرط.
يوضح راي الأمر قائلاً: عندما تسود الأجواء الهادئة، يسعىdent إلى كسب رضا الناخبين، بينما يحرص محافظ البنك المركزي على استقرار العملة. أما عندما تسوء الأوضاع، فيرغبdent في طباعة المزيد من النقود، ويبدأ محافظ البنك المركزي بفقدان السيطرة. هذا ما يحدث الآن. ترامب يريد دولاراً أرخص، وباول يحاول وقف هذا التدهور.
ثم يصبح السؤال: ما الذي ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي فعله؟ يقول راي: انظروا إلى البيانات.
مؤشرات السوق؟ "إنها تقول بوضوح أن المال متوفر الآن بسهولة وأن الاقتصاد ليس في خطر." ويشير إلى الأسهم وفروق أسعار الائتمان وأسعار الفائدة الحقيقية.
"خلال العام الماضي، ارتفع سوق الأسهم الأمريكي بنسبة 14%، وهو الآن عند أعلى مستوياته على الإطلاق، وبحسب معظم المقاييس، فهو باهظ الثمن."
هذا ليس طبيعياً. هذه إشارة إلى أن المال رخيص.
انخفض الدولار بنسبة 5% مقابل سلة من العملات الرئيسية الأخرى، وبنسبة 27% مقابل الذهب، وبنسبة 45% مقابل Bitcoin. مرة أخرى، هذا ليس استقراراً، بل هو تراجع في ثقة السوق.
فروق أسعار الائتمان؟ "تُتداول فروق أسعار سندات الشركات المصنفة BAA حاليًا بنحو 1% أعلى من سندات الخزانة." وهذا مستوى منخفض تاريخيًا. وهذا يعني أن الجميع يتوقعون بقاء أسعار الفائدة منخفضة.
"أسعار الفائدة الحقيقية معتدلة وطبيعية نسبياً، حيث تزيد قليلاً عن 2% على مستوى العشر سنوات." هذا منخفض. ليس كافياً لدعم الدولار.
يرى داليو أن المخاطر تتزايد وأن الدولار يضعف
لا تُنذر المؤشرات الاقتصادية بمشكلة خطيرة، لكنها ليست مثالية أيضاً. "يبلغ معدل البطالة 4.1%، وهو معدل منخفض نسبياً، ويتجه نحو الارتفاع تدريجياً". هذا يعني أن فرص العمل لا تزالtron، لكنها تتراجع.
"يشهد قطاع التكنولوجيا، وخاصة الاستثمارات والإيرادات في مجال الذكاء الاصطناعي، ازدهاراً كبيراً، بينما يعاني كل من معنويات السوق والعقارات من ضعف." لذا، ثمة انقسام واضح؛ فالشركات التكنولوجية الكبرى تحقق نجاحاً باهراً، لكن المواطن الأمريكي العادي لا يحظى بنفس القدر من النجاح.
ويضيف راي أن "الاقتصاد العالمي ضعيف نسبيًا". لذا، حتى لو صمدت الولايات المتحدة، فإن بقية العالم لا يُساعد.
يتطلع إلى المستقبل؟ يقول إن الطريق محفوف بالمخاطر. "هناك شكوك ومخاطر كبيرة تتعلق بقضايا الديون والتجارة، والسياسة، والجغرافيا السياسية، وكلها تميل إلى التضخم". لكن في الوقت نفسه، "هناك تطورات تكنولوجية هائلة تُسهم في الانكماش، وستؤدي على الأرجح إلى زيادة الفجوات في الثروة"
يقول راي إن الدفاع عن قيمة المال مهمة لا تُقدّر. "إن الدفاع عن الانضباط النقدي، مثل الدفاع عن الانضباط المالي، ليس بالأمر المحبب، لأنه يعني ضمناً إخبار الناس بضرورة التحلي بالانضباط المالي."
لا أحد يرغب في سماع ذلك. لكن المخاطر جسيمة. "ديون شخص ما هي أصول شخص آخر". هذه ليست مجرد نظرية، بل هي أموالك. إذا استسلم البنك المركزي، ستفقد مدخراتك قيمتها. ولن تُصلح الخطابات هذا الوضع.
يطرح السؤال الرئيسي: "هل سيتم الدفاع عن قيمة المال؟" وإجابته؟ ليس من المرجح ذلك.
"بالنظر إلى دروس التاريخ والقراءات الحالية، أعتقد أنه من الواضح أن قيمة المال لن تُدافع عنها إلا عندما تشتد مشاكل ضعف العملة classic /التضخم، وربما حتى حينها لن تُدافع عنها."
يشير إلى الفترة من عام 1970 إلى عام 1982، حيث خرج التضخم عن السيطرة، واضطرت الحكومة إلى رفع أسعار الفائدة الحقيقية إلى مستويات قياسية لوقف نزيف التضخم. هذا هو نوع المعاناة التي يتطلبها الأمر قبل أن يُؤخذ التشديد النقدي على محمل الجد.
"لذا، فبينما قد يحدث هذا التشديد في وقت ما في المستقبل البعيد، فمن شبه المؤكد أنه لن يحدث قريبًا." هذا تحذير راي. لا تتوقعوا من باول أن يوقف الأمور فجأة إلا إذا ساءت الأمور تمامًا.
وحتى ذلك الحين، يقدم راي نصيحة: "ينبغي على المرء أن يستمر في المراهنة على ضعف العملة (أي انخفاض قيمة الدولار، وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية)."
