قدمت مورغان ستانلي طلبًا لإنشاء صندوق استثمار Bitcoin خلال أسوأ أسبوع في الحرب: إشارة بقيمة 5.5 تريليون دولار على أن العملات المشفرة دائمة 

شهد الأسبوع الماضي تقلبات حادة في الأسواق مع تصاعد حدة التوترات في الحرب الإيرانية. واقترب سعر خام برنت من مستوى 120 دولارًا، بينما انخفض سعر الذهب بأكثر من 12% خلال أسبوع، مسجلًا أسوأ تصحيح له منذ عام 1983، وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أسبوعه الرابع على التوالي من التراجع. وفي 20 مارس، وسط هذه الفوضى، ومع إصدار ترامب إنذارًا نهائيًا مدته 48 ساعة (تم تمديده لاحقًا إلى خمسة أيام) يهدد فيه بشن ضربات على محطات الطاقة الإيرانية، تقدمت مورغان ستانلي بطلب لإصدار صندوق استثمار Bitcoin . 

يُعدّ بنك مورغان ستانلي أحد أقدم وأكبر بنوك الاستثمار في العالم، حيث يدير أصولاً لعملائه بقيمة 5.5 تريليون دولار أمريكي، ويعمل لديه أكثر من 15,000 مستشار مالي. ويكمن سرّ جاذبية هذا الأمر في توقيته. فصندوق مورغان ستانلي ليس مجرد اسم يُضاف إلى قائمة صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin ، بل يُمثّل شيئاً أكبر بكثير. فالحقيقة أن مورغان ستانلي يمتلك شبكة توزيع واسعة النطاق تشمل علاقات مباشرة مع صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، وخزائن الشركات. وعندما يُتيح بنك بحجم مورغان ستانلي إمكانية الوصول إلى البيتكوين في محافظ استثمارية يديرها بالفعل، فإن ذلك يُغيّر قواعد اللعبة تماماً، بدءاً من تحديد مشتري البيتكوين، وصولاً إلى تحديد حجم المشتريات وتوقيتها. 

لماذا تختلف مورغان ستانلي عن جميع مُصدري صناديق المؤشرات المتداولة الآخرين؟ 

ظاهريًا، ملف إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن صندوق MSBT مشابهًا جدًا لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الموجودة، مثل صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك. وقد قدمت الشركة نموذج S-1 للإدراج في بورصة نيويورك أركا، حيث تتولى منصة كوين بيس Bitcoin ، بينما يتولى بنك نيويورك ميلون إدارة الصندوق. ومع ذلك، فإن أوجه التشابه الهيكلية مع صندوق IBIT تنتهي عند هذا الحد. فمورغان ستانلي ليس مدير أصول، بل بنك استثماري يدير أصولًا لعملائه بقيمة 5.5 تريليون دولار، ويعمل لديه أكثر من 15,000 مستشار مالي يتعاملون يوميًا مع صناديق التقاعد، والأوقاف، والمكاتب العائلية، وخزائن الشركات. 

إنّ هذا التوزيع الواسع النطاق هو ما يُميّز هذا الملف عن باقي BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin رهان ورد في Bitcoin مجلة، وصفٌ دقيقٌ للغاية. 

على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لم توافق بعد على الطلب، إلا أن هذا يُعد أول صندوق استثماري متداول Bitcoin في الولايات المتحدة، وكما ياهو فاينانس ، "خطوة لم يسبق لأي بنك أمريكي كبير أن أقدم عليها". مجلة فينتك ويكلي إلى أبعد من ذلك، حيث أفادت بأن مورغان ستانلي "لا تكتفي بتقديم طلب لصندوق استثماري متداول، بل تبني كل شيء حوله". وحتى في انتظار موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن تقديم الطلب وحده يُشير إلى أن فرق إدارة المخاطر والامتثال الداخلية في مورغان ستانلي قد وافقت على Bitcoin ، وهذه الموافقة بحد ذاتها تُعدّ ذات دلالة كبيرة. 

74% من المؤسسات متفائلة: الاستطلاع يوضح التوقيت 

عند النظر إلى توجهات المؤسسات الاستثمارية تجاه Bitcoin، يصبح توقيت تقديم مورغان ستانلي لبيانها أكثر منطقية. ففي يناير من هذا العام، أجرت Coinbase وEY-Parthenon استطلاعًا معمقًا شمل 351 مستثمرًا مؤسسيًا، قدم نظرة شاملة على توجهات المستثمرين تجاه العملات الرقمية. وكانت النتيجة الرئيسية للاستطلاع هي أنه على الرغم من بداية العام المتقلبة، فقد تحسنت توجهات المؤسسات الاستثمارية. 

يتوقع حوالي 74% من المشاركين فيdentارتفاع أسعار العملات الرقمية خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، بينما يخطط 73% منهم لزيادة استثماراتهم في الأصول الرقمية قبل نهاية العام. كما أفاد 83% منهم بأنهم استخدموا أو يخططون لاستخدام مدفوعات العملات المستقرة، وأشاروا إلى أن وجود لوائح تنظيمية أكثر وضوحًا، مثل قانون GENIUS، سيزيد من رغبتهم في الانخراط في هذا المجال. وكان تحوّل التوكنة من مرحلة تجريبية إلى أولوية موضوعًا رئيسيًا آخر، حيث أبدى 63% من المشاركين اهتمامًا بالأصول المُرمّزة، وتوقع 61% منهم أن يكون للتوكنة تأثير كبير على هيكل السوق في السنوات القادمة. 

مع ذلك، فإن التفاؤل بشأن العملات الرقمية ليس سوى جانب واحد من الصورة. فقد أبرز هذا الاستطلاع الصورة الأوسع، وهي رغبة المستثمرين المؤسسيين في الاستثمار في هذه العملات. أفاد 49% منdentبأن التقلبات الأخيرة أجبرتهم على تشديد إدارة المخاطر والسيولة، مع رغبتهم في الاستثمار Bitcoin من خلال أدوات منظمة، ذات هيكل مألوف كصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). ومع سعي 73% منهم لتخصيص رؤوس أموالهم، يتضح جليًا وجود طلب كبير. يُضاف إلى ذلك تفضيلهم لصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) كطريق استثماري، في ظل توجهات تنظيمية إيجابية. وفي هذا السياق، يصبح توقيت تقديم مورغان ستانلي لملفها الاستثماري بالغ الأهمية.  

لم توقف الحرب العملات المشفرة المؤسسية، بل سرّعتها

جاء خبر تقديم الطلب في ذروة حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. في الأسبوع نفسه، شهدنا ارتفاع أسعار النفط نحو 120 دولارًا للبرميل، وسجّل الذهب أسوأ أداء أسبوعي له منذ عقود، وامتدت سلسلة خسائر أسواق الأسهم التقليدية، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الأسبوعية. في المقابل، حافظت Bitcoinعلى صمودها منذ بدء النزاع. فبعد مرور ما يزيد قليلاً عن ثلاثة أسابيع على اندلاع الحرب، ارتفعت قيمة البيتكوين من 65.8 ألف دولار في 28 فبراير إلى ما يقارب 71 ألف دولار حاليًا، أي بزيادة تقارب 7.5%. ويأتي هذا الارتفاع في وقت تشهد فيه أسواق الأسهم العالمية، وحتى الملاذات الآمنة التقليدية كالذهب، انخفاضًا منذ بداية الشهر. 

على الرغم من Bitcoindentdent dentdenttracإلى حوالي 68 ألف دولار بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، إلا أن قرار الرئيسdentdent dentdent بتأجيل الإنذار النهائي من 48 ساعة إلى خمسة أيام، مستندًا إلى "محادثات مثمرة وجيدة للغاية" مع إيران، كما ذكرت شبكة NBC، أدى إلى انتعاش سعر Bitcoin عاد إلى 71 ألف دولار. ولا يزال الوضع محفوفًا بالمخاطر، إذ سارعت وسائل الإعلام الإيرانية إلى نفي أي مفاوضات جارية. 

أظهرت الأزمة حتى الآن مدى صمود Bitcoin كفئة أصول، وتُشير أنباء احتمالية خفض حدة الأزمة أمس إلى مدى حساسيته لأي مؤشرات على تحسن الأوضاع الاقتصادية الكلية. وقد أقرّ مورغان ستانلي بأن الأزمة نفسها قد برهنت على مرونة Bitcoin، مما يجعله جديراً بمكانة في المحافظ الاستثمارية الجادة. 

ما يجب متابعته: من تقديم الطلب إلى الموافقة وصولاً إلى توزيع 5.5 تريليون دولار

على الصعيد التنظيمي، تستغرق مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عادةً من ثلاثة إلى ستة أشهر من تاريخ تعديل نموذج S-1، مما يضع إطلاق MSBT المحتمل في الفترة ما بين الربع الثالث والرابع من عام 2026، وهو جدول زمني قد يتزامن مع بيئة انتعاش اقتصادي ما بعد الحرب إذا استمرت الظروفmatic الحالية. ولتوضيح ما قد يعنيه الحصول على الموافقة عمليًا، فقدtracصندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك 37 مليار دولار في عامه الأول، مما جعله أسرع صناديق المؤشرات المتداولة نموًا في التاريخ. لن ينافس MSBT على رأس المال نفسه، بل يستهدف قاعدة عملاء مختلفة تمامًا، مما يعني أنه يوسع السوق المستهدف الإجمالي بدلًا من تقسيمه. يمثل مستشارو مورغان ستانلي البالغ عددهم 15,000 مستشار، والذين يصلون إلى الأفراد ذوي الثروات العالية والمؤسسات المتوسطة، طبقة توزيع لم يتمكن أي صندوق مؤشرات متداولة Bitcoin من الوصول إليها بشكلmatic. وإذا كانت مورغان ستانلي قد قدمت طلبًا، فمن المعقول افتراض أن ذراعي إدارة الأصول في غولدمان ساكس وجيه بي مورغان تجريان تقييمات داخلية مماثلة في الوقت الحالي. قد يتحول صندوق الاستثمار المتداول Bitcoin الصادر عن البنوك بسرعة من مجرد فكرة جديدة إلى فئة قائمة بذاتها.

على صعيد الأسعار، ستكون الأيام القليلة المقبلة بالغة الأهمية للمتابعة. تمتد نافذة المفاوضات التي حددها ترامب مع إيران لخمسة أيام حتى 28 مارس تقريبًا. إذا أحرزت المحادثات تقدمًا حقيقيًا وانخفضت أسعار النفط، فمن المرجح أن تدفع بيئة الإقبال على المخاطرة التي ستلي ذلك Bitcoin نحو إعادة اختبار مستوى 75 ألف دولار. أما إذا انهارت نافذة المفاوضات وأُعيد العمل بالإنذار، فسيصبح مستوى 67 ألف دولار هو مستوى الدعم الرئيسي الذي يجب مراقبته. يقع مستوى الدعم الحالي حول 70 ألف دولار، ويشير التحرك المستدام فوق 72 ألف دولار إلى انتهاء التراجع الذي أعقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بينما سيؤدي الانخفاض دون 67 ألف دولار إلى وضع فرضية تفوق أداء السوق في ظل الحرب تحت ضغط حقيقي. مع ذلك، فإن تقرير مورغان ستانلي يُعيد صياغة الوضع الفعلي للسوق المؤسسية. فالبنك الذي يدير أصولًا بقيمة 5.5 تريليون دولار لا يُنشئ بنية تحتية لتوزيع Bitcoin من أجل عملية تداول، بل يُنشئها لأن قرار التخصيص طويل الأجل قد اتُخذ داخليًا بالفعل، وقد لا يكون السوق قد استوعب ذلك بالكامل بعد.